白糖周报：产销利多,进口回升

2015-02-08 产销利多 进口回升 万达期货股份有限公司白糖研发中心 万达期货周报：白糖 产销利多 进口回升  外糖14美分周一似乎再度获得验证，市场多认为在14-15美分区间波动，随着巴西现货升水的走强，预计盘面再度考验14美分的难度也颇大，除非巴西币再度大幅度贬值。  如果后期维持每个月100-110万吨的销量，则2月-9月共计8个月，销量应该在800-880万吨，累计销量将为1050万吨-1130万吨，加上50万吨的结转库存，预计本榨季产量能顺利消化。  二月份以来，蓝海盘交易较为活跃，个别交易日甚至出现了万吨以上成交量，后续如果加工糖销售更为积极，或对广西云南等国产糖形成一定的市场挤占。  新订货预计在4月底之前难以大量到港，国内供求至少1季度仍偏向多头，风险主要来自进口白糖的数量能否慢慢扩大，以及技术上5050缺口难以有效回补造成的心态影响。 作者：刘永华 职位：商品研究员 电话：0771-5593356 传真：0771-5539048 邮件：liuyh@wdqh.com 410043004500470049005100530055005700590021-Nov-1321-Dec-1321-Jan-1421-Feb-1421-Mar-1421-Apr-1421-May-1421-Jun-1421-Jul-1421-Aug-1421-Sep-1421-Oct-1421-Nov-1421-Dec-1421-Jan-15元/吨SR1505价格走势股票报告网整理http://www.nxny.com 1 2015-02-08 产销利多 进口回升 万达期货股份有限公司白糖研发中心 国内盘面震荡现货企稳 美盘再度验证14美分支撑 郑糖2-6日当周，窄幅震荡，区间位于4950-5050之间，1月27日晚间形成的跳空缺口一直未能回补，周一（2号）收出阳线后，周二到周五走势相对平稳，19号和本月2号低点形成的上升趋势支撑也未能有效打破，随着时间推移，如果不能延续升势，或陷入较长时间盘整，等待春节后再选择方向。 现货则普遍持稳，报价变动不多。南宁4850不变，日照5050，价差维持在180-200元之间，周五日照报价5030后，销量明显增长。当前临近春节，现货销售清淡，但厂商也不愿意降价销售，在1月份大涨之后，榨季平均销售价，广西只有4500元，可见前期低价超卖量较大。 外糖14美分周一似乎再度获得验证，市场多认为在14-15美分区间波动，随着巴西现货升水的走强，预计盘面再度考验14美分的难度也颇大，除非巴西币再度大幅度贬值。 图表1：各地现货价格持稳 单位：元/吨 数据来源：万达期货白糖研究中心 1月产销率高企 中糖协简报：截至2015年1月底，本制糖期全国已累计产糖478.57万吨（上制糖期同期产糖652.04万吨），比上制糖期同期少产糖173.47万吨，其中，产甘蔗糖405.13万吨（上制糖期同期产甘蔗糖577.41万吨）；产甜菜糖73.44万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。 截至2015年1月底，本制糖期全国累计销售食糖252万吨（上制糖期同期销售食糖273.24万吨），累计销糖率52.66%（上制糖期同期41.91%）。 400042004400460048005000520011/311/1011/1711/2412/112/812/1512/2212/291/51/121/191/262/2南宁昆明廊坊鲅鱼圈乌鲁木齐日照股票报告网整理http://www.nxny.com 2 2015-02-08 产销利多 进口回升 万达期货股份有限公司白糖研发中心 从生产进度看，目前478万吨的产量更为接近2011年或2012年的情况，考虑到开榨推迟，1月底产量或不及榨季产量的一半。而2月份由于春节因素，预计产量也会受到影响。 图表2：本榨季生产进度更类似于2011年或2012年 单位：万吨 数据来源： 万达期货白糖研究中心 从销售情况看，累计252万吨的销量，也与往年基本持平，属于正常销量，考虑到30万吨的交割量，实际销售情况或略低于往年，这其中也有前期陈糖销售的因素。如果后期维持每个月100-110万吨的销量，则2月-9月共计8个月，销量应该在800-880万吨，累计销量将为1050万吨-1130万吨，加上50万吨的结转库存，预计本榨季产量能顺利消化，而进口糖的销量则是以上预期能否顺利兑现的关键。 