中天新股申购策略

1 中天新股申购策略 （2015年第5期） 2015年1月16日 责任编辑：姜鹏 S1390612050001 金婧 S1390614010002 研究团队: 刘金海 马驰 姜鹏 金婧 崔福生 申岩 王宇 张哲 一、发行概况 申购日期 申购代码 新股名称 发行价格(元) 申购上限 (万股) 申购资金上限 （万元） 发行市盈率(倍) 资金解冻日 中天申购评级 01-16 732698 航天工程 12.52 2.40 30.048 22.97 01-21 建议积极申购 732799 华友钴业 4.77 2.70 12.879 22.94 01-21 建议申购 今日的发行的航天工程是本轮发行新股中基本面极为突出的一家公司，预计该股在上市初期的涨幅会明显超过同期新股的平均水平；加上本轮前4个交易日有20家新股申购，通常前几日密集发行的情况下，后发行的公司相对中签率偏高，建议积极申购该股。另一家公司华友钴业从基本面角度上看相对较弱，但是其控制刚果（金）的部分钴资源不失为游资追逐的好题材，加上发行价格的绝对值较低，该股上市后的走势也不容小觑，虽从基本面考虑，仅给予建议申购评级，但我们对该股上市后的走势持乐观态度。 二、申购要点 航天工程 1. 公司主营业务是以航天粉煤加压气化技术为核心，专业从事煤气化技术及关键设备的研发、工程设计、技 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 8230 网上发行数量（万股） 2430 2 术服务、设备成套供应及工程总承包。该技术可广泛应用于煤制合成氨、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制天然气、煤制油、煤制氢、IGCC发电等领域。公司收入主要来自于专利和通用装备销售，占2013年占营业收入的 84.2%。 2. 公司的航天粉煤加压气化技术具有自主知识产权，是国家重点推广的洁净煤利用技术，该技术是军工技术向民用领域的转化和延伸，是一种将煤粉高效转化为洁净CO和H2混合气体的环保新技术。与全球同类技术相比，航天煤粉加压气化技术拥有较强的生产稳定性、煤种适应性、运行经济性、操作安全性和环境友好性。目前公司已成功签约近30个化工项目，其中投产9个。 3. 我国煤炭资源丰富，2012年国内煤炭资源探明储量占化石能源总量的91.9%, 这种“贫油、少气、富煤”的特点为国内煤化工行业发展提供了有利条件。另一方面，随着我国经济的高速发展，国内石油、化工原料的需求日益增加，原料进口依赖度大幅提升，下游需求旺盛，煤化工的发展有助于缓解供需矛盾。 4. 航天粉煤加压气化这类先进煤化工技术符合国家环保要求，受政策推崇。从2006年起，国家出台一系列政策支持煤化工行业的长期健康发展，同时在“十二五”规划纲要中，国家明确提出将稳步发展煤化工产业，山西、内蒙古、新疆等5省和自治区已对煤化工建设投资做细致部署，总投资额超2万亿元。 5. 公司最近三年营业收入和利润复合增速分别为31.5%和26.7%，表现出良好的成长性。公司本次拟募集资金主要用于补充营运资金、航天煤气化装备产业化基地二期建设和兰州航天煤化工设计研发中心建设。可比的上市公司主要有：三维工程、碧水源、杭氧股份等。 行业平均市盈率（倍） 40.55 市盈率参考行业 专业技术服务 保荐机构 中投证券 主要股东（IPO前） 中国运载火箭技术研究院 58.82% 航天科技投资控股有限公司 19.61% 北京航天动力研究所 9.80% 北京航天产业投资基金 9.80% 卢正滔 1.96% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 10.44 净利润（亿元） 2.28 毛利率（%） 42.70 净资产收益率（%） 27.31 基本每股收益(元) 0.69 3 华友钴业 1. 公司是一家专注于钴、铜有色金属冶炼及钴新材料产品深加工的高新技术企业，产品主要用于锂离子电池正极材料、航空航天高温合金、硬质合金、色釉料、磁性材料、橡胶粘合剂和石化催化剂等领域。公司是中国最大的钴化学品生产商之一，2011-2013年公司钴化学品产品国内市场占有率分别为16.18%、20.5%和21.31%，呈现稳步上升的趋势。 2. 受益于锂电池材料的发展，钴的需求呈现较快增长的态势。2006年以来钴消费的年复合增长率5.49%，电池对钴的需求占比已经达到42%，是下游最大的应用领域。随着未来锂电池的大量应用在新能源汽车等新兴领域，预计钴在电池领域的需求仍将维持快速增长。 3. 全球共探明的钴资源储量为720万吨金属量，集中分布在刚果（金）、澳大利亚、古巴、赞比亚等国，上述四国占资源总量的71.8%，其中刚果（金）钴资源最为丰富，拥有340万吨的资源储量，占全球资源总量的47.22%。 4. 我国钴资源储量占全球总量的比例仅为1.11%，是钴资源贫乏的国家，这使得国内钴资源对外依存度较高。2013年，国内钴消费量达到3.50万吨，占全球总产量的比例为42.7%，但国内钴矿产量仅为7200吨，意味着近80%的钴需要通过国外进口才能满足。 5. 公司积极实施“走出去”战略，提高钴、铜资源自给率。公司自2006年即开始在刚果（金）布局原料采购网点，并择机向上游矿山领域扩展。2008年通过收购方式控制了MIKAS公司和COMMUS公司两家刚果（金）矿山企业。公司目前实际控制钴资源储量约1.62万金属吨、铜资源储量约22万金属吨。可比上市公司主要有：华泽钴镍、格林美、厦门钨业等。 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 9100 网上发行数量（万股） 2730 行业平均市盈率（倍） 38.67 市盈率参考行业 有色金属冶炼业 保荐机构 中信证券 主要股东（IPO前） GREAT MOUNTAIN ENTERPRISE PTE.LTD 34.90% 桐乡市华友投资有限公司 24.51% 中非发展基金有限公司 10.00% 中国-比利时直接股权投资基金 7.74% 桐乡华信投资有限公司 4.69% 湖南湘投高科创业投资有限公司 4.50% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 35.85 净利润（亿元） 1.60 毛利率（%） 16.91 净资产收益率（%） 6.08 基本每股收益(元) 0.28 4 【风险提示】 本材料涉及信息均来自公开资料，不具备推荐意义。 本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 【免责声明】 公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本产品基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的真实性、准确性或完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不会发生任何变更。本产品中所提供的投资策略，是以公开信息为基础的，仅供参考，投资者据此作出的任何投资决策均与本公司无关。本产品中所提供的模拟投资组合受限于一系列假设，并未考虑具体投资者的个体情况，仅供投资者参考。证券价格的变化取决于多种因素，本质上无法准确预测，其实际市场表现可能与研究人员的预测有较大偏离甚至相反，投资者依据本产品中的信息行事所造成的一切后果自负，本公司不承担任何责任。 刘金海：S1390611040019；崔福生：S1390613050004；申岩：S1390612040002 王宇：S1390613050002；金婧：S1390614010002；张哲：S1390614010001 马驰：S1390611060002；姜鹏：S1390612050001； 中天证券有限责任公司 客服电话：400-6180-315 公司网址：WWW.STOCKREN.COM