铁合金年报：回暖无望，前路漫漫

铁合金年报 知识创造财富 专业铸就品牌 1 目录 第一部分2014年铁合金行情回顾 .................................................................................... 3 一、铁合金行业目前态势 ............................................................................................ 3 二、上市众望所归，走势不尽人意。 ........................................................................ 3 三、硅铁、锰硅行情阶段性分析 ................................................................................ 4 第二部分宏观经济影响透视 .............................................................................................. 6 一、美国退出QE，大宗商品受迫。 ........................................................................... 6 二、中国通缩在前，降息在后 .................................................................................... 7 第三部分基本面因素分析 .................................................................................................. 9 一、铁合金产能过剩 .................................................................................................... 9 二、房地产市场低迷 .................................................................................................. 10 三、钢铁行业宿命难逃 .............................................................................................. 11 四、企业开工率降低 .................................................................................................. 12 五、黑色产业链表现疲软 .......................................................................................... 12 第四部分2015年走势展望 .............................................................................................. 13 Polyethylene Futures Annual Report 执业证书编号：F0243443 Tel：010-68573539 E-mail：1025929635@qq.com 铁合金年报 知识创造财富 专业铸就品牌 2 铁合金：回暖无望，前路漫漫 方正中期研究院 夏聪聪 摘要： 1．铁合金产能过剩，走势令人担忧：在国内钢铁行业整体不景气的大环境下，铁合金行业同样也正受到产能过剩和无序竞争等问题的困扰。贵州、广西、宁夏及云南等国内硅锰合金主产区企业整体开工率徘徊在40%—60%之间。炼钢企业的消费需求增速不高，硅铁出口量又受出口关税及其他国家出口抑制，国内硅铁行业产能过剩现象将继续存在。到2014年年底，很多硅铁、锰硅企业开始停产，但是价格并没有出现大的起色和好转。明年上半年经济仍将下行，铁合金的走势令人担忧。 2.利空因素居多，大宗商品整体下行：如今美联储已经退出QE，加上之前新西兰以及一些新兴经济体国家的纷纷加息，而且英国央行似乎也有意加入其中，似乎又预示着全球宽松时代即将结束。受到这种预期的影响，加上美元指数飙升的打压，大宗商品价格从今年5月开始一路走低，通缩风险已经近在咫尺。 3.下游市场不景气，铁合金价格被压低：自2014年3月份以来，全国房地产市场量价齐跌，下游消费者的观望情绪浓厚，上游开发商投资日趋谨慎，楼市整体步入低迷。与房地产市场相关的指标，都有所恶化，反映出房地产市场整体面临深幅调整的困境。钢铁期货指数从年初开始直线下滑，期货主力合约中心下移，作为现货价格的指引，现货价格也一路同行。所谓的“金九银十”在今年并没有出现，钢铁市场存在供需压力，房地产市场低迷，导致钢铁需求减少。钢铁企业招标价格不断压低，导致硅铁、锰硅自上市之后一直走下坡路线。 4.受大环境影响，明年继续偏弱运行：从2014年经济的运行状况来看，制造业去产能与房地产去库存导致的投资需求下行在2015年仍将延续。2015年低通胀格局不变，受国内投资需求持续放缓及产能过剩的拖累，工业品领域将维持通缩。