黑色报告：铁矿快速下跌后逐步减持铁矿石空单,等待螺纹钢的建多机会

1 2015-01-25 题目 万达期货有限公司北京研究所 万达期货黑色报告 铁矿快速下跌后逐步减持铁矿石空单，等待螺纹钢的建多机会  现货：由于钢厂减产，本周铁矿石现货下跌幅度高于螺纹钢现货下跌幅度。由于钢厂利润的锐减和销售不佳，钢厂普遍开始了减产的过程。据市场调研，唐山地区钢厂已经普遍开始焖炉，高炉开工率开始下降。因此，上周我们推断的焖炉情况已经落实。  铁矿石期货：铁矿石现货快速下跌，铁矿石期货从高升水转为平水，导致铁矿石期货铁跌幅达到6%，由于铁矿石现货继续下跌和期货可能打出贴水，预计I1505可以达到460以下，但已经不适合新开空头。矿石需求的下降和螺纹钢价格的下降，使得铁矿石现货迅速从490下降至470。期货价格则从505的升水水平到达470的平水水平。这也是本周铁矿石期货跌幅达到6%的主要原因。铁矿石的现货可能还会继续下跌，市场有一部分投机空头已经平仓，但是铁矿石期货可能打出更深的贴水，预计最低可能在460以下。当然，以当前470新开空头已经不合时宜，收益并不能弥补可能带来的上涨风险。  螺纹钢期货：由于螺纹钢现货有望保持低位，而当前螺纹钢期货情绪过度乐观，有望回到贴水300-400，期螺可以在2450以下建立多单。市场对螺纹钢预期偏乐观，同时有多螺纹空铁矿套利盘入场，现货下跌和期货升水上升抵消，螺纹钢期货本周没变。市场投机力量对于远期螺纹钢仍然偏乐观，在螺纹钢现货跌至2600的情况下，螺纹钢期货的贴水反而减少了，从-300上升到-200，这使得螺纹钢期货在本周基本没有变化。  多螺纹空铁矿对冲：暂时不适合新开，等待螺纹钢回落至2450和对冲回调1%后介入。在铁矿升水下降，螺纹钢升水上升的情况下，螺纹钢利润被动上升，而我们此前所讨论的多螺纹钢利润和多螺纹空铁矿因为铁矿石下跌而出现了上涨。目前现货利润极低，期货利润升水已经足够，在当前情况下，并不适合继续持有多螺纹利润和多螺纹空铁矿。  综合判断：目前可以逐步在460以下平空铁矿1505，可以等待RB1505给予2450以下的建多机会，多螺纹空铁矿适当平仓。 作者：郑戈 职位：高级研究员 电话：86-10-59323289 邮件：zgoliver@gmail.com 从业资格号：F0265348 投资咨询从业证书号：Z0002364 作者： 唐碧蕊 职位： 研究员 电话：86-10-59323297 邮件：tangbr@wdqh.com 从业资格号：F3001967 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 2015-01-25 题目 万达期货有限公司北京研究所 行情 介绍 基本回顾 本周黑色品种震荡下行，螺纹明显表现比铁矿坚挺，焦煤明显表现比焦炭坚挺。铁矿和焦炭下跌较多。持仓方面，移仓继续，整体而言黑色品种盘面资金继续流出。 图1：螺纹钢期货价格 图2：铁矿石期货价格 左轴：元/吨 左轴：元/吨 数据来源：上海期货交易所 数据来源：大连商品交易所 图3：焦炭期货价格 图4：焦煤期货价格 左轴：元/ 左轴：元/吨 数据来源：大连商品交易所 数据来源：大连商品交易所 基差变化 本周螺纹钢基差继续回落，已经降为负值。焦煤价差明显高于已到期合约同期。其余品种基差都在合理范围内。 图5：螺纹钢基差 图6：焦煤基差 左轴：元/吨 左轴：元/吨 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 2015-01-25 题目 万达期货有限公司北京研究所 数据来源：上海期货交易所，Wind资讯 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 图7：焦炭基差 图8：铁矿基差 左轴：元/吨 左轴：元/吨 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 跨期价差 本周各品种9-5价差继续在0附近徘徊。 图9：螺纹钢跨期价差 图10：焦煤跨期价差 左轴：元/吨 左轴：元/吨 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 2015-01-25 题目 万达期货有限公司北京研究所 数据来源：上海期货交易所 数据来源：大连商品交易所 图11：焦炭跨期价差 图12：铁矿跨期价差 左轴：元/吨 左轴：元/吨 数据来源：大连商品交易所 数据来源：大连商品交易所 基本面变化 铁矿石基本面 供给 本周铁矿石普氏62%指数窄幅震荡，价格较上周末下跌1.5美元。港口现货下跌15元。 上周国内北方港口到港货量继大幅下降，而由于巴西码头检修结束，离港船只数量恢复往常的水平。 图13：国内港口到港船只数量和货量 图14： 国外主要港口离港船只数量 数据来源：西本新干线 数据来源：我的钢铁 库存 大中型钢厂进口矿库存天数为25天，与上周相比下降1天，明显低于往年同期。河北地区钢厂精粉库存保持低位。 图15：大中型钢厂进口矿库存天数 图16： 河北钢厂国产精粉库存 股票报告网整理http://www.nxny.com 5 2015-01-25 题目 万达期货有限公司北京研究所 数据来源：西本新干线 数据来源：我的钢铁 本周30个主要港口库存周环比下降0.7%，达到9822万吨，其中由于港口贸易矿成交保持低位，即使上周到港量大幅下降，但贸易矿库存和占比依然保持平稳。 