金融期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 期货波动率监测日报 [Table_Rank] 报告日期： 2017年8月29日 [Table_Summary] ★波动率监测结果 根据目前波动率水平给予不同评分（1-10分），评分不低于8.0分则认为当前波动率水平偏高，而不高于3.5则认为当前波动率水平偏低。粗体标注品种为最近一日才被评为波动率偏高或者偏低的期货品种。 目前波动率偏高的品种为：沪铝、沪铅、螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭、橡胶。 目前波动率偏低的品种为：白糖、豆粕（CBOT）、豆一、沪锡、伦铜、黄金(COMEX)、白银(COMEX)、沪金、沪银、沪深300股指期货、中证500股指期货、五年期国债期货。 ★监测方法简介 HV为历史波动率当前值，GV为GARCH（1，1）模型估计得到的波动率值（GARCH有多种参数模型，但因品种较多，故统一采用GARCH（1，1）模型），采用HV和GV在相应的历史波动率中所处的位置来评级，并赋予HV和GV的评级以不同的权重，如果总评级得分不低于8.0分则认为当前波动率水平偏高，而不高于3.5则认为当前波动率水平偏低。 国内豆粕和白糖隐含波动率为大商所和郑商所公布的隐含波动率IV。其余品种IV为外盘期货的平值期权隐含波动率，LME部分品种交易不活跃时段可能没有隐含波动率数值。 ★风险提示 监测结果基于历史波动率和广义自回归条件异方差模型GARCH得到，而理论估计结果与实际结果可能存在偏差。 [Table_Analyser] 田钟泽 分析师(金融工程) 从业资格号： F3020259 Tel： 8621-63325888-1589 Email： zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 日度报告-金融工程 金融工程-日度报告 2017-08-29 2 期货研究报告 【行业研究】 农产品期货波动率监测结果 期货 天数 最小 25分位 50分位 75分位 最大 HV IV GV 评分 评级 豆粕 30天 5.00% 14.52% 19.00% 25.12% 54.82% 17.43% 17.31% 13.67% 4.7 中低 60天 6.99% 15.87% 19.66% 25.16% 49.04% 18.66% 18.46% 90天 7.05% 16.68% 20.10% 24.73% 45.75% 18.27% 18.36% 白糖 30天 5.42% 12.78% 17.75% 23.30% 47.69% 11.31% 11.97% 6.57% 2.5 偏低 60天 6.89% 13.95% 18.55% 22.49% 38.54% 11.73% 11.95% 90天 9.67% 14.23% 18.56% 23.61% 38.69% 11.26% 11.07% 豆粕(CBOT) 30天 7.06% 18.44% 23.17% 30.15% 91.85% 18.42% 16.61% 12.11% 2.8 偏低 60天 8.20% 19.84% 23.22% 30.93% 70.45% 21.89% 18.63% 90天 8.84% 20.51% 23.49% 31.34% 62.47% 19.87% 15.76% 白糖(ICE) 30天 8.65% 25.15% 32.06% 41.41% 68.48% 30.16% 30.06% 16.68% 5.3 中高 60天 13.98% 26.32% 32.26% 42.94% 61.93% 32.80% 31.32% 90天 16.22% 26.56% 32.99% 44.11% 60.17% 33.74% 32.72% 玉米 30天 3.17% 7.41% 10.50% 15.68% 53.69% 10.15% - 9.14% 5.0 中低 60天 4.00% 7.96% 11.84% 15.77% 41.49% 10.52% 9.04% 90天 4.19% 8.76% 11.75% 16.85% 36.06% 10.80% 9.86% 棕榈油 30天 8.30% 17.04% 20.04% 25.54% 60.73% 18.10% - 12.65% 4.1 中低 60天 10.10% 17.64% 20.77% 25.41% 53.90% 17.90% 15.26% 90天 11.85% 18.02% 20.89% 25.60% 49.59% 18.15% 17.46% 豆油 30天 6.35% 13.67% 16.81% 21.17% 59.34% 17.73% - 9.19% 5.2 中高 60天 8.39% 14.20% 16.94% 20.80% 51.60% 15.17% 12.49% 90天 8.17% 14.83% 17.24% 19.73% 47.29% 15.06% 12.15% 菜油 30天 6.64% 11.64% 14.84% 17.89% 27.20% 