安信国际港股晨讯

港股晨报 安信国际證券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2017年9月4日 必读图表 頁數 沽空重点股 i A/H 对比 ii 今日重点 1. 安信视点：观望地缘政治局势发展 2. 行业/公司评论： 首创环境（3989）：业绩超预期，奶粉+保健品双轮驱动增长 3. 财经要闻 4. 公司新闻 1. 安信视点： 观望地缘政治局势发展 上周港股反复上扬，恒指全周再增添105点或0.38%至27953点，国指则变动不多，全周微跌0.02%至11285点。大市保持良好态势，交投也充足，上周5个交易日中4日录得逾1000亿港元的主板成交，资金继续入市。不过，地缘局势紧张，对大市构成考验。 朝鲜昨日宣称进行第六次核试，成功试爆能安装在洲际弹道导弹的氢弹。有专家指今次核试的威力，是去年九月、对上一次核试的十倍。美国总统特朗普随即在白宫与国防部长马蒂斯及白宫幕僚长凯利，召开会议商讨对策。马蒂斯会后强调，美国会以强而有力的军事手段响应威胁。除可能的军事手段，特朗普亦从切断朝鲜发展核武的资金来源入手，他在社交网站表示，任何国家与朝鲜做生意，美国会考虑中断这些国家的外贸关系。联合国安理会今日会召开紧急会议，商讨朝鲜半岛局势。美国财长姆钦表示，会和中国合作解决朝鲜核问题，并草拟对朝鲜实施新制裁。中国与北韩双边贸易关系密切。中国是北韩石油、粮食和矿产是主要出口国，而中国亦占北韩约九成出口贸易额。 今次朝鲜宣称成功试爆能安装在洲际弹道导弹的氢弹，这代表朝鲜有能力威胁美国本土安全，触及美国的底线。美国政府以动武来回应的概率增加。不过，我们估计，若要动武，美国仍会先寻求联合国成员（尤其是中国）的配合。我们估计，领导层不愿意见到美国向朝鲜动武，以免让美国军事力量加大渗透至亚洲地区，但会配合联合国加大对朝鲜的制裁。欧洲对朝鲜持什么态度呢？我们认为，欧洲的焦点为打击伊斯兰国，而朝鲜与伊斯兰国扯不上关系，故欧洲国家对协助美国向朝鲜动武是有保留的，但她们会配合加大制裁朝鲜。美国动武与否视乎特朗普的忍耐度，以及美国国会会否赞同。向朝鲜动武，美国的经济利益不多，所以国会未必全力支持。 地缘政治局势紧张，难免为大市带来震荡。不过，综合上述分析，美朝开战的机会虽然增加，但仍处于偏低水平。大市的调整幅度或不会超越8月上旬美朝骂战所引发的跌幅（恒指跌逾一千点）。（仅供参考） 港股晨报 2017-9-4 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 2. 行业/公司评论 首创环境（3989）：业绩超预期，奶粉+保健品双轮驱动增长 2017年上半年公司净利润大幅增长167.5%。首创环境于近期公布2017年上半年业绩。期内由于国内项目开工建设加速，与经重列而包括新西兰业务业绩的2016年上半年业绩相比，公司收入同比增长27.4%至16.5亿元RMB，毛利同比增长28%至5.0亿元RMB，而公司成本控制较好，行政费用率及财务费用率均下降，公司净利润同比大幅增长167.5%至7586.8万元RMB。公司上半年净利润大幅增长，超过市场预期，也超过我们之前预期，主要是公司国内项目的建设加速及公司成功的成本控制。 新西兰项目仍是公司主要利润来源。上半年新西兰废物处理及能源转化业务的收入及期间盈利分别为11.6亿元RMB及1.2亿元RMB，贡献公司收入的70%。公司持有新西兰业务51%，因此新西兰业务贡献公司净利润超6000万元RMB，占公司净利润80%。BCGNZ集团是新西兰最大垃圾管理服务商，市场分额超过30%，在新西兰提供综合性垃圾管理服务，包括垃圾收集、回收、处置有害及工业垃圾，服务超过20万新西兰客户。上半年新西兰业务处理生活垃圾同比增长5.8%达130万吨，分部业绩录得同比增长20%，全年来看我们预期新西兰业务贡献公司净利润超1.35亿元RMB。我们预期新西兰业务将为公司贡献稳定利润及现金流，为公司业绩快速增长奠定基础。 国内固废项目开工建设加速，业绩增长快。上半年国内固废业务增长快，收入同比增长62%至4.9亿元RMB，分部业绩由负转正至1831万元RMB。期内公司通过在重点省份设立投资中心、派驻专业人员等方式加速前期储备项目的开工建设。至6月底公司已进入建设和运营期的项目达到23个，其中已经投运的南昌垃圾焚烧发电项目是公司标杆项目并已获批为环保示范基地。据我们统计，2017年上半年，公司在建项目包括广东惠州、贵州都匀、江西高安垃圾焚烧发电项目及杭州萧山、山西晋中及宁波厨余项目。由于国内项目建设及投运进度加快，上半年建造及运营利润快速增长，预期全年来看这一趋势将延续。 国内项目储备充足，为未来2~3年快速发展奠定基础。上半年新取得国内项目进度加快，至6月底公司公司已储备国内项目37个，包括13个垃圾焚烧发电、4个垃圾填埋、5个厌氧处理、6个收储运、4个危废处理项目等，设计年处理生活垃圾780万吨，投资规模人民币109亿元。上半年新取得5个项目，设计年处理生活垃圾81.2万吨，投资规模人民币10.7亿元。公司于国内固废业务布局明确，重点发展垃圾焚烧发电（包括收储运）作为核心盈利来源，预期未来45~50%的业务量来自于垃圾焚烧发电；优势培养厌氧处理业务，预期占公司业务量25%；策略发展危废项目，预期占公司业务量20%。