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一文读懂养猪

生猪养殖猪价猪周期
发布时间:2022-07-08

近期市场“最靓的仔”可能莫过于猪肉了,6月中旬以来,猪价几乎每日一涨,7月7日外三元生猪价格达到23.35元/公斤,与3月最低点相比几乎翻了一番。


资本市场也随着猪价的大涨掀起了新一轮的风浪,7月4日,生猪期货主力合约触及涨停,涨幅达8%,包含牧原股份在内的14只“猪肉概念股”纷纷涨停。


面对生猪价格的快速上涨以及猪肉股的批量涨停,发改委7月4日、5日连续两日,发布三次消息,聚焦生猪市场保供稳价工作。发改委价格司正研究启动投放中央猪肉储备,防范生猪价格过快上涨。


市场对后期猪价走势的看法分歧也比较大,多家券商认为周期反转已经到来。也有券商认为当前的猪价上涨大概率是季节性反弹而非周期反转,后期产能去化或可持续。


那么,备受养殖户诟病的猪周期究竟是个啥?又为什么会出现?既然生猪价格一直是宏观调控政策的重要扰动因素,那么我国的生猪养殖行业将来该如何发展?



#01#

什么是生猪养殖

在了解猪周期之前,先来认识一下生猪养殖行业。


国内生猪养殖行业从系统来说,分为四个代次:曾祖代、祖代、父母代和商品代。


第一代曾祖代,就是高度纯种繁育的原种猪,除了提供祖代猪外,还要为核心群留种,主要是为了优化种群遗产基因,所以也会定期从国外进口进行补充,以避免多代遗传后基因出现退化。


第二代是祖代,是曾祖代同种源扩繁而来的纯种猪,会与其他品种的祖代进行配种生产父母代。


第三代是父母代,是生产商品代生猪的主体,由纯种祖代配种繁育而来。


第四代是商品代,主要用于育肥后进行销售,也就是我们在市场上能买到的猪肉来源。



除了曾祖代的自繁外,我国核心种猪群扩栏还需要依靠进口原种猪。从最初引种曾祖代到商品代出栏,最短也需要37个月的时间。



另外,在繁育的过程中,公猪和母猪的合适配比在1:5至1:20,因此生猪产能的关键还是在于母猪的存栏数量,处于黄金生育阶段(3-6胎)的母猪数量越多,生猪的产能越高。



#02#

绕不开的猪周期

基本了解了生猪养殖行业之后,再来看看什么是猪周期。


所谓猪周期,本质上就是猪肉的供需不平衡导致的猪肉价格变化,毕竟就像前文提到生猪养殖从引种到出栏至少需要37个月的时间,出现供不应求的情况是难以避免的。


同时考虑到市场更加关注猪价,而不是产能,因此以生猪价格作为判断周期的依据,再将猪价剔除通胀后进行季调,以每轮周期猪价顶点作为周期的始末,可以发现我国总共经历了3轮广泛意义上的猪周期。



至于猪周期为什么备受养殖户诟病,主要的原因在于“牛短熊长”。


就算行情一起来,养殖户立即加大补栏力度,但等到了生猪出栏时,猪价可能又已经掉头向下了;而反过来,当猪价陷入谷底的时候,行业又可能持续低迷,几年内都维持亏损状态。


从2007年以来的3轮猪周期来看,也的确如此。一轮泛周期上涨的平均时间也就16个月左右,而下跌平均持续时间则达到了33.3个月。



至于猪价上行周期为什么这么短,东北证券认为基本猪周期是在上边界为合理利润水平线、下边界为边际成本线的楔形区间内波动。



在这个楔形区间内,生猪养殖行业可以通过调整生猪出栏体重、母猪产仔频次来实现猪肉供需的相对均衡。


只有当出现比如生猪疫情、政策影响、大面积破产等外部因素时,能繁母猪存栏才会降到均衡范围以下,从而推动着猪价突破这个楔形区间上行。


与此同时,生猪养殖行业会提高留种率以尽快补栏能繁母猪,但从补栏后备母猪到生猪出栏要耗时大约13个月,而这个时候猪价大概率也已经见顶了。




#03#

大势所趋的养猪规模化

既然猪周期会带来各种各样的问题,那我国的生猪养殖行业要如何发展呢?猪周期又是否能够完全规避呢?


天风证券认为在最近几轮周期中,生猪养殖行业规模化、集约化的趋势越来越明显。


首先,规模化养殖主体的抗风险能力更强,在面对疫情等情况时损失通常是“非致命”的;


其次,规模化的养殖主体的成本更具有优势,能帮助其顺利度过每一轮周期底部面临的挑战;


最后,政策的有序引导客观上也加速了集中度的提升。



但是天风证券同样指出,生猪养殖规模化并不意味着猪周期会消失。


对比中美养猪业发展进程可以发现,我国规模化阶段仍处在加速成长阶段,产业链价值分配仍以养殖端为核心、下游屠宰深加工还未出现显著提升附加价值增长。


伴随着未来规模化程度逐步提升,下游屠宰深加工发展,我国周期或许会跟随美国周期发展脚步,周期长度或有所拉长,但周期弹性也会边际提升。

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