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股价双倍腰斩!泡泡玛特上市一年怎么样了?

盲盒潮玩泡泡玛特
发布时间:2022-04-02


本周一,泡泡玛特发布了2021年全年财报。财报显示,2021年,泡泡玛特营收44.9亿元人民币,同比增长78.7%;调整后净利润10.02亿元,同比增长69.6%。


但看他的港股走势,从2021年2月17日,泡泡玛特盘中波动冲至107.42港元/股的历史最高点,之后一直处于回落趋势。今年3月15日,其盘中跌落至27.45港元/股,为上市以来最低点。


著名基金经理张坤,在2021年末悄悄买了泡泡玛特。在其2021年报中,张坤用80%的篇幅讲述自己对自由现金流的看法,并总结了企业收入能否顺利转换成现金流的三要素:


  • 企业产品,多大程度被其客户所渴望?

  • 是否具有优秀的商业模式?

  • 是否具有护城河,使其在长周期内,维持良好的竞争格局?


并且,张坤管理的多只易方达基金都加仓了泡泡玛特。这家股价双腰斩、一年流水超过44亿的公司,到底有何魅力被大佬看重?报告酱就从上述三个角度来聊聊。



#01#

泡泡玛特的魅力

潮玩已成为现代年轻人潮流消费和社交的重要组成部分。据弗若斯特沙利文报告,预计2025年潮流零售市场规模将达到4750亿元,未来五年CAGR为19.5%,行业潜力大。


时值风口,不断有新品牌入局。企查查数据显示,全国范围内共现存超491万家玩具相关企业,潮玩相关企业超3千家,其中2020年我国潮玩企业新增572家,同比增长15%,为历年第一高。


最具代表性的,是在2020年12月11日,潮玩龙头泡泡玛特在香港挂牌上市,之后只用了不到3个月,就从38港元的发行价一路涨到最高每股107港元,市值也达到了1500多亿港元。


目前,泡泡玛特是中国最大、增长最快的潮流玩具公司,可以说,是他引领及推进了潮流玩具文化在中国的大规模商业化。公司建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台,包括“艺术家发掘、IP运营、消费者触达和潮流玩具文化的推广”。


其实,制作盲盒本身并没有壁垒,但泡泡玛特的先发优势在于,它是国内第一个盲盒引入者、第一次把盲盒这种新商业模式在中国成功变现,将中国潮玩群体从小众扩展到大众,且公司本身明确分享到了行业红利。


据弗若斯特沙利文市场调查,泡泡玛特是中国潮玩消费者认知中最知名的潮玩品牌之一、亦是最受欢迎的潮玩商店之一,代表性IP Molly成为潮玩市场中最受欢迎的IP之一。


这意味着泡泡玛特自转型IP设计及运营商之后,历经逾四年成长,已经清晰梳理出潮玩盲盒商业模式。


对于如何开发出大众喜爱的IP及产品、如何利用线上线下渠道和多元商业活动提振品牌声量、优化客户体验方面有成熟有效的经验,这相较于其他仍在探索期的竞争者,已经渡过市场磨合期的泡泡玛特有望实现强者恒强,成为中国潮玩文化的领路人之一。



#02#

营销闭环的成效

艾媒在2020年的一项调查显示,“95后”最“烧钱”的爱好中,盲盒手办排名第一。其中,“95后”盲盒消费用户,占所有盲盒消费用户的四成,且接近20%的消费者倾向于一次性购买全套盲盒。


上文我们也简单提到,盲盒的本质,是以“概率机制产品”为特色的模糊包装销售模式。


这种不确定的形式创造“惊喜”刺激重复购买,类似惊喜经济产品有彩票、有奖挑战、娃娃机等。盲盒以其客单价低、乐趣性、社交性的玩法属性,激起购买者消费惊喜度、收集爱好者兴趣,迅速成为中国潮玩市场破圈第一品类。


对标同业,泡泡玛特是国内潮玩行业中,最先构筑起从产品购买、到用户运营、到社群互动、再到文化传播全营销闭环的潮玩企业。


其中,会员激励机制更刺激了爱好者们的复购。


得益于其营销闭环,公司会员运营卓有成效。从最新2021年财报也可以看出,公司会员人数迅速扩容、复购率走高——2021年末,会员数量+164.6%至1958万人,复购率56.5%。


在疫情之下,公司种种措施让业绩依然实现了高速增长。但资本市场的市值跌去近七成又是为何?



#03#

新增长线的未来

从公司最新财报,2021年实现营收44.9亿元,同比增长78.7%。其中:


  • 自有IP营收25.87亿元,同比+164%;

  • 会员数达1958万人,同比+165%,会员复购率为56.5%;

  • 综合毛利率下降2%,主要系产品工艺质量提升、原材料和人工成本上升所致;

  • 存货7.89亿元,主要由于Q4加大备货所致,0-3月龄存货占比高。


看起来,泡泡玛特交出了一份不错的业绩。但对比历年财报来看,泡泡玛特2018年至2020年的营收增速分别为228.5%、226.8%及49.32%。较2018、2019年超2倍的增速仍逊色很多。


上个月,盲盒经济被3.15晚会曝光,央视点名了泡泡玛特此前与肯德基联名引发的风波,以及批评了盲盒价格虚高、质量差等问题。当晚泡泡玛特便发布声明,暂停食品行业的盲盒定制业务,并表示不会参与潮玩二手市场的炒作。


强监管下,泡泡玛特能顺利找到新的增长点吗?众多券商机构认为,出海是泡泡玛特第二增长曲线。


自2018年开始,公司就开始与境外地区渠道商展开合作,截至2021年底,公司在港澳台及海外地区开设7家线下门店、9家机器人店、多个跨境电商平台以及经销商渠道。其中2021年实现中国大陆外批发收入1.37亿元,同比增长85.2%。


去年,公司还通过举办海外线上潮玩展,参加美国DesignerCon、迪拜世博会等全球性展会,提升了品牌在海外市场的认知度和接受度。


据《2020跨境出口消费趋势报告》显示,2020年海外盲盒线上消费规模同比增速超400%,其中泡泡玛特旗下的头部IP毕奇盲盒消费规模占比接近40%。


2022年,是泡泡玛特出海战略落地的重要一年,经过3年时间的模式探索,公司海外发展已探索出了标准化和可复制化的模式。抛开疫情影响及监管策略,若未来公司能继续发挥运营和渠道优势,做好本土化,将有望在中心国提高市场份额,向全球潮玩市场进军。


参考报告

【消费界】中国新品牌发展实录

【中泰证券】泡泡玛特(09992):三驾马车铸就国内潮玩第一股

【国盛证券】泡泡玛特(09992):业绩与会员数持续高增,PDC、Mega、出海亮点纷呈

【国金证券】盲盒经济造风者:创造潮流、传递美好

【会议纪要】泡泡玛特2021年业绩快评及业绩-沟通会

【东北证券】泡泡玛特IP+渠道持续发力带动业绩高增长,海外市场未来可期

【东吴证券】泡泡玛特:从会员角度看潮玩龙头的扩圈和升级之路


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