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全球能源危机来袭,警示与机遇

能源危机能源新能源
发布时间:2021-10-15




针对近期热点,报告酱会整理多家机构的不同分析角度,为大家梳理相关热点的来龙去脉,行业分析及二级市场相关上市公司科普。期望能为大家带来专业中最科普,科普里最专业的讲解,也能够为二级市场投资者带来热点的投资展望。




在前不久的公开会议上发言中,中国首席经济学家论坛理事,瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问陶冬提到:我们距离一场全球性的能源危机有多远?差一个冷冬。

  • 美国WTI原油价格冲上了每桶八十美元,上次见到这个价位是2014年的事情;

  • 欧洲天然气价格,从去年低位暴涨了八成;

  • 中国则因为煤电价格倒挂,有超过20各省市出现突发性限电。

能源问题举世瞩目,对经济、民生、市场都是巨大的不确定性。在过去一年天然气、石油和煤炭的价格出现了连环飙升。这三种能源背后的供求关系各有各的逻辑,价格上涨幅度也不同,不过其核心特质是能源,彼此之间有替补性,因此价格上关联度颇高

报告酱梳理并主要参考了申万宏源《全球能源危机对资产配置影响几何?》和国信证券《市场思考随笔之六十八:70年代能源危机中的股市表现》,与你分享能源危机的历史行情,起因,对我国的影响和当下可能的投资机会


热点解读

01

Winter Is Coming!



9月以来,欧美天然气、动力煤、原油等能源品价格纷纷涨至历史高位,能源危机持续发酵。不仅如此,能源品价格的上涨,还大幅推升了欧美电力价格,进一步加剧能源危机冲击。伴随着能源危机愈演愈烈,俄罗斯等多个经济体开始考虑限制部分能源品的出口,全球资本市场波动也明显放大。

在梳理过往具体爆发的能源危机之前,我们有必要首先厘清能源的相关概念。从定义来看,能源泛指可以提供能量的资源。根据能否从自然界直接获取,能源可进一步细分为一次能源和二次能源。其中,一次能源主要包括了煤炭、石油、天然气等不可再生能源,以及风能、水能、太阳能等可再生能源。作为一次能源加工后的“产物”,二次能源主要为电力、热力、成品油等。

回溯历史,全球曾多次爆发能源危机,持续时长及影响不一。

前3次石油危机,背后均与政治或军事冲突有关。后三次电力危机是典型的二次能源危机,触发因素是极端气候、自然灾害等。这次又是为什么呢?


02

为何陷入如此窘境?


这一波能源涨价有几个大的原因,如经济重启、流动性过剩带来的炒作等在报告酱看来最大的原因是各国一起转向清洁能源,大力淘汰或限制煤炭发电、核能发电,希望用风电、光电等清洁能源加以取代。这种政策思路是好的,也是长远方向,但是也许人类还没有准备好。这些替代能源发电能力波动很大,储能的基础设施又跟不上,令能源供应出现很大的缺口

另外,本轮能源危机爆发的导火索,是极端天气严重拖累绿色能源发电,导致对传统能源品的发电需求激增,后者供需缺口随之急剧走扩。

与过往能源危机相比较,本轮能源危机同时出现一次能源和二次能源(电力)价格飙涨,影响范围、程度明显更大、更深。

早在1996年左右,全球电力生产的结构便已逐步调整,天然气的占比持续走高,并于2004年超过20%。近年来,随着多国绿色经济转型的推进,煤炭的使用比重呈现快速下行趋势(2020年降至35.1%),可再生能源和天然气不断提升分地区来看,欧洲地区的电力生产结构调整最为迅速,截至2020年可再生能源比重已经达到23.8%,其次为核能和天然气,煤炭在欧洲地区发电结构中占比不大。

天然气作为化石能源中相对清洁的能源,被看作是能源转型过程的“良方”,在多国能源转型中扮演了重要角色,这也为此次能源危机中天然气价格暴涨埋下了种子

据中国碳交易网计算结果,与其他能源相比,天然气的二氧化碳排放系数较低,因此其成为了能源结构转型过程中的一个良方。就欧洲而言,从2020年的电力生产结构来看,天然气成为了其第三大发电能源(19.61%),仅次于可再生能源和核能

随着生产生活活动的复苏以及季节性用气高峰的到来,欧洲地区对于天然气的需求不断增加。此外今年以来极端天气较多导致欧洲风电、水电等发电量疲弱,而天然气作为其替代品,相关需求被进一步推升


03

对我国的影响几何?


近年来,我国能源结构中煤炭仍占主导地位,但其比例下降较快,石油产品和天然气的比重在上升。全球能源危机也将波及中国,或通过原材料价格、电价等路径对国内化工、电子设备制造业、纺织业等行业的成本造成影响。

短期来看,随着冬季到来、整体用电季节性回升,叠加传统能源品供应难明显扩张,全球能源危机或将进一步发酵。中长期而言,全球碳中和背景下,传统能源产能日益萎缩与绿色新能源供给波动较大的交织影响下,能源危机的爆发可能变得更加频繁。

欧洲在能源转型中一直走在世界的前列,已经实现了清洁能源供电比例高于传统化石能源,且在多年来投资加大的帮助下清洁能源的发电成本逐年下降。然而在疫情扰动、自然灾害频发的年份,欧洲的能源绿色转型也暴露了风险。

借鉴欧洲的能源转型经验,我国能源结构调整更无法一蹴而就在能源转型的漫漫长路中,我们仍然任重道远,充满挑战。

当前,碳中和已成为当前我国重要政策主线,在其推进过程中,安信证券预计将有四大确定性趋势出现:

  • 能源转型仍是重中之重,新能源及储能板块迎来历史性发展机会;

  • 电价市场化趋势中,机制化大概率仍不会缺席,向新能源转型的发电企业基于成本优势将长期受益;

  • 欧盟经验下,作为推进碳中和的有效市场工具,碳交易机制将持续完善,受管控行业中的“减排先锋”具备较强碳资产转换能力,有望持续受益;

  • 部分周期品将迎来类供给侧改革,板块估值逻辑或面临重构,全行业利润面临限产和碳配额成本冲击,转型龙头有望迎来新机遇。

华创证券建议关注光伏运营商太阳能、三峡能源、吉电股份、晶科科技、协鑫新能源。安信证券更看好核相关企业:一是核电产品占比较大(或未来占比较大);二是有一定技术或其它门槛,竞争环境短期内不会改变,主要包括东方电气、上海电气、中国一重、二重重装、南风股份、中核科技、江苏神通、湘电股份、奥特迅等。


参考研报


【安信证券】核电行业专题研究报告:能源危机,核已解忧
【安信证券】碳中和系列报告(三):碳中和之“变”与“坚守”
【国信证券】市场思考随笔之六十八:70年代能源危机中的股市表现
【开源证券】宏观经济专题:全球能源危机,这次不一样
【申万宏源】全球资产配置每周聚焦:全球能源危机对资产配置影响几何?
【华创证券】新能源发电行业深度研究报告:新能源运营行业研究工具书之光伏篇


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