大豆玉米调研报告：黑龙江新粮质优，贸易商普遍囤货看涨
农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 黑龙江新粮质优，贸易商普遍囤货看涨 [Table_Rank] 走势评级： 报告日期： 大豆: 看涨 玉米：看涨 2018年10月21日 [Table_Summary] ★调研目的： 尽管2018年国家增加了大豆种植补贴，但由于玉米种植效益明显好于大豆，大豆新作种植面积仍然下滑，同时黑龙江遭遇春旱和早霜，新作产量如何市场分歧较大。为了深入了解目前黑龙江省大豆、玉米新作产销的实际情况，大商所组织了为期6天的秋收考察，考察团队自哈尔滨出发，途径佳木斯、鹤岗、鸡西、密山、牡丹江，调研了大豆、玉米贸易商，加工企业，地方政府、随机采访了沿途农户，并进行了大量的田间抽样调查，希望通过不同层面的调研，深入地了解到黑龙江地区大豆、玉米的现状。 ★调研结论： 此次考察途径地区大豆、玉米受春旱和早霜的影响有限，采样的大多数地区玉米单产好于上年，局部地区单产可以达每公顷15吨的峰值，大豆单产地区之间差异较大，但单产基本与上年持平。2018年地租成本大幅提高，个别地区地租达到每公顷9000元，另外化肥和柴油费用也有明显上涨，导致农民种植成本较高，对新作大豆、玉米的售价心理预期偏高，惜售情绪普遍。今年大豆、玉米的开秤价均高于去年，按目前大豆、玉米的收购价，产区与港口形成倒挂，不过贸易商看涨后市，普遍囤货。目前新粮集中上市，车皮相对紧张，铁运、汽运费用均有所上涨，新粮外销成本增加，另外随着产区临储玉米的出库，大量民营仓储能力释放，储粮成本显著下滑，因此绝大部分新粮仍积压在产区。 ★投资建议： 农民和贸易商均看好后市大豆、玉米价格，惜售和囤粮意愿较强，产区和港口价格倒挂。随着玉米临储库存不断消耗，未来玉米价格仍有上涨空间。大豆方面，种植面积下滑造成产量缩减，贸易战推升进口大豆成本，国产大豆需求增加，后市看涨。 ★风险提示： 若中美贸易战和解，进口大豆价格暴跌会拖累国产大豆价格。 [Table_Analyser] 王晓慧 高级分析师(农产品) 从业资格号：F0283984 投资咨询从业资格号：Z0001628 Tel: 86411-84807352 Email: xiaohui.wang@orientfutures.com 大豆1809合约走势 2,900 3,400 3,900 4,400 4,900 14/0114/0514/0915/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/09元/吨 玉米1809合约走势 1,300 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 14/0814/1115/0215/0515/0815/1116/0216/0516/0816/1117/0217/0517/0817/1118/0218/0518/08元/吨 调研报告-大豆玉米 农产品-大豆玉米-调研报告2018-10-21 2 期货研究报告 【行业研究】 1.调研目的 尽管2018年国家增加了大豆种植补贴，但由于玉米种植效益明显好于大豆，大豆新作种植面积仍然下滑，同时黑龙江遭遇春旱和早霜，新作产量如何市场分歧较大。为了深入了解目前黑龙江省大豆、玉米新作产销的实际情况，大商所组织了为期6天的秋收考察，考察团队自哈尔滨出发，途径佳木斯、鹤岗、鸡西、密山、牡丹江，调研了大豆、玉米贸易商，加工企业，地方政府、随机采访了沿途农户，并进行了大量的田间抽样调查，希望通过不同层面的调研，深入地了解到黑龙江地区大豆、玉米的现状。此次考察的具体情况如下： 2.宾县某小型玉米收购站 该收购点宾县地区一家仓容2万吨的小型玉米收购站。负责人徐总向我们介绍，该地区秋收后湿粮销售比例占当地总产量的1/3，次年4月开始农户销售自晒干粮占比2/3。每年秋收后周边几十里的农户会自行过来送粮，今年玉米湿粮收购价在1200元/吨，较去年上涨80元/吨，同时由于煤价上涨，烘干费涨幅明显，为310元/吨，烘干后成本为1640元/吨。烘干后的干粮30%发往饲料厂，70%发往港口，发往锦州港运费140元/吨，较去年略有上涨，到港成本1780元/吨，并不具有价格优势。 关于种植结构，徐总介绍该地区大豆亩产较低不足300斤，因此即便今年政府种植大豆补贴较高，但基于种植效益考虑，农户仍然选择种植玉米。