图17：港口库存 图18： 港口贸易矿库存 数据来源：我的钢铁 数据来源：我的钢铁 图19：港口贸易矿成交情况 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁 股票报告网整理http://www.nxny.com 6 2015-01-25 题目 万达期货有限公司北京研究所 焦煤焦炭基本面 本周炼焦煤市场持稳运行，部分焦钢企业接收价格小幅下调，前期高库存情况相对缓解，目前基本维持正常出货，主焦精煤价格相对坚挺。主产区大型煤企库存相对偏高，自月初起有小幅攀升态势。下游焦钢企业资金紧张情况较严重，焦价下调范围再度扩大，采购需求仍坚持低库存策略。 本周国内焦炭市场延续弱势，局部价格小幅下调，成交情况持稳。由于钢价继续一路下跌，下游资金问题普遍突显，焦炭价格持续受到打压。北方局部地区率先经历一轮降价后，情况仍然悲观，焦炭企业均维持出货为主。 钢材基本面 生产 本周国内钢市价格继续弱势下行，且跌幅并没有收窄。市场成交非常冷清，商家心态非常悲观，价格也是难以止跌。库存方面，社会库存近几周上升明显。钢厂方面，出厂价也是连续下调，更是让市场信心低落，市场价格已经进入历史低位。观消息面上，从公布的数据来看，数据好于预期，资金方面，央行也通过各种操作释放流动性，但这些资金是否流入实体经济，或者流入钢市，这个不得而知。下周，也是春节前能正常交易的最后一段时间，但从整体市场表现来看，似乎已经进入过春节的模式，终端用户需求持续走弱。 本周高炉开工率较上周继续小幅下降，但继续保持高位。据我的钢铁调研数据，全国高炉开工率大约为89.78%。 图20：粗钢日产量 图21： 高炉开工率 左轴：万吨 左轴：% 数据来源：Wind资讯 数据来源：我的钢铁 本周螺纹钢现货利润继续小幅下降，而受益于下跌过程中螺纹明显比矿石坚挺，盘面利润已经止跌回升，且涨幅较为明显。本周钢厂盈利面继续恶化，我的钢铁调查结果降至38%左右。 图22： 钢厂盈利状况 图23：螺纹钢利润 左轴：元/吨 股票报告网整理http://www.nxny.com 7 2015-01-25 题目 万达期货有限公司北京研究所 数据来源：我的钢铁 数据来源：大连商品交易所，上海期货交易所，我的钢铁 本周螺纹钢和热轧卷板社会库存较上周上升4.56%和1.24%，二者之和连续第五周上升，约为前5年均值的72.4%。 图24：钢材社会库存 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁 综合判断 本周铁矿石大幅下跌，周跌幅为6.11%。 现货：由于钢厂减产，本周铁矿石现货下跌幅度高于螺纹钢现货下跌幅度。由于钢厂利润的锐减和销售不佳，钢厂普遍开始了减产的过程。据市场调研，唐山地区钢厂已经普遍开始焖炉，高炉开工率开始下降。因此，上周我们推断的焖炉情况已经落实。 铁矿石期货：铁矿石现货快速下跌，铁矿石期货从高升水转为平水，导致铁矿石期货铁跌幅达到6%，由于铁矿石现货继续下跌和期货可能打出贴水，预计I1505可以达到460以下，但已经不适合新开空头。矿石需求的下降和螺纹钢价格的下降，使得铁矿石现货迅速从490下降至470。股票报告网整理http://www.nxny.com 8 2015-01-25 题目 万达期货有限公司北京研究所 期货价格则从505的升水水平到达470的平水水平。这也是本周铁矿石期货跌幅达到6%的主要原因。铁矿石的现货可能还会继续下跌，市场有一部分投机空头已经平仓，但是铁矿石期货可能打出更深的贴水，预计最低可能在460以下。当然，以当前470新开空头已经不合时宜，收益并不能弥补可能带来的上涨风险。 螺纹钢期货：由于螺纹钢现货有望保持低位，而当前螺纹钢期货情绪过度乐观，有望回到贴水300-400，期螺可以在2450以下建立多单。市场对螺纹钢预期偏乐观，同时有多螺纹空铁矿套利盘入场，现货下跌和期货升水上升抵消，螺纹钢期货本周没变。市场投机力量对于远期螺纹钢仍然偏乐观，在螺纹钢现货跌至2600的情况下，螺纹钢期货的贴水反而减少了，从-300上升到-200，这使得螺纹钢期货在本周基本没有变化。 多螺纹空铁矿对冲：暂时不适合新开，等待螺纹钢回落至2450和对冲回调1%后介入。在铁矿升水下降，螺纹钢升水上升的情况下，螺纹钢利润被动上升，而我们此前所讨论的多螺纹钢利润和多螺纹空铁矿因为铁矿石下跌而出现了上涨。目前现货利润极低，期货利润升水已经足够，在当前情况下，并不适合继续持有多螺纹利润和多螺纹空铁矿。 综合判断：目前可以逐步在460以下平空铁矿1505，可以等待RB1505给予2450以下的建多机会，多螺纹空铁矿适当平仓。 股票报告网整理http://www.nxny.com 9 2015-01-25 题目 万达期货有限公司北京研究所 信息披露 分析师承诺 郑戈 高级研究员 研究范围：宏观，黑色产业链 唐碧蕊 研究员 研究范围：黑色产业链 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由万达期货有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为万达期货有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。万达期货有限公司北京研究所对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 股票报告网整理http://www.nxny.com 10 2015-01-25 题目 万达期货有限公司北京研究所 万达期货有限公司(总部) 市场开拓部门 地址：郑州市郑东新区商务内环路27号楼1单元3层01号、2单元3层02号 客服专线：400-6197-666（免长途费） 金属事