15.38% - 10.28% 6.3 中高 60天 7.62% 12.23% 15.21% 17.90% 25.92% 15.30% 12.76% 90天 9.15% 12.82% 15.04% 17.54% 23.04% 15.90% 14.14% 豆一 30天 5.10% 12.50% 16.14% 20.96% 54.63% 11.25% - 8.63% 2.5 偏低 60天 6.41% 13.47% 16.86% 20.75% 48.32% 12.02% 7.72% 90天 7.12% 13.94% 17.43% 20.61% 43.37% 12.61% 11.65% 鸡蛋 30天 11.28% 15.81% 20.90% 29.66% 94.90% 27.56% - 26.16% 6.9 中高 60天 12.42% 21.09% 26.61% 29.97% 69.72% 27.48% 25.48% 90天 15.85% 21.29% 25.98% 29.37% 59.19% 28.25% 25.63% 郑棉 30天 4.56% 9.80% 13.70% 19.50% 51.82% 15.05% - 7.75% 6.6 中高 60天 4.79% 10.89% 14.27% 19.91% 46.85% 14.91% 13.11% 90天 5.36% 11.18% 14.28% 20.36% 41.43% 16.38% 14.75% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院（HV：当前历史波动率；IV：隐含波动率；GV：广义自回归条件异方差模型GARCH估计的波动率） 金融工程-日度报告2017-08-29 3 期货研究报告 有色金属期货波动率监测结果 期货 天数 最小 25分位 50分位 75分位 最大 HV IV GV 评分 评级 沪镍 30天 17.06% 21.28% 24.39% 29.29% 38.77% 22.97% - 18.03% 3.5 中低 60天 19.01% 22.63% 25.27% 27.75% 34.60% 20.99% 21.57% 90天 20.95% 23.31% 25.51% 27.84% 31.66% 21.89% 21.78% 沪锌 30天 4.57% 15.66% 23.00% 30.03% 50.81% 23.43% - 22.64% 6.0 中高 60天 5.55% 15.39% 23.88% 31.77% 46.47% 22.75% 19.38% 90天 7.39% 14.64% 24.72% 32.07% 45.32% 22.07% 21.65% 沪铝 30天 2.04% 7.94% 11.23% 16.05% 45.31% 23.24% - 10.42% 9.1 偏高 60天 3.03% 8.47% 11.82% 17.13% 41.33% 18.52% 18.12% 90天 3.54% 8.67% 12.03% 17.61% 38.99% 17.59% 20.60% 沪铅 30天 4.28% 10.72% 15.35% 20.70% 49.39% 26.04% - 25.28% 10.0 偏高 60天 4.74% 11.52% 15.72% 20.51% 40.03% 22.65% 21.74% 90天 5.82% 11.46% 15.64% 20.53% 36.18% 20.87% 24.42% 沪铜 30天 6.16% 13.58% 17.97% 24.26% 59.54% 17.30% - 14.62% 4.4 中低 60天 7.20% 14.07% 18.38% 24.67% 55.02% 14.77% 14.01% 90天 8.17% 14.60% 18.75% 24.87% 54.59% 14.61% 14.56% 沪锡 30天 11.75% 16.14% 19.94% 24.77% 34.24% 14.45% - 9.97% 2.5 偏低 60天 13.25% 17.44% 22.13% 23.80% 29.95% 13.91% 12.12% 90天 14.22% 18.51% 21.73% 23.97% 26.54% 14.22% 13.08% 伦铜 30天 7.18% 15.39% 19.44% 23.65% 60.85% 15.36% 16.01% 9.07% 2.5 偏低 60天 9.02% 15.88% 20.09% 23.72% 48.35% 14.29% 13.15% 90天 9.64% 16.59% 20.37% 22.96% 42.72% 14.90% 12.79% 伦铝 30天 8.33% 14.67% 17.01% 20.56% 40.76% 17.81% 18.32% 15.93% 4.9 中低 60天 10.84% 15.06% 16.95% 20.13% 33.33% 14.96% 14.67% 90天 12.16% 15.40% 16.81% 19.95% 30.42% 14.17% 13.74% 伦锌 30天 8.49%