黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：减产及环保支撑钢价 建议轻仓为主

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号：F0266056 投资咨询号：Z0010135 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 需求压制依旧 螺纹跌幅扩大 2015-11-16 期价重心下移 弱势格局难改 2015-11-09 需求弱势是主导 轻仓空单续持 2015-11-02 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2015-12-26 减产及环保支撑钢价 建议轻仓为主 策略摘要 钢材： 上周具备400万吨特优钢年产能的杭州半山钢铁基地熄火。马钢董事会批准马钢（合肥）钢铁有限责任公司钢铁冶炼及长材生产线停产，涉及炼铁产能120万吨、炼钢产能136万吨、轧钢产能150万吨。 12月24日下午青岛市雾霾预警升级到了橙色，并启动二级应急响应。全市钢铁、火电等行业将削减60%的大气污染物排放总量。供给端压缩预期增强，减产及环保因素对钢价起到支撑作用。 铁矿石：铁矿主力回归基本面，钢厂减产及环保因素继续压制铁矿，但一季度铁矿供应压力不大叠加外矿减产，对主力做空形成一定不利影响。操作上，建议以震荡思路为主，铁矿1605合约暂时观望。 本周行情预测：震荡为主。 本周投资策略： 螺纹近月1601合约资金博弈加剧，建议观望。主力1605合约逢高做空，但需控制仓位，以轻仓为主。 矿石1605合约暂时观望为主。 监测信号点：高炉开工率、钢厂减产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年12月26日 2 / 7 一、市场解析 1. 钢材：逢高做空 轻仓为主 （1）上周行情回顾 上周螺纹钢主力1605合约周跌1.37%至1733元/吨；热卷主力1605合约周跌3.02%至1861元/吨。现货方面，华东地区螺纹价格涨2%左右，由于河钢限价，京津冀市场涨幅较大，为4%左右。热卷现货涨3%-5%不等。 （2）高炉开工继续下降 高炉开工继续下降，截至12月25日，全国盈利钢厂比例从4.29%增至4.91%，唐山高炉开工率降3.05至75.61%，河北地区降0.32至83.17%，全国高炉开工率降0.69%至75.14%。 （3）减产及环保支撑钢价 上周具备400万吨特优钢年产能的杭州半山钢铁基地熄火。马钢董事会批准马钢（合肥）钢铁有限责任公司钢铁冶炼及长材生产线停产，涉及炼铁产能120万吨、炼钢产能136万吨、轧钢产能150万吨。 12月24日下午青岛市雾霾预警升级到了橙色，并启动二级应急响应。全市钢铁、火电等行业将削减60%的大气污染物排放总量。供给端压缩预期增强，减产及环保因素对钢价起到支撑作用。 （4）后期行情预测 目前淡季需求仍然疲弱，基本面难有超预期表现。近期减产及环保因素对钢价形成一定支撑，螺纹主力1605合约可逢高做空，但需控制仓位，建议以轻仓为主。 2. 铁矿：暂时观望 （1）上周行情回顾 上周铁矿主力1605合约周涨0.16%至306元/吨。现货方面，青岛港、日照港涨4.41%至308元/湿吨，天津港涨7.33%至322元/湿吨，京唐港涨8.62%至315元/湿吨，普氏指数周涨0.62%至40.3美元。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年12月26日 3 / 7 （2）到港量有所下降 12.14-12.20日期间，中国北方六大港口铁矿石到港量为1015.3万吨，环比降192.1万吨。其中，日照和天津到港量环比分别增53和120.1万吨，青岛、连云港、曹妃甸和京唐港分别降123.5、49.8、71.3和120.6万吨。12月初澳洲至中国发货量有所减少，因而到港量有所下降。 12.14-12.20日期间，澳洲铁矿石发往中国为1105.4万吨，周环比增20.6万吨。总体发货水平尚可，但较前期高位仍偏低。巴西铁矿石发货总量为754.9万吨，环比增24.8万吨。 （3）港口库存继续回升 上周港口库存周环比增加19万吨至9448万吨，日均疏港总量由244万吨/天增至248万吨/天。 （4）后期行情预测 铁矿主力回归基本面，钢厂减产及环保因素继续压制铁矿，但一季度铁矿供应压力不大叠加外矿减产，对主力做空形成一定不利影响。操作上，建议以震荡思路为主，铁矿1605合约暂时观望。 本周行情预测 震荡为主。 本周投资策略 螺纹近月1601合约资金博弈加剧，建议观望。主力1605合约逢高做空，但需控制仓位，以轻仓为主。 矿石1605合约暂时观望为主。 监测信号点 高炉开工率、钢厂减产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年12月26日 4 / 7 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 2.90%-1.37%-0.11%0.66%-3.02%0.59%6.44%0.16%0.85%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年12月26日 5 / 7 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB0118112.90%20555883066RB051733-1.37%35349702885082RB101761-0.11%31861038910HC0119680.66%26001580HC051861-3.02%8698624924HC1018710.59%5004I013476.44%127084107730I053060.16%1627210817564I092970.85%393516120412 期货市场价差最新价差RB05-01-78RB10-0528RB01-1050HC05-01-107HC10-0510HC01-1097I05-01-41I09-05-9I01-0950RB-HC-293RB/I5.0058RB/J 2.4137RB/JM3.3503I/J0.4822I/JM0.6693J/JM1.3880 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 2006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/17库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 0 50 100 150 200 250 2012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/16库存:钢坯:唐山:合计周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年12月26日 6 / 7 图 4：国外矿山发货量 单位：万吨 图 5：北方港口到货量 单位：万吨 200 600 1000 1400 1800 2010/07/072011/07/072012/07/072013/07/072014/07/072015/07/07总发货量:巴西:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石:中国日 200 500 800 1100 1400 2010/06/092011/06/092012/06/092013/06/092014/06/092015/06/09到货量:铁矿石:北方港口日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6：进口铁矿石港口库存 单位：万吨 图 7：进口矿可用天数 单位：天 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2005/06/082006/06/082007/06/082008/06/082009/06/082010/06/082011/06/082012/06/082013/06/082014/06/082015/06/08库存:铁矿石:港口合计周库存:铁矿石:澳洲周库存:铁矿石:巴西周库存:铁矿石:印度周 15 20 25 30 35 40 2011/08/192012/02/192012/08/19