在大的经济环境影响下，市场回暖的机会渺茫。因市场利好因素明显不足，预计明年硅铁和锰硅将稳中偏弱运行。从技术面来看，硅铁和锰硅将保持震荡的走势。 铁合金年报 知识创造财富 专业铸就品牌 3 第一部分2014年铁合金行情回顾 一、铁合金行业目前态势 作为钢铁产业链中的重要一环，铁合金是指炼钢时作为脱氧剂、元素添加剂等加入使钢具备某种特性的一类产品，其中硅铁、硅锰等品种占据大头。目前，我国铁合金产能和产量均位居世界第一，其中产量约占世界总产量的40%。 在国内钢铁行业整体不景气的大环境下，铁合金行业同样也正受到产能过剩和无序竞争等问题的困扰。贵州、广西及云南等国内硅锰合金主产区企业整体开工率徘徊在40%—60%之间。由于国内硅锰合金行业企业规模偏小，且价格易受下游需求以及锰矿价格、电费等因素影响，生产企业往往要承担较大的价格波动风险。产需失衡问题也在考验着国内硅铁产业企业。2013年国内粗钢产量较2012年增长8.1%，然而同期硅铁产量增幅却高达19.6%。下游炼钢企业的消费需求增速不高，硅铁出口量又受出口关税及其他国家出口抑制，国内硅铁行业产能过剩现象将继续存在。硅铁行业门槛较低、行业自律性较差等问题亟待解决，而硅铁合金期货的推出将有利于用市场机制优化产业品种结构，化解产能过剩等矛盾。 铁合金期货上市步伐渐行渐近，业界对这一钢铁产业链新丁表现出了极大的兴趣。作为钢铁行业内的中间环节，铁合金期货的投资策略相对丰富，这有助于吸引投资者参与。硅铁、硅锰处在钢铁产业链中游 ，既与上游焦煤、铁矿石、焦炭相关，又与下游螺纹钢、线材及热轧卷板等成品有联系。这既会吸引硅铁与硅锰生产企业，也能给钢厂、钢贸商等机构投资者提供保值工具，还能为钢铁产业链不同品种间套利提供机会。 二、上市众望所归，走势不尽人意。 铁合金主要服务于钢铁工业，铁合金产业是钢铁工业的一个组成部分，是生产钢材产品所必须的原料。铁合金品种非常多，其中较大的两个品种是硅铁和锰硅。 2014年8月8日钢铁产业链期货品种再添两员大将，硅铁和硅锰期货在郑州商品交易所上市交易。从上市首月的运行情况来看，两者运行情况良好。上市首日两者便携手迎来开门“熊”，人气颇佳，空方抢拔头筹。尽管硅铁、锰硅双双低开低走，但从持仓和成交来看，首日成绩令人鼓舞,其活跃程度依然使之成为国内期货市场最大的亮点之一。 整个铁合金行业目前形势较差，形如一盘散沙，铁合金期货品种上市有望促使现货市场格局发生变化。但是硅铁和锰硅上市后几个月的行情走势却不尽人意，市场交易一路下滑。尤其是进入12月之后，交易异常惨淡，交易日成交量最低仅有几十手甚至十几手，达到上市之后的低点。 铁合金年报 知识创造财富 专业铸就品牌 4 图1-1： 2014年铁合金期货成交量 图1-2： 2014年铁合金期货持仓量 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 三、硅铁、锰硅行情阶段性分析 硅铁和锰硅自上市之后，两者总体上均呈现出震荡下行的格局。8月8日至2014年年底，铁合金的行情走势可以分为五个阶段：8月8日至9月中旬，为震荡下行；9月中旬至9月末，出现急剧下滑；9月底至10月底硅铁继续小幅震荡下行，而锰硅从9月中旬至10月上旬改变走势方向有了小幅反弹；硅铁从11月初到12月下旬维持震荡，而锰硅的震荡期间为10月中旬到11月末；最后一个阶段，硅铁大幅反弹，而锰硅小幅回落。 因为硅铁和锰硅都是为钢铁企业服务的，所以两者的走势特别相似，只是阶段所处的时间不是完全一致。下面分别对硅铁和锰硅的走势进行阶段性分析。 第一阶段：震荡下行 硅铁在8月8日至9月9日震荡下行，锰硅在8月8日至9月15日震荡下行。8月8日硅铁、锰硅期货上市后，双双低开低走，市场交易比较活跃，成交量和持仓量比较令人满意。但之后价格冲高回落，均走出震荡下行走势。成交及持仓也不断下降。从其价格走势来看，持牌基准价偏高、新产能增加、供过于求、电价下调是导致其震荡下跌的主要原因。 第二阶段：急剧下滑 进入9月份之后硅铁和锰硅都加快了下滑的速度，其中硅铁在9月10日至9月25日期间出现大幅的下滑，锰硅在9月16日至9月22日迅速走低。今年的“金九”落空,硅铁和锰硅不涨返跌。9月份部分钢铁企业硅铁招标价的上调并未促使其价格的上涨。受国庆长假的影响，10月份硅铁招标提前启动，由于河钢、沙钢招标价格持平，上涨希望再次落空。北方硅铁企业开工率偏高，货物囤积过多，导致供需压力过大。下游钢铁市场行情一直处于低迷状态，锰硅需求疲软，工厂多在进行去库存的经营操作，市场低价货源增多。导致两者价格大幅下跌的关键是市场需求严重不足。 第三阶段：硅铁震荡下行，锰硅小幅反弹 铁合金年报 知识创造财富 专业铸就品牌 5 整体陷入低位振荡整理，硅锰表现稍强于硅铁，但两者日均成交量不到4000手，市场人气十分低迷，究其原因，铁合金市场面临严重的产能过剩且该行业受众较小。在此阶段，硅铁和锰硅的行情出现相反的走向。9月26日至11月3日，硅铁放缓下跌的速度持续之前的震荡下行，而锰硅在9月23日至10月13日出现小幅反弹。10月份的钢钢铁企招标虽然以持平为主，但也出现了小幅下调的情况，不仅仅是对硅铁市场提振不足，反而使市场转向偏弱运行。经过十一国庆厂家，市场交易缓慢恢复正常，锰硅行情有所好转。因为没有利好消息的支撑，锰硅在成本的支持下趋稳运行。 第四阶段：探底回升，震荡运行 经过前三阶段的波动，硅铁和锰硅均震荡盘整运行，两者强弱关系不断变化，而且市场活跃程度开始降低。11月下游钢厂对硅铁的采购价格普遍下滑，再加上11月初APEC会议的召开，河北、山东等多地区钢厂停产导致硅铁和锰硅需求放缓。硅铁