股指期货：节后料延续升势,逢低布局多单

股指期货策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 股指期货：节后料延续升势，逢低布局多单 一、本周期货行情回顾 本周仅三个交易日，期指延续上周升势。截至本周三，沪深300股指期货主力合约IF1501报3593.2点，周涨幅3.16%。主力合约本月累计上涨27.15%，年度涨幅高达53%。此外，IF1502收报3352.2点，周涨幅达3.46%；IF1503收报3589.2点，周涨幅达3.59%；IF1506收报3623.6点，周涨幅达3.19%。 图表1：股指期货主力合约日K线图 资料来源：博弈大师 成交持仓方面，期指四个合约本周累计成交550.4万手，较上周减少403.7万手。其中主力IF1501合约本周累计成交488.4万手，较上周减少367.7万手。期指四个合约总持仓为21.54万手，本周累计增加8421手。其中IF1501本周共计减仓1420手至12.95万手，而远月IF1503合约增仓较为明显，一周共计增加5192手。 图表2：各合约周度变化表 合约 代码 周开 盘价 周最 高价 周最 低价 周收 盘价 涨跌 持仓量 持仓 变化 成交量 成交量 变化 IF1411 3,520.4 3,596.4 3,410.8 3,593.2 110.2 129,487 -1,420.0 4,883,939 -3,676,492 IF1412 3,543.6 3,639.4 3,444.8 3,635.2 121.6 8,145 1,843.0 88,187 -42,500 IF1503 3,580.0 3,673.0 3,471.6 3,672.4 127.4 51,745 5,192.0 382,734 -221,059 IF1506 3,610.2 3,698.8 3,501.0 3,695.2 114.4 26,060 2,806.0 148,767 -96,469 总计 215,437 8,421.0 5,503,627 -4,036,520 资料来源：中国金融期货交易所网站（截至2014年12月31日） 股票报告网整理http://www.nxny.com 股指期货策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 二、本周现货行情回顾 本周三，2014年最后一个交易日，A股完美收官。上证综指重回3200点之上，并续创近5年新高，最高上探3239.36点。截至收盘，上证综指涨68.86点或2.18%报3234.68点，周涨幅2.44%，月涨幅20.57%，年涨幅52.87%，创2009年以来最大年涨幅；深证成指涨292.36点或2.73%报11014.62点，周涨幅1.96%，月涨幅22.35%，年涨幅35.62%。沪深300指数涨76.16点或2.2%，报3533.71点，周涨幅2.5和5%，月涨幅25.81%，年涨幅51.66%。2014年沪深股市全年成交金额达到37.43万亿，也创下了A股的历史新高。 对比全球主要股市，A股今年表现十分抢眼。例如美国股市中，道琼斯指数本年度累计上涨8.48%，标普500指数上涨12.55%，纳斯达克指数上涨14.39%，日本股市涨7.12%，德国股市上涨2.65%，中国香港股市微涨1.28%，法国、英国、韩国股市均出现下跌。 三、品种影响因素分析 （一）经济数据仍低迷，宽松政策预期或升温 新年伊始，中国公布的12月官方制造业PMI为50.1，略好于市场预期，前值为50.3。官方制造业PMI指数已连续6个月下滑，降至2013年6月来最低。12个分项指数中，同上月相比，除新出口订单指数、产成品库存指数、进口指数上升外，其余各分项指数均有所回落。中国12月汇丰制造业PMI终值49.6，刷新七个月新低，预期为49.5，初值为49.5。产出指数、新订单指数、就业指数均有所下降。虽然，近期救市措施密集出台，但经济仍未出现明显复苏迹象。 海外数据方面，欧元区12月制造业PMI终值下修为50.6，低于初值50.8，高于11月的17个月低点50.1。12月指数高于荣枯分界线50，但这个月几无改善迹象，新订单分项指数仅有50.2。欧元区最大经济体德国12月Markit/BME制造业PMI终值为51.2，与初值相同，高于11月终值49.5。不过11月指数为2013年中期以来最低，且低于荣枯分界线50。即便是2014年经济最为强劲的美国，12月数据也令人失望。美国12月ISM制造业PMI 55.5，大幅不及预期的57.5，创半年新低，前值为58.7。其中，新订单指数创七个月新低，物价支付指数创一年半新低。美国12月芝加哥PMI 则为58.3，不及市场预期的60.0，创五个月新低，前值为60.8。 下周，建议投资者重点关注中国12月CPI和PPI数据，如果数据继续疲软，料引发市场对中国政府放宽货币政策的猜想的升温。此外，美联储会议纪要和非农数据也需密切关注。下周四美联储将公布12月会议纪要。