新世纪期货国债日评

请务必阅读正文后的免责声明 ～1～ 期货研究分析报告 mjtlDaosh 一、行情回顾 周二国债期货合约TF1503合约收盘价为97.510涨0.168为0.17%；TF1506合约上涨0.176点至97.974，涨幅为0.18%, TF1509合约上涨0.18点至98.306，涨幅为0.18%。其中，主力合约TF1503成交量为手6885，持仓量为17372。 二、现货市场情况 1. Shibor利率走势 期限 2015-1-20 2015-1-19 涨跌（BP） ON 2.707 2.66 5 1W 3.782 3.831 -5 2W 4.718 4.726 -1 1M 4.8465 4.79 6 3M 4.897 4.894 0 6M 4.7707 4.7655 1 9M 4.7028 4.685 2 1Y 4.7635 4.7555 1 2. 国债收益率（中债） 收益率 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 2015-1-20 3.1812 3.2166 3.399 3.4277 3.4711 2015-1-19 3.1887 3.2254 3.4013 3.4385 3.475 BP -1 -1 0 -1 0 品种研究·国债期货···································日评 新世纪期货 研究中心 国债期货分析师 周之云 TEL：0571-85175032 地址： 杭州市体育场路 335号806室 2015年1月20日星期二 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文后的免责声明 ～2～ 期货研究分析报告 3. 货币市场：银行间质押式回购利率 货币市场 1月20日 期限 加权/收盘 比较日 BP 成交量(亿) 量增 银 质 押 1D 2.7856 2.6667 12 7721.81 -897.48 7D 3.8668 3.761 11 2791.03 872.34 14D 5.189 4.7036 49 508.02 72.45 21D 5.2918 4.9469 34 51.83 20.89 1M 5.3296 5.1024 23 34.02 -14.98 3M 4.977 4.9289 5 58.45 22.82 4、国开行金融债收益率 收益率 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 2015-1-20 3.8421 3.7723 3.8343 3.9696 3.9501 2015-1-19 3.8265 3.7747 3.8386 3.9604 3.9611 BP 2 0 0 1 -1 三、本周公开市场操作情况 投放量 票据到期 正回购到期 逆回购 买入债券 合计 0 回笼量 票据发行 正回购 逆回购到期 卖出债券 合计 0 净投放量 0 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文后的免责声明 ～3～ 期货研究分析报告 四、最便宜可交割券 合约 最后交易日 CTD 到期日 基差 IRR (%) 对应现货收益率(%) TF1503 2015/03/13 140013.IB 2021/01/16 0.1013 3.1857 3.4450 TF1506 2015/06/12 140024.IB 2021/01/16 -0.2118 4.1206 3.4450 TF1509 2015/09/11 140024.IB 2021/01/16 -0.4292 4.2496 3.4200 五、操作建议 2014年4季度GDP增速与3季度持平于7.3%。经济短期走稳但长期趋降，下半年GDP增速较上半年小幅下滑，而2014年全年增速则滑落至1990年以来的新低。从需求看，4季度虽然出口有所回落，但消费稳定、投资回升，内需对经济产生托底效应。从生产法角度看，经济短期走平主要归功于服务业回升，而第一、二产业增速均小幅回落。 具体来看，14年4季度固定资产投资同比增速小幅反弹，其中制造业投资小幅回升，基建投资增速维持高位，房地产投资增速跌势延续、12月地产投资甚至出现负增长。14年4季度工业增加值增较3季度略有回落，但12月增速7.9%，较11月上升0.7个百分点。11月降息以来下游地产、汽车销量出现明显回升，对中上游行业需求预期有所改善，加之大宗原材料价格大幅下跌降低生产成本，对中上游行业生产也有推动，体现为发电、钢铁、水泥等行业生产在12月均短期回升。 