走遍城投——河南·郑州：河南省郑州市地方政府及融资平台分析

2019年6月 郑州市2018-2020年经济与财政数据 2018 2019 2020 GDP（亿元） 10,143.30 11,589.70 12,003.04 GDP增速（%） 8.1 6.5 3.0 一般公共预算收入（亿元） 1,152.06 1,222.53 1,259.20 政府性基金收入（亿元） 1,435.47 1,415.41 1,059.40 财政平衡率（%） 65.33 63.98 73.15 债务余额（亿元） 1,784.18 1,967.32 2,173.68 负债率 （不含隐性债务） 17.59% 16.97% 18.11% 债务率 （不含隐性债务） 59.92% 64.66% 78.63% 走遍城投——河南·郑州 河南省郑州市地方政府及融资平台分析 主要结论  郑州市经济发展与财政实力  经济情况：经济发展处于较高水平，但增速有所回落，第三产业对经济贡献较高。  财政情况：财政实力较好，但财政收支增速有所回落，财政自给能力较强。  市内各区县差异：市内各区县经济发展、财政实力不均衡。  郑州市政府债务分析  显性债务：显性债务规模整体呈上升趋势，负债率较低，整体风险可控。  隐性债务：隐性债务规模较大，负债率略高于欧盟60%警戒线，债务率超国际100%警戒线标准。  市内各区县差异：各地分化较大，航空港区债务规模居首位。  郑州市城投分析  城投概况：郑州市城投数量省内最多；级别以AA和AA+为主，占比均为39%；涉及行业以综合城市基建为主，占比为61%，其次为片区开发，占比为17%；行政层级分布较为均衡，地市级城投7家，区县级城投11家。  城投债：郑州市城投发行成本居省内中游，到期压力集中在未来三年。截至2021年末，郑州市存量城投债共计135只，规模合计1,171.95亿元，存量规模省内第一。2021年，郑州市共发行城投债50只，规模合计428.70亿元，在全省排名第一。  城投财务概况：郑州市城投总资产规模逐年增长，资产负债率持续上升，偿债能力持续增强，但盈利能力较为波动。  城投级别调整：2021年，郑州市发债城投企业未发生级别调整。  城投信用事件及监管处罚：2020年以来，郑州市发债城投企业未发生信用事件及违规处罚事件。  城投转型情况：依托省会城市的优势地位，郑州市城投转型条件较好。  附表一：2020年郑州市城投企业财务概况 中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——河南·郑州 2 一、 郑州市经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济发展处于较高水平，但增速有所回落，第三产业对经济贡献较高 郑州市系河南省省会城市，经济发展水平在省内处于较高水平，在全国范围看经济发展水平亦处于前列，但近年经济增长速度有所回落。2020年，郑州市实现地区生产总值12,003.04亿元，在河南省位于首位，在全国省会城市中位于第7位，增速较2019年回落3.5个百分点至3.0%。分产业看，其中，第一产业增加值156.87亿元，同比增长0.9%；第二产业增加值4,759.54亿元，同比增长4.5%；第三产业增加值7,086.63亿元，同比增长1.7%。三次产业结构1.3:39.7:59.0，其中第三产业占GDP比重超过第一、二产业合计18个百分点。从经济发展驱动力看，投资是郑州市经济发展的主要驱动力，2020年郑州市固定资产投资增速较2019年上升0.8个百分点至3.6%。 十四五期间，郑州市将做强主导产业，聚焦电子信息、汽车、装备制造等重点产业强链补链，落实“链长制”，绘制“四个图谱”，建立“四个清单”，实施“四个一”推进机制，培育一批具有生态主导力的产业链“链主”企业，主导产业占工业比重达到80%左右；做大新兴产业，抓住国家燃料电池汽车应用示范城市建设机遇，大力发展新能源产业，持续加大生物医药、物联网、人工智能、网络安全等重点产业培育力度；做优传统产业，以绿色化、智能化、技术改造和数字化转型为抓手，提升食品、铝加工制品、建材耐材、服装家居等传统产业发展水平。同时，郑州市将强化四大功能区“四梁八柱”作用，航空港区打造电子信息、航空物流、生物医药等高端产业集聚地，提升支撑服务双循环功能；郑东新区打造服务中原城市群、辐射中部地区的高端服务业功能区；经开区围绕汽车与装备制造业科技研发、补链强链及产品升级，提升产业竞争力；高新区突出科技型制造业，推进信息安全、智能传感器等新一代信息技术产业成规模上水平。 图1：2018年至2020年郑州市GDP及GDP增速 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年郑州市GDP在全国省会城市排名 0.002.004.006.008.0010.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00201820192020GDP（亿元）GDP增速（%） 走遍城投——河南·郑州 3 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2018年至2020年郑州市固定资产投资1、增速及其占GDP比重 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政实力较好，但财政收支增速有所回落 2020年郑州市一般公共预算收入为1,259.21亿元，在河南省省内位于首位、在全国省会城市中位列第5位，受新冠疫情影响，2020年郑州市一般公共预算收入增速有所放缓，增速较2019年回落3.1个百分点至3.0%，其中税收收入870.07亿元，占一般公共预算收入的69.10%；一般公共预算支出为1,720.18亿元，在河南省省内位于首位，受调入资金及动用预算稳定调节基金规模减少影响，2020年郑州市一般公共预算支出增速同比大幅下降18.3个百分点至-9.9%。