金源期货软商品周报

软商品周报 白糖： 内外背离 涨势难续 摘要： 上周郑糖放量暴涨，主力SR1505合约周上涨6.8%，报5039元/吨，成交量增加260.7万手至709.9万手，持仓量增加11.8万手至74.7手。截至上周五，广西柳州报价4850元/吨，较前一周上涨320元/吨。上周ICE原糖3月合约收跌1.04%，报每磅15.17美分。截至上周五，泰国原糖进口成本3913元/吨，较前一周上涨8元/吨，目前国内食糖配额内进口利润在900元/吨左右。 在原糖触底反弹，国内新榨季减产、春节备货、现货价格大涨以及资金拉抬等多因素共同推动下，郑糖上周放量暴涨至5000点一线。主力1505合约期价脱离三个月宽幅震荡区间4500-4800，但期价短期上涨过快，存在回调风险。原糖期货反弹力度远弱于国内，进口利润持续走高，短暂的配额外进口利润窗口打开势必限制国内涨幅。尽管郑糖中长期偏多趋势，但短期追涨风险积聚。建议关注在5000上方逢高了结多单，短期波动区间关注4900-5100。 一、 期货行情回顾 表1白糖行情综述 品种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量（万手） 成交变化（万手） 持仓量（万手） 持仓变化 （万手） SR1505 4708 5042 4698 5039 321 709.9 260.7 74.7 11.8 资料来源：文华财经 上周郑糖放量暴涨，主力SR1505合约周上涨6.8%，报5039元/吨，成交量增加260.7万手至709.9万手，持仓量增加11.8万手至74.7手。 图1 白糖指数成交量、持仓量与期货价格对比图 2015年1月26日 星期一 软商品周评 联系人 李智 电子邮箱 li.z@jyqh.com.cn 电话 021-68559999-201 股票报告网整理http://www.nxny.com 软商品周报 资料来源：文华财经、铜冠金源期货 上周白糖主力合约收盘价为5039元/吨，较前一周上涨321元/吨；同期柳州地区白糖现货价格报4850元/吨，较前一周上涨320元/吨，郑糖主力与柳州现货基差扩大至189元/吨。 图2 白糖期现基差 资料来源：广西糖网、文华财经、铜冠金源期货 从跨月价差上看，白糖1601合约相对于1509合约升水204元/吨，较前一周缩小41元/吨。白糖1509合约相对于1505合约升水105元/吨，较前一周缩小18元/吨。 图3 白糖跨月价差 股票报告网整理http://www.nxny.com 软商品周报 资料来源：文华财经、铜冠金源期货 二、 现货市场概述 表2 白糖价格一周变动 白糖 项目 标的 单位 上周末 前一周末 变动额 变动幅度 白糖期货 郑州白糖 1505合约 元/吨 5039 4718 321 6.8% 白糖现货 柳州 一级白砂糖 元/吨 4850 4530 320 南宁 一级白砂糖 元/吨 4805 4525 280 昆明 一级白砂糖 元/吨 4715 4455 260 资料来源：广西糖网、文华财经、铜冠金源期货 上周白糖主产区现货价格上涨。截至上周五，广西柳州报价4850元/吨，较前一周上涨320元/吨；广西南宁报价4805元/吨，较前一周上涨280；云南昆明报价4715元/吨，较前一周上涨260元/吨。 图4 国内主产区白糖现货价格 股票报告网整理http://www.nxny.com 软商品周报 数据来源：广西糖网、铜冠金源期货 三、 原糖市场分析： 表3 原糖价格变动 原糖 项目 标的 单位 上周末 前一周末 变动额 变动幅度 原糖期货 ICE原糖 3月合约 美分/磅 15.17 15.33 -0.16 -1.04% 配额内 进口成本 巴西 进口完税价 美元/吨 3923 3941 -18 泰国 进口完税价 美元/吨 3913 3905 8 来源：广西糖网、文华财经、铜冠金源期货 上周ICE原糖3月合约收跌1.04%，报每磅15.17美分。上周原糖进口成本持稳，截至上周五，巴西原糖进口成本3923元/吨，较前一周下跌18元/吨；泰国原糖进口成本3913元/吨，较前一周上涨8元/吨，目前国内食糖配额内进口利润在900元/吨左右。 图5进口原糖利润估算 数据来源：广西糖网、文华财经、铜冠金源期货 CFTC持仓数据显示，截至周二(1月20日)当周CFTC持仓报告显示，ICE原糖期货总持仓减少2,499手至815,626手，基金净多增加21,953手至30,386手。CFTC原糖期货持仓单周变化偏多。 图 6 CFTC原糖期货基金净多与原糖价格对比 股票报告网整理http://www.nxny.com 软商品周报 资料来源：CFTC、铜冠金源期货 四、 行业新闻： 印度上调15/16年度甘蔗最低采购价 一政府官员周五称，印度已经将2015/16年度甘蔗最低采购价温和上调4.5%，至每100公斤230卢比（4美元）。