总体来看，虽然4季度经济短期企稳，但未来下行压力犹在。12月表外融资大幅回升，或与43号文规定导致地方融资平台债务冲量、理财资金假道伞形信托等渠道入市有关，并未进入实体经济。而房地产投资在12月首次出现负增，社会融资成本仍然较高等，均表明15年投资存在隐忧。加之外围经济黑天鹅不断，持续上升的不确定性也不容忽视。基于此，我们预测15年GDP增速将降至7%，其中1季度GDP增速将降至7.2%。 14年11月降息以来各类社会融资回升，经济短期有改善迹象，而央行公开市场持续失语，货币放松或延后。但从央行核心目标出发，稳增长需要下调贷款利率，抗通缩预示存款利率也需下调，15年去产能进入攻坚期，新增就业仍将面临巨大考验。我们认为人口老龄化之后零利率是长期趋势，因而货币放松仅是短期延后，而货币放松绝不会缺席，将为改革转型提供稳定的金融环境。 国债期货面临前期高点压力位，或维持震荡走势。 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文后的免责声明 ～4～ 期货研究分析报告 六、新闻 工行推出国内首只投资国债期货理财产品 本报北京1月19日讯 记者杜金报道 记者今天从中国工商银行获悉，工行于近日创新推出了国内首只投资国债期货的法人客户理财产品，进一步丰富了企事业单位的投资理财选择。 据了解，工行推出的这款理财产品首次将国债期货合约纳入投资标的，扩大了投资半径。在投资策略上，工行灵活配置国债期货与现货等资产的投资比例，大部分资金将投向收益稳健、风险可控的高信用等级债券和项目，小部分资金投向采用套利策略的国债期货。这种组合投资有利于降低期货风险，减少资金成本，实现客户资产套期保值。 工行相关负责人介绍，在工行开立单位结算账户的法人客户，只需在工行任意对公营业网点开立理财交易账户并绑定资金账户，即可通过工行柜面及网上银行、手机银行、电话银行等各个渠道进行交易。 统计显示，2014年工行为客户创造的理财投资收益超过680亿元，同比增长接近20%，创历史新高。 去年我国非金融类对外直接投资首破千亿美元 本报北京1月19日讯 记者庞东梅报道 商务部新闻发言人孙继文18日就2014年商务形势和工作接受媒体采访时透露，2014年非金融类对外直接投资首次突破千亿美元大关，达到1029亿美元，增长14.1%，继续保持世界第三位。如果包括我国企业在国（境）外利润再投资和通过第三地的投资，我国实际上已成为资本净输出国。 孙继文表示，这是开放型经济发展到较高水平的普遍规律，是我国从经贸大国迈向经贸强国的重要标志，对外投资结构将进一步优化，领域将进一步拓宽。2014年，我国对发达国家投资增长较快，其中，对美国投资增长23.9%，对欧盟投资增长1.7倍。 据介绍，2014年，我国对外贸易实现平稳增长，外贸增速高于其他主要经济体和新兴发展中国家。进出口总额4.3万亿美元，剔除不可比因素，全年进出口增长6.1%，其中出口增长8.7%，进口增长3.3%。预计全年我国出口占全球份额达12.2%左右，比上年提高0.5个百分点。 孙继文指出，2014年，我国实际使用外资规模稳定增长，约为1196亿美元，增长1.7%，连续23年保持发展中国家首位；服务业吸收外资占比增至55.4%，高出制造业22个百分点，成为吸收外资新增长点。 此外，对外开放展现新局面。包括在全国推广上海自由贸易试验区28项改革试点经验。国务院决定在广东、天津、福建特定区域再设立三个自由贸易园区，并扩大上海自由贸易试验区面积。中韩、中澳自贸区结束实质性谈判，这是迄今为止我国影响最大、综合水平最高、内容最为全面的两个自贸区，实现了自贸区建设“历史性突破”。我国目前的自贸伙伴已达到20个，与自贸伙伴的贸易额约为我国进出口总额的30%。股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文后的免责声明 ～5～ 期货研究分析报告 免责声明： 本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告版权仅为浙江新世纪期货经纪有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货经纪有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 浙江新世纪期货经纪有限公司 股票报告网整理http://www.nxny.com