走遍城投——河南：河南省地方政府及融资平台分析

2019年6月 河南省2019~2021年经济与财政数据 2019 2020 2021 GDP（亿元） 53,717.75 54,259.43 58,887.41 GDP增速（%） 6.75 1.10 6.30 一般公共预算收入（亿元） 4,041.89 4,168.84 4,347.38 政府性基金收入（亿元） 4,080.25 3,737.94 3,374.60 财政平衡率（%） 39.77 40.19 41.72 债务余额（亿元） 7,910.10 9,814.99 12,396.24 负债率 （%，不含隐性债务） 14.58 17.85 21.06 债务率 （%，不含隐性债务） 61.87 73.08 95.61 走遍城投——河南 河南省地方政府及融资平台分析 主要结论  河南省经济发展与财政实力  经济情况：河南省经济发展持续向好，产业结构逐步优化，经济增长动力有所增强，但城市建设仍有较大空间，叠加人口和战略的巨大优势，未来经济增长惯性强。  财政情况：河南省一般公共预算收入保持增长，但财政自给能力仍较弱，且政府性基金收入有所下降。  省内各区县差异：省内各地市之间的经济发展、财政实力不均衡。  河南省地方债务管理政策  政策组织保障：河南省于2021年8月出台《关于加强省管企业债务风险管控工作的实施意见》，指导省管企业做好债务风险管控工作。  河南省政府债务情况分析  显性债务：显性债务规模逐年快速增加，整体风险处于可控范围内。  隐性债务：隐性债务规模在全国来看位于上游水平，隐性债务风险防控需加强。  省内各区县差异：省内各地市债务情况分化明显，但负债率及债务率均保持在合理范围内，债务风险相对可控。  债务化解举措：建立完善债务风险约束机制、债券全生命周期管理机制和债务风险监测识别机制，并成立信用保障基金，防范和化解债务风险。  河南省城投企业情况分析  城投概况：城投级别以AA和AA+级别为主，涉及行业以城市基础设施建设为主，且地市级城投数量较多。  城投债：存量规模及新发行规模均在全国范围内处于适中水平，债券品种多为私募债，债券融资成本不高，但存在一定的到期偿付压力。  城投财务概况：资产规模逐年增加，资产负债率小幅上升，但偿债能力有所弱化。  城投级别调整：2021年，河南省发债城投企业发生2起主体级别调整情况。  城投信用事件及监管处罚：2021年，河南省发生1起城投信用事件。  城投转型情况：河南省城投企业未来业务发展虽有较大空间，但需要探索新型模式，且转型环境一般。  附表一：2020年河南省城投企业财务概况  附表二：2021年1~12月河南省城投企业评级调整 中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——河南 2 一、 河南省经济发展与财政实力 （一）经济发展：河南省经济发展持续向好，产业结构逐步优化，经济增长动力有所增强，但城市建设仍有较大空间，叠加人口和战略的巨大优势，未来经济增长惯性强 河南省位于我国东、中、西部三大地带的交界，也处于长三角、环渤海地区向内陆推进的要塞，交通优势明显，是全国重要的交通通信枢纽和物资集散地，战略地位非常突出。近年来，随着中原城市群建设、黄河流域生态保护和高质量发展等战略规划的落地实施，河南省经济发展持续向好。2019~2021年，河南省分别实现地区生产总值（GDP）54,259.20亿元、54,997.07亿元和58,887.41亿元，同比分别增长7.0%、1.3%和6.3%。其中2021年，河南省第一产业增加值为5,620.82亿元，比上年增长6.4%；第二产业增加值为24,331.65亿元，增长4.1%；第三产业增加值为28,934.93亿元，增长8.1%；三次产业结构调整为9.5:41.3:49.1，整体有所优化。 从产业发展来看，河南省作为传统农业大省，农业特别是粮食生产在全国占有举足轻重的地位。其中2021年，尽管受到洪涝灾害影响而有所减产，但河南省粮食总产量仍居全国第二位，占全国粮食产量的比重仍接近1/10，小麦产量甚至超过1/4。与此同时，河南省也积极推动现代产业体系建设。2021年，河南省制造业总量稳居全国第5位、中西部地区第1位，其中装备制造、食品、新型材料、电子、汽车等五大主导产业的产业增加值同比增长9.6%，高于全省规上工业平均水平3.3个百分点，拉动全省规上工业增长4.4个百分点。此外，河南省新产业、新业态、新产品亦快速发展。其中2021年，河南省工业战略性新兴产业增加值增长14.2%，高于全省规上工业平均水平7.9个百分点；传感器、光纤、工业机器人、服务机器人等产品产量增速均在25%以上；新能源汽车、可穿戴智能设备商品零售额分别增长92.9%和41.0%，限额以上批发零售企业通过公共网络实现的零售额增长13.8%。 从经济发展驱动力看，2021年，河南省需求端稳步改善，经济增长动力有所增强。首先，固定资产投资稳步恢复。2021年，河南省固定资产投资同比增长4.5%，两年平均增长4.4%，其中基础设施投资和房地产开发投资同比分别增长0.3%和1.2%，分别低于全部投资增速4.2个百分点和3.3个百分点；新开工项目完成投资同比增长8.0%，高于全部投资增速3.5个百分点。其次，消费品市场持续复苏。2021年，河南省社会消费品零售总额同比增长8.3%，其中限额以上粮油食品类、饮料类、日用品类商品零售额同比分别增长10.6%、11.3%和14.3%，基本生活类消费增长较快。最后，进出口表现稳中向好。2021年，河南省全省货物进出口总值为8,208.07亿元，比上年增长22.9%，高于全国平均水平。 