能源化工策略周报（原油）：宏观供需压力缓解，美油美股双双上行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 胡佳鹏 021-60812977 hujiapeng@citicsf.com 从业资格号：F3039655 投资咨询号：Z0013196 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 联系人： 杨家明 021-80365287 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号：F3046931 颜鑫 021-80365289 yanxin@citicsf.com 从业资格号：F3048534 中信期货研究|黑色建材策略日报 宏观供需压力缓解，美油美股双双上行 策略摘要 品种 观点 原油 观点：宏观供需压力缓解，美油美股双双上行 逻辑：上周油价延续上行。宏观方面，据媒体报道美国财长努钦讨论了在1月30日举行的贸易谈判中，部分或全部取消对中国输美商品加征关税。该提议遭到美国贸易代表莱特希泽反对尚未提交给特朗普。消息提振美股周五跳空高开上行。原油方面，三大机构一月月报发布。OPEC月报显示 十二月欧佩克产量下降73万桶/日至3158万桶/日，创两年最大单月降幅。EIA月报预计今明两年仍小幅累库。IEA月报预计油市正在渐进回归平衡。OPEC更新减产详细配额，并督促俄罗斯等国加快减产步伐。 期货方面，目前油价面临主要矛盾来自减产对于供应端提振与宏观对需求端压力。若欧佩克最终以去库为产量政策目标，油价存在基本面支撑；若宏观压力缓解，则对油价可形成较好共振利多。一季度成品油需求淡季，减产去库尚未兑现；二季度需求逐渐好转，存在伊朗制裁炒作窗口；下半年需求旺季减产延续，库存或可阶段去化。策略关注逢回调低位短多原油单边，或多原油空成品油及多原油空美股等对冲策略。短期来看，美油与美股联动维持；若月底谈判确定取消中国关税，将较大程度提振市场情绪。 策略建议： 1. Brent多单持有；2. WTI 1906-1912月差多单持有；3. Nymex321裂解价差空单持有（多原油空汽柴油）。 风险因素：宏观系统风险；政治不确定性 中信期货研究|能源化工策略周报（原油） 2019-1-21 中信期货研究|策略周报（原油） 2 / 9 一、 原油市场数据 1. 价格 价格ICE BrentNymex WTI DME OmanINE SCCFD DFL现值62.5852.2161.53422.10-0.53-0.48周变化1.992.060.09-4.400.510.34周涨幅3.28%3.98%0.15%-1.03%月走势Brent Brent WTI WTI Brent WTI m1-2m1-13m1-2m1-13volativityvolativity现值0.110.53(0.23)(1.50)33.2334.75周变化0.261.090.08-1.50-4.04-4.67月走势内盘SC/BrentSC/OmanSC/FX-BrentSC/FX-OmanBU/SCFU/SC现值6.907.021.262.316.896.25周变化-0.140.07-1.010.890.210.05月走势价差ICE Brent -DubaiNymex WTI- ICE BrentWTI Huston- CushingWTIMidland -CushingWCSHardisty -CushingUrals -DatedBrent现值1.11-8.665.60-2.25-11.400.38周变化-0.07-0.090.102.75-4.450.52月走势成品RBOB-WTIULSD-WTIRBOB-ULSDNymex 3:2:1TD3C FFAHenry Hub现值7.0726.61-46.5013.5810.153.42周变化-0.35-0.821.09-0.511.020.27周涨幅-4.77%-2.99%-2.29%-3.62%11.17%8.43%月走势金融CNYUSDUS10Y yieldSP500IC500Gold现值6.766596.36402.78422670.74327.61281.3周变化-0.02440.70000.083574.462.0-6.6周涨幅-0.36%0.73%3.09%2.87%1.45%-0.51%月走势月差 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（原油） 3 / 9 2. EIA周报（单位：百万桶，千桶/日） 全美PADD1PADD2PADD3PADD4PADD5现值437055107261309542273802121146783周变化-2683-2485-5314546-128季度值现值7527555306222932301388周变化-319-167-233337-177-79季度值现值172231147399989886342455周变化-3437439-4331-24季度值现值255565660025993390960719831471周变化7503245529431586-282799季度值现值377297324710周变化-173-2091922-2-3季度值现值98083132241224483161500周变化6932131482173680季度值现值143009468083444643598424913908周变化29673692-520-72442477季度值现值378314214210周变化11780942-9-5季度值现值541237412682988211571周变化-151-1027-206633季度值汽油馏分油航空燃油残余燃油丙烷丙烯其他油品现值85654449166149515744120周变化-1701494-1479648-221季度值现值8309172151109221725周变化103-436-79-102-71432季度值库欣库存原油产量原油出口原油可用天数汽油可用天数馏分油可用天数现值41519119002966253032周变化-74320090101-15季度值原油库存进口炼厂加工量汽油库存进口产量馏分油库存进口产量隐含需求千桶/日出口量千桶/日百万桶千桶/日天数据来源：EIA 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（原油） 4 / 9 3. 持仓 多单空单净多多单空单净多多单空单净多现值0#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A周变化0#VALUE!#VALUE!#VALUE!#VALUE!#VALUE!#VALUE!#VALUE!#VALUE!季度值现值0#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A周变化0#VALUE!#VALUE!#VALUE!#VALUE!#VALUE!#VALUE!#VALUE!#VALUE!季度值多单空单净多多单空单净多多单空单净多现值272667915661811017108821199304-48842254170752867488840周变化5910-10037159473455655706-2115016516-1070427220季度值现值261587886821729058420961324633-48253753898444788494196周变化4565-10194147593418559293-2510821766-752829294季度值期货期货期权合计掉期头寸WTI非商业头寸商业头寸期货期货期权Brent基金管理头寸生产商头寸数据来源：CFTC中信期货研究部 4. 库存 周度值千桶原油汽油馏份油燃料油航空煤油当周值4370552555651430092829440552周变化-2683750329673042季度走势周度值千桶/吨原油汽油柴油燃料油航空煤油当周值51330137120956081427周变化239044752-66季度走势周度值千桶成品油轻质馏分油中质馏分油重质馏分油当周值46416153911262118404周变化921-371495-537季度走势周度值千升原油汽油柴油燃料油成品油当周值1315540518125881860853832933922359周变化311846112100-17665-6828121635季度走势美国库存西北欧库存新加坡库存日本库存数据来源：CFTC中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（原油） 5 / 9 二、 原油市场图表 1 盘面数据 图 1： 基准原油期价走势 单位：美元/桶 图 2： 原油品种间价差走势 单位：美元/桶 3003504004505005506004050607080902018/07/232018/08/062018/08/202018/09/032018/09/172018/10/012018/10/152018/10/292018/11/122018/11/262018/12/102018/12/242019/01/07基准原油期价走势ICE BrentNymex WTIDubai M1SC 0.000.501.001.502.002.503.00-12-10-8-6-4-202018/07/232018/08/062018/08/202018/09/032018/09/172018/10/012018/10/152018/10/292018/11/122018/11/262018/12/102018/12/242019/01/07原油品种间价差走势WTI-Brent(左轴)Brent-Dubai(右轴) 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 图 3： ICE Brent月间价差 单位：美元/桶 图 4： Nymex WTI 月间价差 单位：美元/桶 -4-202462018/07/202018/08/032018/08/172018/08/312018/09/142018/09/282018/10/122018/10/262018/11/092018/11/232018/12/072018/12/212019/01/04ICE Brent时间价差近月-次月近月-第六月近月-次年 -4-202462018/07/202018/08/032018/08/172018/08/312018/09/142018/09/282018/10/122018/10/262018/11/092018/11/232018/12/072018/12