预期未来2~3年国内业务快速发展。 投资建议：2017年上半年净利润7587万元RMB，我们预期全年利润至少1.5亿元RMB，较2016年大幅增长。目前市值41亿港币，对应23.3倍2017年PE，2018~19年预期公司业绩进入快速增长阶段，新西兰项目的其余49%股权，有机会注入上市公司，股价具备上行空间。 风险提示：垃圾焚烧发电项目开工及投产进度慢于预期；厌氧处理项目收运量低于预期；危废项目投产进度慢于预期。 港股晨报 2017-9-4 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第3页 3. 财经要闻 港股恒指突围28000点。经过短暂的震荡休整之后，从8月中下旬开始，港股重拾升势，并于8月30日一举突破28000点大关，由此也带动主投港股的基金收益率重返高位。恒生指数估值为12.83倍，同期美国纳斯达克100指数的估值为22倍，A股市场中沪深300、中小板指和创业板指则分别为14.38倍、34.1倍、42.12倍。纵向比较，最近5年恒生指数的平均估值为9.98倍。这表明，无论横向还是纵向相比，港股估值仍然具有突出的吸引力。（新浪港股） 习近平金砖国家工商论坛主旨演讲。金砖合作是一个创新，超越了政治和军事结盟的老套路，建立了结伴不结盟的新关系；超越了以意识形态划线的老思维，走出了相互尊重、共同进步的新道路；超越了你输我赢、赢者通吃的老观念，实践了互惠互利、合作共赢的新理念。而今，金砖合作正处于承前启后的关键节点，习近平主席提出共同开创金砖合作第二个“金色十年”的重要倡议，可谓把握大势、正当其时。继续秉持“金砖精神”，深化金砖合作、承担金砖责任、发挥金砖作用、拓展金砖影响，我们的合作成果一定能惠及五国人民，世界和平和发展的福祉一定能惠及各国民众。（新浪财经） 朝鲜再次进行核试验。周日（9月3日）朝鲜宣布氢弹测试取得“圆满成功”，令当地的地缘政治紧张局势进一步升温。日经225指数开盘跌0.4%至19，615.96点，东证指数跌0.4%至1，613.59点；韩国首尔综指开盘大跌1.73%。韩元下挫，美元兑韩元上涨0.6%，报1129.65。国际现货黄金周一（9月4日）亚洲时段盘初向上跳空逾10美元，并刷新1338.37美元/盎司的近一年高位。外交部3日就朝鲜再次进行核试验发表声明。声明表示，朝鲜民主主义人民共和国不顾国际社会普遍反对，再次进行核试验，中国政府对此表示坚决反对并予强烈谴责。（新浪港股） 4. 公司新闻 复星国际上半年净利润增逾三成 进一步推进C2M战略。复星国际及其子公司（简称“复星”或“复星集团”）披露2017年中期业绩，复星集团报告期内实现净利润58.6亿元，同比增长33.6%，健康、快乐、富足三大核心业务的发展点亮了公司经营业绩。在8月31日举行的中期业绩发布会上，复星集团披露，将通过发展C2M战略，打造“以家庭客户为中心”的幸福生态系统。（新浪港股） 中国中铁十年营收扩大近三倍 PPP项目开拓新商业模式。上市10年来，中国中铁的年营业收入总额扩大了近三倍，年新签合同额增长了约四倍。这是公司积极把握中国基础设施建设行业快速成长和(101.7, -0.70, -0.68%)“一带一路”建设稳步推进的机遇，以国企改革为动力，以重点工程为依托，以科技创新为支撑，致力打造“中国中铁”全球品牌的具体体现。2017年上半年，中国中铁实现净利润77亿元，同比增长达41.2%，创历史同期新高；营业收入、新签合同额等主要经济指标均大幅增长。（新浪港股） 蒙牛业绩受累现代牧业巨亏。蒙牛乳业交出了卢敏放上任总裁以来的首份成绩单。在当日2个多小时的业绩说明会上，卢敏放向投资者解读半年报业绩的同时，对于蒙牛未来的发展也进行了展望。蒙牛乳业2017年中报业绩显示，在报告期内，实现销售收入294.66亿元，同比增长8.1%；经营利润18.056亿元，同比增长18.4%，净利润11.3亿元，同比增长4.7%。（新浪港股） 港股晨报 2017-9-4 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 i 沽空重点股 (2017-9-01) 收市价 1天 成交额 沽空额 比上日 比前5天 沽空占 1天前 平均沽 相比收 股份、指数 港元 变动% 百万元 百万元 变动% 平均% 成交% % 空价格 市价% 主板 -- -- 100,567.4 11,722.7 -1.6 3.2 11.7 11.6 恒生指数 27953 -0.1 36,347.2 5,607.2 -16.1 -11.4 15.4 17.5 国企指数 11286 -0.1 18,592.3 3,632.2 -15.9 -16.7 19.5 18.0 二十大沽空成交额股份 万洲国际 (288) 8.41 2.8 3,007.2 1084.7 1083.4 2176.3 36.1 18.9 8.40 -0.1 腾讯 (700) 326.2 -0.9 7,705.3 792.8 5.9 4.7 10.3 13.2 329.95 1.1 中国平安 (2318) 62.25 0.2 3,267.1 508.0 106.0 -11.3 15.5 14.6 63.01 1.2 工商银行 (1398) 5.8 -1.0 1,987.9 4