美联储在12月17日决议声明中，在前瞻指引中保留“相当长一段时期”表述的同时，称需要在货币政策开始正常化问题上保持“耐心”。 美联储主席耶伦在随后的新闻发布会上表示，至少未来几次会议上不太可能开始货币政策正常化，这可能意味着FOMC最快会在2015年4月份开始加息。投资人将关注美联储何时可能开始升息，以及一旦开始升息后加息频率和幅度。周四公布的美联储会议纪要可能会提供相关的线索。一旦纪要暗示任何提前升息的线索料将会造成市场波动加剧。 股票报告网整理http://www.nxny.com 股指期货策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 （二）主力多空均谨慎，远月布局力度加大 本周，期指持仓呈现近月减仓远月增仓的特点。IF1503合约持仓增长较快，这或许因为，第一，部分长期的套保资金为规避春节前后市场波动提前在IF1503合约上建仓。第二，套利资金倾向于卖近买远，等待价差再度扩大。 从主力持仓来看，多空双方均较为谨慎。截至本周五，四个合约前20名会员合计持买单134,469.手，较上周增加7433手；前20名会员合计持卖单157,100手，较上周增加3353手；净空持仓22,631手，较上周减少4080手至。其中，主力合约IF1501前20名会员合计持买单89807手；该合约前20名会员合计持卖单98290手。 图表3：前20名多空单总量变化 图表4：股指期货前20名净空持仓与期指走势 60,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000前20名多单持仓总量前20名空单持仓总量 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 3,600 3,800 前20名持仓净空单结算价 资料来源：WIND，光大期货研究所（截至2014年12月31日） （三）价差虽高位回落，后市或再度扩大 无论是期现价差，还是跨期价差均在12月19日创出历史新高后出现明显收敛，但本周有再度小幅扩大的趋势。 图表5：各合约间价差变化 -30-101030507090110130150170IF1502-IF1501IF1503-IF1501IF1506-IF1501IF1503-IF1502IF1506-IF1502IF1506-IF1503 资料来源：WIND，光大期货研究所（截至2014年12月31日） 股票报告网整理http://www.nxny.com 股指期货策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 图表6：各合约基差变化 -160 -140 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,800沪深300-IF1501沪深300IF1501 -110 -90 -70 -50 -30 -10 10 3,1003,2003,3003,4003,5003,6003,700沪深300-IF1502沪深300IF1502 -250 -200 -150 -100 -50 0 2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,800沪深300-IF1503沪深300IF1503 -350 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,800沪深300-IF1506沪深300IF1506 资料来源：WIND，光大期货研究所（截至2014年12月31日） 四、下周操作策略呈现 当前国内经济复苏依旧乏力，但稳增长的政策不断出台，加之市场对货币政策抱有较强的预期，期指整体向上的趋势仍在，建议逢调整继续偏多思路对待。同时，可继续关注价差再度扩大带来的套利机会，尝试反向套利操作，例如卖IF1501买IF1503策略。需要提醒的是，近期市场日内波动加剧，需严格做好仓位控制。 综上，市场呈现：中性上涨 操作建议： 中性上涨市场中沿20日均线逢低入场做多，下方支撑在3340点一线，止损在3230点一线。 仓位： 仓位维持15%-20%。 股票报告网整理http://www.nxny.com 股指期货策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 分析师：刘瑾瑶，现任光大期货有限公司研究所金融期货分析师，主要负责期权和股指期货的研发工作。研究生毕业于美国德雷克赛尔大学，获金融学硕士学位。在注重宏观分析和趋势判断的同时，致力于投资组合、期现套利等策略研究。在期货日报、文华财经等报刊媒体发表文章十余篇。已获中金所、郑商所和上期所三家期货交易所期权培训讲师资格。 从业资格号：F0281699 投资咨询资格号：Z0010806 电话：021-22169060-351 E-mail：liujy@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 股票报告网整理http://ww