经济指标日报：中国1月汇丰制造业PMI微升仍处萎缩区间,政策仍需放松

万达期货经济指标日报 2015-01-26 万达期货股份有限公司北京研究所 万达期货经济指标日报 中国1月汇丰制造业PMI微升仍处萎缩区间，政策仍需放松 昨日公布数据 （当日无重要经济数据公布） 今日公布数据 日本公布11月19日央行会议纪要 欧元区12月零售销售月率 作者：詹超 职位：金融工程组 研究员 电话：86-10-59321077-8030 邮件：zhanc@wdqh.com 股票报告网整理http://www.nxny.com 1 万达期货经济指标日报 2015-01-26 万达期货股份有限公司北京研究所 ] 点评： 汇丰(HSBC)/Markit周五(1月23日)联合公布“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览”，1月PMI初值为49.8，较上月终值49.6小幅上升，且高于分析师预估中值49.6。产出和新订单指数改善，带动1月汇丰中国制造业PMI初值微升，但仍处于50这一荣枯分水岭下方，显示中国经济增长仍面临压力；而投入价格降至近六年低位也印证内需疲弱，通缩阴影挥之不去。 Markit提供的新闻稿显示，1月制造业产出和新订单指数均有所好转，两者重回荣枯线上方，其中产出指数升至三个月高位。 汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，数据显示，在内需疲软之际，制造业仍继续放缓。未来几月需要进一步放松货币和财政政策来稳增长。 与此同时，通缩压力加剧。投入和产出价格指数双双下滑且已连续六个月位于萎缩区间，其中投入价格指数降至39.9，创下2009年3月以来最低。此外，就业指数略有下降，新出口订单下滑但仍稳于50上方。 图：中国汇丰制造业PMI终值 来源：汇通网 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 万达期货经济指标日报 2015-01-26 万达期货股份有限公司北京研究所 财经要闻 房地产市场持续低迷无碍美国经济强劲增长势头 11月芝加哥联储全国活动指数显示，当月美国经济快速增长。虽然近期经济大方向持续向好，但是房地产数据依旧低迷。11月成屋销售数据大降6.1%，为四年来最大单月降幅。上周公布的11月新屋开工和营建许可这两项数据均大幅下降，预示12月房地产数据将继续走低。 考虑到住宅地产对宏观层面的影响，近期公布的一系列糟糕的房地产数据是否会威胁到经济进一步增长自然会引起市场的担忧。 市场普遍认为房地产数据是全国经济活动指数的关键组成部分。根据Ed Leamer过去几十年对房地产的研究，房地产属于周期性行业。Leamer在2007年曾建议，“作为GDP的组成部分，住宅投资是未来经济衰退的早期重要信号。二战之后，由于房地产和耐用品消费方面的大量问题导致美国经历了8次经济衰退”。 对于目前正处于缓慢复苏的房地产，这并不是好兆头。比如，最近公布的房屋营建许可年率基本未现增长。更糟糕的情况在于，近几年营建许可年率增速正在逐步下降。从表面上看，作为房地产领先指标的营建许可数据正释放出危险的信号。 尽管Leamer对房地产进行了研究，但总体上来讲，房地产仅是决定经济活动指数的几个重要因素之一。就如Leamer在“商业周期预警”一书中所写，即使经济总体呈现增长状态，总会有一些行业在任何时候都处于低迷之中。一般情况下，都会把涉及面广泛的多种不同指标作为警示经济衰退的可靠信号，这样可以有效避免错误信号的误导。就好比不能仅仅用能源或者科技股的走势来概括更个美国股票市场的走势，利用房地产市场判断整个行业周期的风险同样是片面的。 黑田东彦：若必须实施更多刺激 将考虑新政策选项 日本央行(BOE)行长黑田东彦周五(1月23日)讲话暗示，如果需要推出更多刺激措施来动通胀水平回升到20年来从所未见的水平，央行可能必须关注新的政策选项。 黑田东彦在达沃斯接受外媒专访时表示，“如果我们迈向2%通胀目标的可能道路受到重大影响，那我们当然会调整我们的货币政策。” 当被问及日本央行是否将变得更具创意时，黑田东彦回答道：“是的，我觉得是。” 仅仅几天前，日本央行刚下调下财年的通胀预估，此举强化了市场对央行在10月份前推出进一步刺激措施的预期。 尽管黑田实施的史无前例的资产购买计划已经带动世界第三大经济体摆脱持续15年的通缩困境，但他仍面临---正如他的欧洲同行一样---巨大的物价不振和经济疲软的压力。 日本央行目前主要购买政府债券，10年期国债收益率本周也创下了0.195%的纪录低点。 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 万达期货经济指标日报 2015-01-26 万达期货股份有限公司北京研究所 公布日程表： 北京时间 国家 数据 前值 公布值 1月26日（周一） 7:50 日本 公布11月19日央行会议纪要 18:00 欧元区 12月零售销售月率 0.6% 1月27日（周二） 10:00 中国 12月规模以上工业企业利润(亿元) 6761 21:30 美国 12月耐用品订单月率 -0.9% 22:45 美国 1月Markit服务业PMI初值 53.3 23:00 美国 1月谘商会消费者信心指数 92.6 23:00 美国 12月新屋销售总数年化 43.8 01月28日（周三） （当日无重要经济数据公布） 01月29日（周四） 3:00 美国 美联储公布利率决定 0-0.25% 16:55 德国 1月季调后失业率 6.5% 21:30 德国 1月CPI年率初值 0.2% 21:30 美国 1月24日当周初请失业金人数 30.7 23:00 美国 12月成屋签约销售指数月率 0.8% 01月3日（周五） 7:30 日本 12月失业率 3.5% 7:30 日本 12月全国核心CPI年率 2.7% 7:50 日本 12月工业产出月率 -0.5% 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 万达期货经济指标日报 2015-01-26 万达期货股份有限公司北京研究所 附录：部分重要指标说明 美国 美国实际GDP即国内生产总值，指一定时期内经济中所生产出的全部最终产品和提供劳务的市场价值的总值。