2015/16年度从2015年10月开始。印度糖产协会称，截至9月的当前年度中，印度糖产量预期将达到2550万吨，高于上一年度的2400万吨。 1月异常干燥天气后 巴西降雨料改善 气象专家周一表示，巴西东南部和中西部地区周四最终将出现一股冷锋，令该国主要作物生长地区的天气得以缓解。 巴西恢复燃油税政策利好甘蔗行业 巴西糖业协会Unica主席周二表示，巴西政府恢复燃油税政策有利于提升乙醇行业的竞争力。政府恢复征收燃油税将促使消费者选择乙醇而不是汽油，不过，为防止更多的糖厂关停（最近几年这种情况一直不断），政府有必要出台更多的扶持措施。 印度：糖价下跌 北方邦压榨进度放缓 因糖价不断下滑，银行也不能向糖厂继续放款，印度北方邦糖厂甘蔗加工仍然退缓。不过由于每公顷甘蔗单产高于之前预期，2014/15年度糖产量可能接近上一年度的650万吨。 降雨缓解巴西甘蔗种植区的干燥天气 气象服务机构MDA周三称，巴西中南部地区到周末预计出现普遍降雨，有助于帕拉纳州的甘蔗作物生长，并缓解米纳斯吉拉斯州和圣保罗州北部作物面临的干旱压力。 越南14/15年度糖市或供应过剩46.77万吨 越南青年报周四援引越南糖及甘蔗协会数据称，该国2014/15年度糖市料供应过剩46.77万吨，但该国农业部预期供应过剩数量为48.1万吨。根据WTO协议承诺，越南今年将进口8.1万吨糖，较2014年增加5%。 股票报告网整理http://www.nxny.com 软商品周报 五、 技术分析 上周白糖主力SR1505放量大涨，期价脱离三个月宽幅震荡区间4500-4800，但期价短期上涨过快，存在回调风险。上周ICE原糖3月合约冲高回落，短期可能在15-15.5美分区间震荡。 图 7 郑糖1505合约日K线图 图8 ICE原糖3月合约日K线图 资料来源：博易大师 从郑商所持仓排名上看，截至1月23日前二十名机构净多增加48,559手至-50,777手，单周持仓变化偏多。 图 9 郑商所白糖期货前二十名机构持仓净多 资料来源：郑州商品交易所、铜冠金源期货 股票报告网整理http://www.nxny.com 软商品周报 摘要 上周郑棉横盘整理，CF1505合约周开盘价13105元/吨，周最高价13190元/吨，周最低价12910元/吨，周收盘价13025元/吨，周下跌0.76%。成交量减少13.4万手至97.3万手，持仓量减少3.6万手至37.1万手。截至上周五，中国棉花价格指数（CC Index 3128B）报13472元/吨，较前一周下跌93元/吨。 ICE棉花3月合约周下跌3.26%，报57.30美分/磅。Cotlook A指数报65.8美分/磅，较前一周下跌1.7美分/磅；折1%关税10322元/吨，较前一周下跌261元/吨；折滑准税13208元/吨，较前一周下跌131元/吨。USDA月度供需报告公布后美棉持续创出新低，尽管国内现货持稳，但在外盘的拖累下郑棉易跌难涨，或延续震荡偏弱态势。技术上看，CF1505合约尚未摆脱区间震荡，关注震荡区间12800-13200。 一、 期货行情回顾 表1棉花行情综述 品种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量（万手） 成交变化（万手） 持仓量（万手） 持仓变化 （万手） CF1505 13105 13190 12910 13025 -100 97.3 -13.4 37.1 -3.6 资料来源：文华财经 上周郑棉横盘整理，CF1505合约周开盘价13105元/吨，周最高价13190元/吨，周最低价12910元/吨，周收盘价13025元/吨，周下跌0.76%。成交量减少13.4万手至97.3万手，持仓量减少3.6万手至37.1万手。 二、 现货及下游市场概述 表2 棉花价格一周变动 棉花 标的 单位 上周末 前一周末 变动额 变动幅度 棉花期货 CF1505 元/吨 13025 13125 -100 -0.76% 国内现货 CC Index 3128B 元/吨 13472 13565 -93 资料来源：中国棉花信息网、铜冠金源期货 上周棉花现货价格下跌，截至上周五，中国棉花价格指数（CC Index 3128B）报13472元/吨，较前一周下跌93元/吨。 图1 中国棉花3128B指数 棉花：美棉拖累 难改弱势 股票报告网整理http://www.nxny.com 软商品周报 据来源：中国棉花信息网、铜冠金源期货 表3 下游市场价格一周变动 纺织 项目 单位 上周末 前一周末 变动额 全棉纱 K