信达国际每周环球投资纵横(第647期)

21 May 2018 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 每週環球投資縱橫 (第647期) 重點內容 本期目錄 經濟一周評析 2 本周前瞻 3 上周數據總結 4 本周數據焦點 5 經濟一周評析  意國債息急升 中美貿易戰暫緩 本周前瞻 上周數據總結 本周數據焦點 經濟一周評析 意國債息急升 中美貿易戰暫緩 意大利今年3月舉行大選，傳統中間派政黨落敗，由得票率最高的五星運動及北方聯盟兩大反建制政治勢力籌組聯合政府。上周五(18日)，五星運動領袖馬約(Luigi di Maio)與北方聯盟黨魁薩爾維尼(Matteo Salvini)公布施政綱領，總理人選方面尚未確定，但兩人將於本周會見總統馬塔雷拉(Sergio Mattarella)，若順利獲委任籌組新政府，執政聯盟很快便會投入運作。要留意的是，雖然馬約及薩爾維尼在施政綱領中剔除棄用歐元等激進主張，但執政聯盟一面承諾向貧困家庭提供每月780歐元的基本入息，另一面則建議減輕企業和國民稅務負擔，這將刺激意大利開支大增，財政赤字水平料將超過歐盟成員國規限的3%，拖累當地股債大跌。意大利股市上周五急挫1.5%，意大利10年期國債孳息急升逾11個基點，收報2.229厘，創去年8月以來的新高。意大利與德國10年期國債息差擴闊至165個基點，創去年11月以來的新高。 圖一：意大利與德國10年期國債息差明顯擴闊 資料來源: 彭博、信達國際研究部(截至5月18日) Page 2 21 May 2018 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 美國10年期國債孳息上周突破3厘大關，最高報3.126厘，是2011年8月以來最高。債息上升意味借貸成本上漲，促使美元走強，美滙指數連日攀升，上周最高見93.83，創今年以來新高。市場憂慮美元強勢將打擊美企在海外的盈利，對美股構成壓力，美股三大指數上周均下跌，道指及標指按周下跌0.5%，納指下跌0.7%。 圖二：美國10年期國債孳息升穿3厘 資料來源: 彭博、信達國際研究部(截至5月18日) 中美經過第二輪貿易談判後，終於傳來好消息，上周六(19日)中美兩國發表聯合聲明，宣布達成6項共識，包括中國將會大量採購美國商品及服務，藉此收窄美國對華巨大貿易逆差，惟聲明未有披露具體金額。美國財長努欽(Steven Mnuchi)周日(20日)接受訪問時確認，中美將進一步磋商減少美國對華貿赤的框架，期間美國不會對中國進口貨實施懲罰性關稅。隨著中美貿易糾紛緩和，料可紓緩市場憂慮，並提振美股表現。 另外，市場關注中興通訊(0763)事件進展。面對美國商務部制裁，中興早前表示公司陷於休克狀態，近日中興被視為中美貿易談判的一個重要籌碼。有消息指，中方在談判期間曾要求美方暫緩制裁中興，然而，觀乎中美發表的聯合聲明，到國務院副總理劉鶴，以及中國官方媒體，均沒有提及中興，這意味著中興仍須面對7年禁售令。美國國家經濟委員會主任庫德洛(Larry Kudlow)於周日指出，中興一事並非貿易問題，屬於執法層面，即使針對中興的制裁可能會有少許改變，但相信仍然會從嚴執法。美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)正研究新措施，可能要求中興更換管理層及董事會等。 Page 3 21 May 2018 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 美國本周沒有重磅的經濟數據與藍籌業績，預期美國10年期國債孳息、美元滙價等將繼續主導大市去向，而貿易議題與北韓問題也續是市場焦點。中美貿易談判有進展，但是中國沒有表明認同美方提出的削減2,000億美元貿易逆差建議。另外，美朝峰會前景不明朗，也是不利股市的另一要素。雖然北韓在上周五發表強硬措詞，對美韓軍演表達不滿，但美國總統特朗普(Donald Trump)上周末指出，與北韓領袖金正恩在6月12日的峰會將如期舉行。 業績方面，可以留意惠普企業與零售巨擘TJX，兩者將於本周二(22日)公布業績，至於 Target、Tiffany及L Brands將於周三(23日)發表財報。另外，聯儲局將於周三公布上月議息紀要，一旦揭示官員們態度傾向鷹派，可能會刺激債息和美元進一步上揚。聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)周五(25日)將參加瑞典央行第350屆會議的小組討論會，主題為「金融穩定性與央行的透明度」，市場關注鮑威爾會否提及美國的經濟前景。經濟數據方面，市場預期周三公布的4月美國新屋銷量為67.9萬間，略低於前一月的69.4萬間；周四(24日)，美國公布4月二手屋銷售表現，市場預期年率化銷量為555萬間，前一月為560萬間；周五，美國密歇根州大學公布5月消費者情緒指數，市場預期為98.8，與前一月持平。 另外，歐元區、德國及法國將於周內公布5月份製造業PMI初值，市場預期各地的PMI均較4月份下跌0.1至0.2個百分點。德國將於本周公布今年第一季GDP，市場預期德國經季節調整國內生產總值(GDP)終值為0.3%，與前值持平。 內地方面，上周國家統計局公布，今年首4個月，全國規模以上工業增加值按年增長6.9%，勝市場預期增6.7%，但固定資產投資、零售則遜預期。首4個月全國固定資產投資按年增長7%，遜市場預期增長7.4%，社會消費品零售總額按年增長9.7%，遜市場預期增長9.9%。