一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国央行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。 美国Markit制造业采购经理人指数（MarkitPMI）市场调查公司Markit对600名左右的经理人进行调查，内容包括受访者对就业、产出、新订单、价格、库存等方面的评估。50为荣枯线。公布值>预测值=利好美元。 美国ISM制造业采购经理人指数（ISM PMI）由美国供应管理协会（the Institute for Supply Management）公布。公布值>预测值=利好美元。 美国季调后CPI月率是根据与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。美联储参考该数据调整货币政策，进而影响短期内美元汇率走势。公布值>预测值=利好美元. ` 美国零售销售月率是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。对于判定美国经济现状和前景具有指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。 美国工业产出月率是衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出重要的经济指标，工作生产指数是反应一个国家经济周期变化的主要标志。 美国营建支出月率指当期全国用于基本建设方面的支出总额，由美国商务部公布，包括三个方面主要内容：非居民基建支出、居民基建支出、公共设施基础建设支出。营建支出是衡量每个月私部门（即民间）建筑，和公部门（政府单位）公共建设之营建工程总值，因为这个项目占GDP很大比重，故在估算及修正GDP时很受到重视。公布值>预测值=利好美元。 美国营建许可总数是一项领先指标，预示未来房地产建筑行业的运行方向。若营建许可增加，预示未来房产市场活跃，对美元有利。 美国成屋销售总数为经济健康与否的领先指标，因房屋销售触发广泛的影响。例如，新的房屋拥有者装修，金融银行出售抵押凭证，以及中介收费等。 美国密歇根大学消费者信心指数美国密歇根大学与汤森路透合作使用对500至600名成年人原始调查数据计算出消费者信心、现况指数和预期指数。该指数与消费者支出之间的相关性更为密切。如果消费者信心上升，债券市场将之视为利空，价格下跌；股票市场则通常视之为利好。美元汇率通常从联储寻求暗示，若消费者信心上升，则意味着消费增长，经济走强，联储可能会提高利率，美元相应走强。 美国谘商会消费者信心指数对5000户家庭对当前和未来经济条件看法进行调查，其中包括劳动有效性，商业条件和总体经济环境。可靠性不及密歇根大学消费者信心指数。 美国耐用品订单月率反映了制造业活动情况，就定义而言泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的商品交易。为生产的领先指标，订单的上市意味着制造业活动的增加，利好美元。 股票报告网整理http://www.nxny.com 5 万达期货经济指标日报 2015-01-26 万达期货股份有限公司北京研究所 美国上周初请失业金人数是反映其国内劳动力市场状况的高频指标，统计的是第一次申请领取失业金的人数。该数据通常每周四都公布，是投资者对美联储货币政策预期的重要考虑指标之一。 美国非农就业人口主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，该数据与失业率一同公布。数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条；在没有发生恶性通胀的情况下，如数字大幅增加，显示一个健康的经济状况，对美元应当有利，并可能预示着更将提高利率，也对美元有利。非农就业指数若增加，反映出经济发展的上升，反之则下降。 美国贸易帐指一个国家在一定时期内出口贸易总额与进口贸易总额相比的差额。出口额大于进口额叫做顺差；反之则叫逆差。贸易盈余，表明资金净流入，美元会升值；贸易赤字，说明资金净流出，美元会贬值。 中国： 汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI）是由汇丰与英国研究公司Markit共同编制，是对中国总体制造业状况、就业及物价调查的一项衡量制造业状况的指标。高于50表明制造业扩张；反之，低于50表明中国制造业萎缩。公布值>预期值=利好澳元。 中国规模以上工业增加值年率是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果。工业增加值的升降，能反映中国经济的冷暖情况，进而影响到中国的贸易伙伴国澳大利亚的出口和经济，外汇投资者据此对澳元兑美元汇率作出判断。公布值>预测值=利好澳元。 中国城镇固定资产投资年率固定资产再生产过程包括固定资产更新（局部和全部更新）、改建、扩建、新建等活动。是经济健康状况中的一项领先性指标——私营和公共投资水平的变动可视为未来经济活动诸如雇员、开支和收入的早期迹象。 中国社会消费品零售总额年率指各种经济类型的批发零售贸易业、餐饮业、制造业和其他行业对城乡居民和社会集团的消费品零售额和农民对非农业居民零售额的总和。是研究人民生活水平、社会零售商品购买力、社会生产、货币流通和物价发展变化趋势的重要资料。 欧元区： 欧元区制造业采购经理人指数（PMI）由市场研究机构Markit编制发布，是反映欧元区经济景气状况的重要指标。50为荣