请务必阅读最后重要事项 第0页 u 中美贸易形势担忧再度袭来，铜价继续承压 要点： 本周铜价先扬后抑，整体收跌。尽管12月2日中美在G20峰会就贸易达成共识，但之后特朗普暗示中美可能延长90天谈判期，且华为CFO被捕，均增加市场对于中美短期不能达成协议的担忧，铜价走软。回到铜市，本周上期所铜库存较上周减7163吨至123879吨，现货升水持续走高，截止周五报升水140-420元/吨，但国内库存走低及现货紧张并非下游消费强劲，而是因为进口持续亏损，冶炼厂加大出口。下游需求有所改善，但仍相对疲软。SMM预计12月铜杆企业开工率为77.52%，较11月上升0.67%。12月家电排产量同比也由负转正，但增幅有限。本周全球显现库存下降2.4万吨。整体来看，近期铜价走势主要受到宏观因素冲击，贸易形势的不确定性令铜价承压，中国11月PPI同比2.7%，创近两年新低，预计下周仍然偏弱震荡。 观点：震荡 金属铜周报 Copper Future Weekly Report 作 者：杨莉娜（执业编号：F0230456； 投资咨询：Z0002618） 刘崇娜（执业编号：F3038931） 联系方式：010-68578522 / liuchongna@foundersc.com 完成时间：2018年12月9日星期日 成文时间：2018年12月9日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 库存情况 本周LME库存较上周减少11725吨至124450吨，上期所库存减少7163吨至123879吨，COMEX库减少8122吨至129104吨，三大交易所总库存为377433吨，较上周减少27010吨。上海保税区库存为43.70万吨，较前一周增加0.30万吨。三大交易所和上海保税区库存合计814433吨，较上周减少24010吨。 1012141618202224262830510152025303540x 10000LME库存SHFE库存COMEX库存（右）35455565750100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,00017-02-0717-04-0717-06-0717-08-0717-10-0717-12-0718-02-0718-04-0718-06-0718-08-0718-10-0718-12-07三大交易所库存(左)保税区库存（右）吨单位万吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 12月7日，上海电解铜现货对当月合约报升水140元/吨~升水420元/吨，平水铜成交价格49250元/吨~49320元/吨，升水铜成交价格49480元/吨~49570元/吨。沪期铜仍显承压，保持低位震荡格局，整理于49100元/吨一线。继昨日一天过山车式的好铜升水变化，今日早市持货商报价平水铜升水150元/吨，好铜升水370元/吨左右，平水铜表现一潭死水，价格持稳且买兴平平，好铜买兴未有减弱迹象，再次出现有贸易商入市收货，于是一路再度拉涨，快速抬升至升水400元/吨，但成交热度受到抑制。第二节交易阶段，好铜全面站上升水400元/吨以上，甚至已有420元/吨成交，更为夸张的是一些持货商报价疯狂至升水450元/吨左右，但市场已普遍作壁上观，接盘者甚少。今逢周末，有部分下游逢低买盘，湿法铜跟涨成交于平水左右，市场报价于贴水20~升水20元/吨。今日下游成交略有增多，但市场交投仍以贸易商为引领，但好铜升水400元/吨以上已显现谨慎心理，追涨氛围也已减弱，大多数企业更多偏向于控风险。 请务必阅读最后重要事项 第2页 -400-300-200-1000100200300400500-60-40-200204060LME铜升贴水（0-3）长江升贴水均价（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪伦比值 6.66.87.07.27.47.67.88.08.28.48.6沪伦比价 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓情况 本周（11月27日当周）COMEX总持仓较上周减少9072张至220177张。COMEX非商业多头持仓较上周减少3956张至76742张。COMEX非商业空头持仓较上周减少2046张至66050张。 请务必阅读最后重要事项 第3页 3000080000130000180000230000280000330000COMEX:1号铜:总持仓COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 数据来源：Wind、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 【第二十五批限制进口类固废批文发布】本次批文中涉及废铜相关企业7家，获批企业全部位于广东地区，集中在四会、肇庆两地，所获批量1.91万吨，其中肇庆加工园区4家企业获批1.2吨，占比达63%。截至目前，今年累计发放批量99.97万吨，累计同比减少66.7%。 中国11月PPI同比2.7%，预期2.7%，前值3.3%。中国11月PPI环比-0.2%，前值0.4%。 中国11月CPI同比2.2%，预期2.4%，前值2.5%。中国11月CPI环比-0.3%，前值0.2%。 【11月铜杆企业开工率】据SMM调研数据显示，11月份铜杆企业开工率为76.85%，环比上升0.43个百分点，同比增长4.40个百分点；预计12月铜杆企业开工率为77.52%，较11月上升0.67个百分点。 【12月份家电排产大幅增加】现据产业在线监测，今年12月行业排产总量1135万台，同比由大幅度下滑转向正增长，虽然增长幅度有限，但方向却是大扭转，而环比11月排产大幅增长近38%。 SMM：2018年11月中国精铜产量为74.61万吨，环比增长3.53%，同比增长3.91%。1-11月累计产量797.27万吨，累计同比增长9.7%。 请务必阅读最后重要事项 第4页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998