此外，截至2021年末，河南省常住人口为9,883万人，常住人口城镇化率为56.45%，比上年末提高1.02个百分点，但仍低于全国平均水平8.27个百分点，城镇化推进空间大。同时，河南省正处于工业化中期和城镇化加快发展阶段，随着郑州航空港经济综合试验区、中国（河南）自由贸易试验区、郑洛新国家自主创新示范区等战略平台加快建设，以及中原城市群战略、乡村振兴战略等深 走遍城投——河南 3 入推进，河南省未来城市发展的投资需求巨大。 总体来看，面对新冠疫情、洪涝灾害等因素带来的不利影响，河南省经济展现出较大的韧性，经济发展呈逐步恢复、稳定有升的态势。未来，随着人口、城市建设等巨大内需潜力的逐步释放，叠加国家战略规划和政策密集落地带来的正向外部性，河南省经济发展向好趋势明确。 图1：2017~2021年河南省GDP及GDP增速 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2021年河南省GDP及GDP增速在全国31个省（市、区）排名 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：河南省一般公共预算收入保持增长，但财政自给能力仍较弱，且政府性基金收入有所下降 受益于经济实力稳步提升，河南省一般公共预算收入持续增长。2021年，河南省一般公共预算收入达4,347.38亿元，在全国31个省（市、区）中位列第8位；同比增长4.3%，增速较上年增加1.5个百分点。其中，税收收入为2,842.52亿元，同比增长2.8%；占比为65.38%，收入质量较上年有所下降。财政平衡方面，2021年，河南省一般公共预算支出为10,419.86亿元，财政平衡率为41.72%，财政自给能力仍较弱。同期，受区域内土地使用权出让收入下降较多以及河南省交通运输发展集团有限公司车辆通行费收入转为企业经营收入等因素影响，河南省实现政府性基金收入3,374.6亿元，同比下降9.7%；与此同时，与之相关的土地出让支出相应下降亦较多，当期河南省0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0020172018201920202021亿元GDPGDP增速0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00广东省江苏省山东省浙江省河南省四川省湖北省福建省湖南省上海市安徽省河北省北京市陕西省江西省重庆市辽宁省云南省广西自治区山西省内蒙古自治区贵州省新疆自治区天津市黑龙江省吉林省甘肃省海南省宁夏自治区青海省西藏自治区亿元GDPGDP增速 走遍城投——河南 4 政府性基金支出降至4,303.2亿元，同比下降11.5%。 图3：2017~2021年河南省一般公共预算收入、一般公共预算支出及其财政平衡率 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图4：2021年河南省一般公共预算收入在全国31个省（市、区）排名 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）省内各地市差异：省内各地市之间的经济发展、财政实力不均衡 河南省下辖18个地级市，各地市之间的经济发展水平、财政实力存在较大差距。首先，郑州市作为河南省的省会，其2021年GDP和一般公共预算收入分别为12,691.02亿元和1,223.63亿元，远超省内其他地级市。其次为洛阳市，作为中原城市群副中心城市，其工业基础和政策优势明显，经济发展水平和财政实力相较于河南省除郑州市外的其他地级市表现较好。再者，鹤壁市和济源市则受制于自身区位、工业基础和区域面积等因素影响，经济发展弱于其他地级市，经济与财政实力处于尾部。除此之外，河南省剩余地级市的经济发展与财政状况虽有所差异，但梯度分布相对较为平滑。 图5：2021年河南省下辖各地市经济与财政情况 38.00%39.00%40.00%41.00%42.00%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0020172018201920202021亿元一般公共预算收入一般公共预算支出财政平衡率0.004,000.008,000.0012,000.0016,000.00广东省江苏省浙江省上海市山东省北京市四川省河南省河北省安徽省福建省湖北省湖南省山西省江西省陕西省辽宁省内蒙古自治区重庆市云南省天津市贵州省广西自治区新疆自治区黑龙江省吉林省甘肃省海南省宁夏自治区青海省西藏自治区亿元 走遍城投——河南 5 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 二、 河南省债务管理政策 2021年以来，受永城煤电控股集团有限公司债券违约事件的冲击，区域内整体融资环境受到影响，市场信心有所震荡。因此，为进一步防范化解重大风险、维护金融市场稳定和地区经济平稳运行以及落实国企改革三年行动，河南省于2021年8月出台《关于加强省管企业债务风险管控工作的实施意见》（简称“《意见》”），从以下六个方面指导省管企业做好债务风险管控工作： 其一，完善约束机制，保持合理债务水平。《意见》要求要切实转变过度依赖举债做大规模的发展理念，合理安排债务融资规模，加强负债约束管理，完善资产负债率约束指标。同时，省管企业要严格规范担保行为，降低担保风险，并强化隐性债务管控。 其二，开展债券全生命周期管理，严禁恶意逃废债。《意见》要求河南省省管企业严格按照《河南省省管企业债券发行管理暂行办法》等有关债券管理规定，加强债券发行和存续管