上周，上證指數續於3,144點至3,193高位徘徊，至本周一(21日)，受中美貿易戰暫緩的消息刺激，A股高開，上證指數重上3,200點關口，短綫可望挑戰3月下旬的下跌裂口頂3,242點。 本港方面，港元滙價持續疲弱，上周再度觸發弱方兌換保證，金融管理局連續多日入市，承接港元沽盤，令本周三(23日)銀行體系結餘減至1,094.63億港元。恒指上周在30,818點至31,592之間上落，隨著中美貿易談判有突破性進展，本周一恒指高開，並一度升416點，高見31,464點，惟其後升幅收窄，我們預期，恒指短綫阻力為上周高位31,592點。 本周前瞻 Page 4 21 May 2018 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 資料來源: 彭博 國家 事件 上次數值 預期數值 實際數值 4月先期零售銷售(按月) 0.60% 0.30% 0.30% 4月零售銷售(不含汽車)(按月) 0.20% 0.50% 0.30% 4月新屋開工(萬間) 131.90 131.00 128.70 4月營建許可(萬間) 135.40 135.00 135.20 4月工業生產(按月) 0.50% 0.60% 0.70% 4月產能利用率 78.00% 78.40% 78.00% 首次申請失業救濟金人數(萬人)(截至5月12日) 21.10 21.50 22.20 歐元區 第一季GDP經季調(按季) 0.40% 0.40% 0.40% 5月ZEW調查預期 1.90 -- 2.40 3月工業生產WDA(按年) 2.90% 3.60% 3.00% 4月CPI(按年)(終值) 1.30% 1.20% 1.20% 4月核心CPI(按年)(終值) 0.70% 0.70% 0.70% 法國 4月央行製造業景氣 103.00 103.00 102.00 4月CPI(按年)(終值) 1.60% 1.60% 1.60% 德國 第一季GDP經季調(按季)(終值) 0.60% 0.40% 0.30% 4月CPI(按年)(終值) 1.60% 1.60% 1.60% 4月PPI(按年) 1.90% 1.80% 2.00% 意大利 3月工業銷售WDA(按年) 3.40% -- 3.60% 3月工業訂單(按年) 3.40% -- 2.60% 4月CPI-歐盟調和數據(按年)(終值) 0.60% 0.60% 0.60% 英國 3月ILO失業率(3個月) 4.20% 4.20% 4.20% 4月失業補助申請率 2.40% -- 2.50% 中國 1-4月固定資產農村除外(按年) 7.50% 7.40% 7.00% 4月工業生產(按年) 6.00% 6.40% 7.00% 4月零售銷售(按年) 10.10% 10.00% 9.40% 上周數據總結 Page 5 21 May 2018 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 資料來源: 彭博 國家 事件 上次數值 預期數值 實際數值 美國 5月Markit製造業採購經理人指數(初值) 56.50 56.50 -- 5月Markit服務業採購經理人指數(初值) 54.60 54.80 -- 4月新屋銷售(萬間) 69.40 67.90 -- 4月成屋銷售(萬間) 560.00 555.00 -- 4月耐用品訂單(初值) 2.60% -1.40% -- 5月密西根大學市場氣氛(終值) 98.80 98.80 -- 歐元區 5月Markit製造業採購經理人指數(初值) 56.20 56.00 -- 5月Markit服務業採購經理人指數(初值) 54.70 54.70 -- 5月消費者信心指數 0.40 0.50 -- 法國 5月Markit製造業採購經理人指數(初值) 53.80 53.70 -- 5月Markit服務業採購經理人指數(初值) 57.40 57.20 -- 5月製造業信心 109.00 108.00 -- 德國 5月Markit/BME製造業採購經理人指數(初值) 58.10 57.90 -- 5月Markit服務業採購經理人指數(初值) 53.00 53.10 -- 第一季GDP經季調(按季) 0.30% 0.30% -- 6月GfK消費者信心指數 10.80 10.80 -- 英國 5月Rightmove房價(按年) 1.60% -- 1.10% 4月CPI(按年) 2.50% 2.50% -- 4月 PPI產出(未經季調)(按年) 2.40% 2.30% -- 4月零售銷售不含汽車燃料(按年) 1.10% 0.40% -- 第一季GDP(按季)(初值) 0.10% 0.10% -- 本周數據焦點 Page 6 21 May 2018 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 亞洲股市一覽表 環球股市走勢 國家 上周收市 本周收市 升跌點數 升跌(%) 上海綜合 3,163.26 3,193.30 30.04 0.95 滬深300 3,872.84 3,903.06 30.22 0.78 日本 22,758.48 22,930.36 171.88 0.76 馬來西亞 1,846.51 1,854.50 7.99 0.43 香港 31,122.06 31,047.91 -74.15 -0.24 台灣 10,858.98 10,830.84 -28.14 -0.26 澳洲 6,216.