调研简报：地产业务超预期 创新业务走在前

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 地产业务超预期 创新业务走在前 ——南京高科（600064）调研简报 2017年04月11日 强烈推荐/维持 南京高科 调研简报 报告摘要：  地产增长推动2016年业绩大幅增长。公司2016年营业收入51.83亿元，同比增长35.04%，实现归属于母公司的净利润9 .27亿元，同比增长9.23%；EPS为1.199元/股，预期2016年每10股发放现金红处4元（含税）。营业收入主要来源于房地产的销售,2016年房地产开发销售收入达32.15亿元，占总收入的62.05%。  大健康和大创投走在市场前列。在近几年房地产公司也开始竞相转型、创新投资的热潮兴起中公司早已形成以地产开发、市政业务、医药销售、股权投资等多主营业务协同发展的良好局面。公司已经搭建起涵盖“南京高科、高科新创、高科科贷、高科新浚”的四大专业投资平台，实现资源共享、协同并进。目前公司已经投资的优质股权价值近100 亿元。公司依托中钰高科健康产业并购基金等渠道，寻找具有发展潜力的并购标的，有望实现并购突破，加快公司医药业务整合力度。公司搭建完成了包括“南京高科、高科新创、高科科贷、高科新浚”的四个投资平台，从全产业链股权投资角度加速“大健康”产业布局  投资建议。根据公司新的三年战略方针，2017年为公司转型促进年、2018年为转型提升年、2019年为转型发展年，新的三年规划必将给公司带来新的增长高点。我们认为公司的房地产和市政业务仍将发挥出其品牌和技术的优势，为公司提供很好的现金流和收益保障；依托南京经济技术开发区在医药领域的行业领先优势和长达20年的股权投资经验，公司转型大健康、大创投业务的战略也必定能够稳健推进、快速成长。我们看好公司收益增长和创新活力，认为公司在行业被调控中增长稳健更为确定，创新业务更多会带来超预期的收益。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为69.13亿元、82.01亿元和90.52亿元，每股收益分别为1.35元、1.59元和1.63元，对应PE分别为13.13、11.11和10.86，维持公司“强烈推荐”评级。给予3个月20元/股的目标价。 财务指标预测 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 3,882.24 5,220.81 6,912.57 8,200.91 9,051.93 增长率（%） 18.16% 34.48% 32.40% 18.64% 10.38% 净利润（百万元） 880.97 1,025.74 1,139.69 1,338.20 1,377.43 增长率（%） 39.10% 9.23% 12.21% 18.13% 2.30% 净资产收益率（%） 9.43% 9.41% 9.66% 10.80% 10.47% 每股收益(元) 1.1 1.2 1.35 1.59 1.63 PE 16.12 14.74 13.13 11.11 10.86 PB 1.52 1.39 1.27 1.2 1.14 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 联系人：梁小翠 010-66554023 liangxc@dxzq.net.cn 交易数据 52周股价区间（元） 16.78-16.42 总市值（亿元） 129.62 流通市值（亿元） 129.62 总股本/流通A股（万股） 77247/77247 流通B股/H股（万股） / 52周日均换手率 0.95 52周股价走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《南京高科（600064）2016年年报点评：南京区域龙头 受益多元化业务发展》2017-03-30 2、《南京高科（600064）公司深度报告：一日千里 你值得拥有！》2016-08-01 3、《南京高科（600064）2016年半年报点评：睁开眼睛 大 健康 的 世界 便进 来 》2016-07-28 -12.4%-7.4%-2.4%2.6%7.6%12.6%17.6%4-126-128-1210-1 212-1 22-12南京高科 沪深300 P2 东兴证券动态报告 南京高科（600064）：地产业务超预期 创新业务走在前 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 地产增长推动2016年业绩大幅增长.................................................................................................................................................... 3 2. 大健康和大创投走在市场前列 .............................................................................................................................................................. 5 2.1 大健康业务快速扩张 .................................................................................................................................................................... 6 2.2 大创投业务已规模化发展 ............................................................................................................................................................ 7 3. 投资建议................................................................................................................................................................................................... 8 4. 风险提示................................................................................................................................................................................................... 9 表格目录 表 1:公司地产业务贡献占比大 .................................................................................................................................................................. 3 表 2:公司的股权投资公司列表 .................................................................................................................................................................. 6 表 3:公司的股权投资企业 .......................................................................................................................................................................... 7 表 4:公司盈利预测表 ................................................................................................................................................................................10 插图目录 图1:公司多数商品住宅项目邻近地铁线路，荣境销售火热 ................................................................................................................... 3 图2: 公司近5年房地产业务销售情况 ..................................................................................................................................................... 4 图3: 公司近5年营收业务构成（单位：亿元） ..................................................................................................................................... 4 图4:营业收入情况 ....................................................................................................................................................................................... 4 图5:每股收益情况 ....................................................................................................................................................................................... 4 图6:货币和预收款情况 ............................................................................................................................................................................... 4 图7:净利润情况 .....................................................................................................................................................