图表3：销售进度基本正常 单位：万吨 数据来源： 万达期货白糖研究中心 020040060080010001200140010月11月12月1月2月3月4月5月14/1510/1111/1212/1313/14020040060080010001200140010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月14/1510/1111/1212/1313/14股票报告网整理http://www.nxny.com 3 2015-02-08 产销利多 进口回升 万达期货股份有限公司白糖研发中心 加工糖销售好转 从2014年12月初到2015年1月上旬，蓝海电子盘交易量相对平静，而今年1月中旬以后，成交量明显放大，尤其在价格略有下调之际。由于去年11月下旬至今年1月上旬，研究加工糖一直维持4800元左右的相对高位，广西等主产区的现货价格相对更有优势，销售情况（包括陈糖）更为乐观。 二月份以来，蓝海盘交易较为活跃，个别交易日甚至出现了万吨以上成交量，后续如果加工糖销售更为积极，或对广西云南等国产糖形成一定的市场挤占。 图表4：蓝海电子盘成交活跃 单位：吨 数据来源：蓝海交易中心 万达期货白糖研究中心 巴西出口顺利 巴西外贸部数据显示，1月份出口食糖236万吨，其中原糖175万吨，白糖61万吨。出口总量较12月份增加了近23万吨。从1月份出口量看，与上两年基本持平，较2011年和2012年则明显增加。如果保持每月200万吨以上的出口量，预计到4月份开榨时，巴西库存预计在150-200万吨的核心区间内。 40004200440046004800500052000200040006000800010000120001400016000180002014/11/32014/12/32015/1/32015/2/3总成交量成交均价（白砂糖）股票报告网整理http://www.nxny.com 4 2015-02-08 产销利多 进口回升 万达期货股份有限公司白糖研发中心 图表4：巴西出口有所复苏 单位：千吨 数据来源： 万达期货白糖研究中心 周五，美糖在空头平仓带动下一度冲高至14.9美分，但随后雷亚尔快速贬值约1个百分点，糖价也回落了20点左右，国际糖行情已经与货币高度相关，在国际糖供求基本无大的变动的情况下，糖价走势的判断，已经转化为对美元/雷亚尔货币对走势的判断。 图表4：雷亚尔贬至新低 单位：1美元：雷亚尔 美分/磅 数据来源： 万达期货白糖研究中心 0500100015002000250030003500400045004月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月10/1111/1212/1313/1414/151313.51414.51515.51616.51717.522.12.22.32.42.52.62.72.82.91美元兑雷亚尔糖11指数（右轴）股票报告网整理http://www.nxny.com 5 2015-02-08 产销利多 进口回升 万达期货股份有限公司白糖研发中心 其他主产国消息面 印度将于近期宣布其出口补贴，目前印度国内白糖价格大约450美元/吨，扣除60美元的炼化费用，原糖价格大约390美元左右，即使补贴额度达到4000卢比/吨，也就是64美元左右，国际原糖也需要在330美元以上才会令印度出口比国内销售更为有利，也就是15美分/磅的水平。而目前国际糖价在15美分的压力比较明显。 巴西方面本月15日将调高无水乙醇的搀兑比例至27%，将令无水乙醇的需求增加近8亿升，也就是每月6500万升。预计本榨季的结转乙醇库存在25亿升左右，在出口量已经落后去年近一半的现实下（主要是美国玉米乙醇的价格更为低廉），预计2月15日起，乙醇调高搀兑比例对2015年上半年食糖用蔗比例的影响不会特别明显。 泰国方面仍是产量或有调高的预期，本来本榨季预计在1040万吨，但已有机构调高至1130万吨，基本持平上榨季。 行情和策略 国际糖供求有所好转，巴西升水走强，而印度出口暂时难以出现，后期预计泰国现货升水走弱，有意争夺巴西出口市场，苗头初现。 国际糖基本面比较明朗，价格走势则受到货币比价因素制约，但14美分目前看支撑比较明显。 国内陷入现货无量销售阶段，买家休整，卖家控销，但总体上中下游囤货不多，仍以买入心态为主。 多头倚仗进口管制，将价格控制在5000一线，空头或等待进口量的慢慢增长，据悉进口白糖已经在部分地区有销售，而2015年的配额也