资产配置与基金推荐周报：预期盈利持续影响A股，中报业绩值得关注

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年7月22日 金融工程 预期盈利持续影响A股，中报业绩值得关注 ——资产配置与基金推荐周报20190721 金融工程周报  大类资产表现：国内权益震荡，黄金再度反弹。1）大类资产净值变化：A股呈现震荡态势，黄金在后半周再次反弹。（2）大类资产波动率变化：近期权益类波动率水平较为稳定，美股波动持续下降，黄金波动率上行有所减缓。  大类资产驱动因子变化：预期盈利影响持续，中报业绩值得关注。本周模型继续提示预测ROE同比是上证50的正向驱动因素，同时也是沪深300的影响因素，该现象继续提示近阶段投资者对上证50的关注点由宏观为主转向企业利润，即将披露的中报业绩值得关注。虽宏观因子整体影响有所减弱，但工业增加值正向影响仍在，6月工业增加值有所回升，对A股带来正向驱动。  资产配置策略跟踪及最新配置建议：本周三个组合上涨，涨幅为0.16%、0.34%、0.39%。  基金市场回顾：中证偏股基金指数（包括混合偏股型和股票型基金）本周下跌1%，今年以来上涨26.34%；中证债券基金指数本周上涨0.03%，今年以来上涨2.31%。  基于Barra风险模型的偏股型基金组合本周跑赢基准：组合本周持续回调，跌幅达0.50%，同期中证偏股型基金指数下跌1.00%，组合本周持续跑赢基准0.49个百分点。2019年1月1日以来，组合累计上涨26.60%，跑输基准0.14个百分点。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 邓虎 (执业证书编号：S0930519030002) 021-52523796 denghu@ebscn.com 联系人 胡锦瑶 021-52523686 hujinyao@ebscn.com 沈思逸 021-52523659 shensiyi@ebscn.com 相关研报 《返璞归真：再谈资产配置组合构建中的目标风险》 ——资产配置定量研究系列之三 ···························2019-07-02 《从大类资产的驱动因子到择时因子》 ——资产配置定量研究系列之二 ···························2019-05-26 《 寻根溯源：大类资产表现驱动因子体系初探 ——资产配置定量研究系列之一》 ···························2019-03-21 《溯本求源：基于风险模型精选优质基金 ——FOF专题系列报告之九》 ···························2018-08-03 2019-07-22 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 大类资产表现与驱动因子跟踪 ................................................................................................... 5 1.1、 大类资产表现：国内权益震荡，黄金再度反弹 ....................................................................................... 5 1.2、 驱动因子跟踪 .......................................................................................................................................... 6 2、 资产配置组合效果跟踪及配置建议 ............................................................................................ 9 3、 基金市场回顾与推荐 ............................................................................................................... 11 3.1、 市场回顾：基金指数及基金表现 ........................................................................................................... 11 3.1、 基金组合表现与推荐 ............................................................................................................................. 13 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 14 5、 附录 ........................................................................................................................................ 14 5.1、 风险预算模型 ........................................................................................................................................ 14 5.2、 基金组合优选策略 ................................................................................................................................. 14 2019-07-22 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：权益资产近半年净值曲线 ................................................................................................................................ 5 图2：其他资产近半年净值曲线 ................................................................................................................................ 5 图3：权益类资产近半年波动率变化 ........................................................................................................................ 6 图4：其他资产近半年波动率变化 ............................................................................................................................ 6 图5：上证50近两周驱动因子 ................................................................................................................................. 6 图6：上证50近三个月驱动因子变化 ...................................................................................................................... 6 图7：沪深300近两周驱动因子 ................................................................................................................................ 7 图8：沪深300近三个月驱动因子变化 ..................................................................................................................... 7 图9：中证500近两周驱动因子 ................................................................................................................................ 7 图10：中证500近三个月驱动因子变化 ................................................................................................................... 7 图11：恒生指数近两周驱动因子 .............................................................................................................................. 8 图12：恒生指数近三个月驱动因子变化 ................................................................................................................... 8 图13：标普500近两周驱动因子 .............................................................................................................................. 8 图14：标普500近三个月驱动因子变化 ................................................................................................................... 8 图15：黄金近两周驱动因子 ..................................................................................................................................... 8 图16：黄金近三个月驱动因子变化 ....................