6月6日，白宫正式发布声明，宣布美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月的关税豁免。

此前美商务部曾对东南亚的电池和组件厂商进行反规避调查，调查对象包括天合光能、晶科能源、隆基绿能等在东南亚四国拥有电池组件产能的龙头企业。

关税豁免消息宣布，代表该反规避调查结束，将大幅缓解光伏企业对支付潜在关税的担忧。

此消息在公布前已有相关报道预测。当日，A股光伏板块集体走高，亚玛顿、金辰股份、赛伍技术等涨停，阳光电源涨8.35%，隆基绿能、联泓新科、天合光能等均涨6%以上。

国联证券研报认为，在高通胀、高本土制造成本、高能源价格等三重主要因素压制下，欧美对于中国以及相关海外制造基地的组件产品将保持开放态度。

在能源革命、碳中和时代背景下，光伏中长期需求高增趋势确定。

首先看好技术变革红利。“度电成本下降”一直是光伏需求增长核心驱动因素，通过技术进步提效降本始终是行业前进方向。本轮技术革命核心点包括颗粒硅、新型电池技术。

其次紧抓行业高景气主线，持续寻找超越行业增长的环节。上海证券认为，超越行业增长主要分为两类：

• 一类是行业竞争格局优化，主要表现为行业集中度提升。一方面头部企业市占率提升、销量增速高于下游需求增速，另一方面行业竞争减弱带来盈利能力提升；

• 另一类超越行业增长则是供需差带来产品价格上涨。

最后在光伏下游应用方面，看好分布式持续发展带来的投资机会，包括户用与工商业：

• 户用光伏随着商业模式成熟叠加政策利好，有望迎来快速发展；

• 工商业光伏则会充分受益于电价市场化改革，盈利模型在未来会有更好的表现。

通过上述投资主线，我们来分别概览各技术方向的机会。

① 颗粒硅

颗粒硅在投资额、电耗等方面有着较大的降幅，综合成本更有优势，同时天然为颗粒状，省去了破碎成本，在未来连续直拉单晶等场景具备更好的适用性。

② 新型电池片

目前P型PERC技术转换效率已经基本接近24%的瓶颈，未来继续提升的空间较小，同时PERC经过6年多的发展，产业链配套非常成熟，非硅成本降至0.16元/W，产业化降本也基本走到尽头。

目前行业对于新型电池技术的选择主要落在TOPCon、HJT与背接触电池（核心是背电极，各家命名与结构、工艺有所差异）上。几类新型电池相比，效率、成本各有千秋。

③ 一体化组件

组件作为光伏产业链偏ToC端的产品，相比上游环节拼产能、拼成本，组件环节更加偏重品牌和渠道的积累，属于长期竞争过程。

从2017-2021年组件企业出货排名看，全球出货前五均集中在隆基、晶科、天合、晶澳、阿特斯，头部企业的竞争格局基本定型。

而组件全球前十企业的发展史看，除隆基发展历史相对较短（2000年成立，2015年完成收购乐叶进入组件环节），其余均有10年以上的发展史，组件环节后来者居上的机会较少。

预计2022年，相关企业短期有望收获超额收益：

• 硅料降价，利润有望在组件环节实现留存；

• EVA粒子供需将走向平衡，进一步带动组件盈利提升；

• 订单周期错配，部分在2021年硅料价格高位下的新签订单，有望在2022年产业链成本下行周期内交付，从而使得组件企业在短期内获得一定的超额收益。

④ 金刚线&铝边框&高纯石英砂

2022年，下游硅片厂商对于金刚线细线化的要求越来越高，38、36μm金刚线逐渐成为主流。目前高碳钢金刚线线径已逐渐接近极限，进一步细线化需要改变金属材质，钨丝替代是当下看好的行业发展新方向。细线化趋势持续，让行业壁垒也进一步提升，利好龙头企业。

铝边框是光伏组件重要辅材，占组件成本8.5%，价值量高于EVA、玻璃、背板等常见辅材。目前产能较大的企业包括永臻科技、鑫铂股份、中信渤海和营口昌泰等，2020年各家产能基本在10万吨或更低，龙头市占率仅10%左右，行业CR4约为33%。

石英坩埚是硅片重要耗材，其成本主要为高纯石英砂。机构预计2022年需求6万吨左右，但由于疫情、海运拥堵及龙头策略调整等因素，将导致海外石英砂供给受限。预计存在5000吨以上缺口。

⑤ 户用、工商业分布式开发商与运营商

户用光伏快速发展的原因有三：光伏系统成本不断下降，成熟的销售模式，融资模式完善。

工商业分布式光伏项目有三种模式，分别是“全部自用”、“自发自用+余电上网”和“全额上网”模式。

• 技术变革颗粒硅：建议关注协鑫科技。

• 电池片：电池组件企业建议关注隆基股份、晶科能源、中来股份、爱旭股份，设备企业建议关注帝尔激光、迈为股份、捷佳伟创、连城数控。

• 一体化组件：建议关注天合光能、隆基股份、晶澳科技、晶科能源、横店东磁。

• 金刚线：推荐高测股份，建议关注美畅股份、恒星科技。

• 铝边框：推荐鑫铂股份。

• 高纯石英砂：建议关注石英股份。

• 终端应用户用：推荐中来股份，建议关注创维集团、天合光能、正泰电器。

• 终端应用工商业：建议关注晶科科技、芯能科技。