该地区玉米单产1300-1400斤/亩，春旱对局部地区略有影响，但出苗较早的玉米单产较去年增长，整体来看该地区玉米产量较去年持平。 在收粮点我们还随机采访了来送粮的农户代大哥，他介绍今年种了1垧自有玉米地，玉米棒子产量2000斤/亩，折合干粮1200斤/亩，今年种植成本300元/亩，较去年上涨，其中化肥价格上涨明显，涨幅10%左右。另外，他还介绍该地区今年租地成本300元/亩，去年仅有150-200元/亩，地租价格涨幅很大。 图表1：宾县某小型玉米收购站 资料来源：东证衍生品研究院 农产品-大豆玉米-调研报告2018-10-21 3 期货研究报告 2.佳木斯某大豆加工企业 企业负责人张总介绍该企业是2004年收购并投入了1.5亿进行升级改造，年大豆加工量30万吨。但由于近几年周边地区大豆种植量下滑，该厂大豆压榨已经停产三年，改做大豆、玉米贸易，其中大豆贸易量6万吨/年，玉米贸易量10万吨/年。 大豆贸易方面，今年该企业收购国标二等以上标准的大豆收购价格由最初1.75元/斤涨至1.8元/斤，收购价格略高于该地区其他贸易商，新作大豆年后由厂内自有铁路专线外销。目前该企业大豆新作收购量有限，主要原因有两点，其一：周边地区大豆收割工作尚未完全结束，农民无暇卖粮。其二，今年黑龙江北部地区大豆受早霜影响减产严重，北部地区贸易商来到佳木斯周边抢收大豆，导致收购价格上涨的同时农民惜售。另外，该企业近几年一直在期货市场参与套期保值规避风险，目前参与豆一期货交割费用320元/吨，其中贴水180元/吨，运费100元/吨，交割费40元/吨，张总表示目前连豆一期货盘面价格，新豆参与交割无利润。 玉米贸易方面，该企业只收购干粮，收购价0.78元/斤，运往锦州港运费240元/吨，新粮到港价1800元/吨，与港口价格形成倒挂，无竞争优势。该企业收购的玉米主要按照合同订单发往吉林地区的酒精厂，黑龙江当地的玉米深加工企业存在“回款难”的问题，因此不与他们合作。 张总还介绍，今年佳木斯及周边地区地租涨幅明显，去年均价133元/亩，今年333元/亩。种植结构方面，受种植效益影响，今年大豆种植面积出现了明显的下滑，未来国家若想增加大豆种植面积，还需增加大豆直补力度。 图表2：佳木斯某大豆加工企业 资料来源：东证衍生品研究院 3. 宝泉岭农垦某粮食加工企业 该企业负责人林总介绍该企业主要从事玉米、大米、大豆的生产贸易，其玉米售往黑龙 农产品-大豆玉米-调研报告2018-10-21 4 期货研究报告 江地区40万吨，锦州港120万吨，总贸易量达160万吨。总仓容15万吨，目前新玉米库存在10万吨左右。新粮方面，今年周边地区玉米收割基本完成，30个水的潮粮收购价格开秤价1300元/吨，目前降至1200元/吨。今年夏季积温不足，秋季雨水偏多，导致收割偏晚，水分较高，刚收购时达到35个水。总体较为丰收，从去年的0.8吨/亩增至0.87吨/亩，种植成本从1450元/吨提升至1550元/吨。 今年新玉米95%以上还在本地积压，刚收割时起价较高主要因为普遍看涨后市，后来由于积压较多收购价有所下调。玉米目前需求较为旺盛，深加工，主要是玉米酒精深加工，利润较高，经销商排队收货。酒精厂玉米储备也较多，部分酒精厂已经将玉米储备到明年5月份。在农户、贸易商、经销商都在惜售、储备玉米时，他也担心深加工库存较大和非洲猪瘟影响玉米价格。 临储玉米方面，该公司参与了今年的临储玉米拍卖，总计拍卖60万吨，目前还剩余5万吨。该公司主要拍卖民营库点的临储玉米，然后在玉米不出库情况下反租该库点进行仓储。由于这两年国家玉米收储政策变化，民营库点已经两年没有任务，未来可能也不会再有任务，所以他反租民营库点进行仓储费用较低，约为20-30元/吨年。 图表3：宝泉岭农垦某粮食加工企业 资料来源：东证衍生品研究院 4. 绥滨县盛某粮贸企业 该企业是2008年成立的粮食贸易、加工、仓储企业，2016年迁至绥滨县，主要从事的业务有大豆期货交割仓库、玉米期货延伸库、大豆贸易、有机大豆油生产、仓储。企业负责人杨总向我们介绍了当地的粮食种植情况和贸易情况：该地区主要种植的作物是水稻，今年种植面积210-220万亩，玉米种植面积40-50万亩，大豆种植面积20万亩，大豆总体产量和去年相近，近几年由于旱改水政策，地下水抽取量较大，松花江水位下降明显并出现断流现象，未来可能水改旱，大豆种植面积有望增加。 在交割库业务方面，该交割库玉米、大豆的升贴水均为贴水260元，对玉米来说在该贴 农产品-大豆玉米-调研报告2018-10-21 5