受新冠疫情及房地产市场调控影响，郑州市土地出让规模大幅下降，2020年郑州市政府性基金收入为1,059.40亿元，同比下降25.2%；政府性基金支出1,001.58亿元，同比下降17.5%。财政平衡方面，2020年，郑州市财政平衡率为73.20%，在全国范围内处于较高水平，财政自给能力较强。 图4：2018年至2020年郑州市财政收支情况 1 2020年，郑州市未公开固定资产投资，故固定资产投资和固定资产投资占GDP比重不可得。 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.00亿元0.020.040.060.080.0100.08,000.008,200.008,400.008,600.008,800.009,000.00201820192020固定资产投资（亿元）固定资产投资增速（%）固定资产投资占GDP比重（%） 走遍城投——河南·郑州 4 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年郑州市一般公共财政预算收入在全国省会城市排名 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 郑州市下辖中原区、二七区、金水区、惠济区、管城区和上街区6个市辖区，巩义市、新郑市、登封市、荥阳市和新密市5个县级市，中牟县1个县以及郑州航空港经济综合实验区（郑州新郑综合保税区）（以下简称“航空港区”）、郑东新区、郑州经济技术开发区和郑州国家高新技术产业开发区，各区县经济发展水平、财政实力存在较大差距。从经济发展水平看，2020年金水区GDP为1,807.10亿元，同比增长0.95%，在郑州市位于首位；上街区GDP为165.50亿元，同比增长2.6%，在郑州市位于末位。财政方面，2020年郑东新区一般公共预算收入为124.20亿元，同比增长0.4%，市内位于首位，财政平衡率为108.66%，财政自给能力较强；上街区一般公共预算收入为15.00亿元，同比增长1.14%，市内位于末位，财政平衡率为66.82%，财政自给能力一般。 二、郑州市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务规模整体呈上升趋势，负债率水平较低，整体风险相对可控 近年郑州市债务余额整体呈上升趋势，但负债率水平较低，显性债务风险整体可控。从债务规模看，2018~2020年末郑州市地方政府债务限额分别为2,368.41亿元、2,563.41亿元和2,677.59亿元；同期末，债务余额分别为1,784.18亿元、1,967.32亿元和2,173.68亿元，呈逐年增长态势。从债务水平看，2020年末郑州市负债率及债务率分别为18.11%和78.63%，负债率水平较低，暂未超60.065.070.075.00.001,000.002,000.003,000.00201820192020一般公共预算收入（亿元）一般公共预算收支出（亿元）财政平衡率（%）0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00亿元 走遍城投——河南·郑州 5 过欧盟60%警戒线，且债务率未高于国际100%警戒标准。 图6：2018年至2020年末郑州市显性债务规模 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2020年末河南省各市负债率及债务率比较（显性债务口径） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图8：2020年末河南省各市显性债务比较 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务：隐性债务规模较大，负债率略高于欧盟60%警戒线，债务率超国际100%警戒线标准 郑州市地方政府显性债务虽然风险可控，但未纳入地方政府直接债务统计的隐性债务2规模较为突出。2020年末郑州市隐性债务规模在河南省内居首位，考虑隐性债务在内的负债率和债务率分别 2 本报告“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 0.001,000.002,000.003,000.00201820192020亿元债务余额债务限额0.0040.0080.00120.00（%）债务率负债率0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00亿元 走遍城投——河南·郑州 6 为60.84%和264.18%，均居于河南各地市的首位，负债率略高于欧盟60%警戒线，债务率超国际100%警戒线标准，隐性债务风险不容忽视。 图9：2020年末河南各市州负债率及债务率比较（含隐性债务口径） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：各区县分化较大，航空港区债务规模居首位 郑州市下辖各区县债务情况分化较大，其中航空港区债务余额最大，2020年该地区地方政府债务余额为179.91亿元，债务率和负债率分别为92.50%、17.28%，由于航空港区经济财政实力尚可，债务率和负债率均未超过警戒线；金水区债务余额最小，2020年该地区地方政府债务余额为21.10亿元，债务率和负债率分别为9.09