农产品策略周报（白糖）：关注1月合约，郑糖短期大幅拉升难度较大

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2015-12-18 关注1月合约，郑糖短期大幅拉升难度较大 本期摘要（白糖） 观点： 上周，外盘原糖窄幅震荡，郑糖处于高位震荡态势；国际方面，KSM继续下调巴西中南部食糖产量，预计总产糖量为3036万吨；印度政府将糖税提高，以补贴蔗农；巴基斯坦政府已初步批准2015 /16榨季出口50万吨糖，这将打压国际糖价；KSM对2015/16榨季全球食糖供需缺口预计由之前的331万吨上调至526万吨；美国加息落地，惠誉将巴西的主权信用评级从“BBB-”下调至垃圾级别的“BB+”；中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。国内方面，截至18日，广西已有67家糖厂开榨，同比减少5家，云南有三家糖厂开榨，海南开榨；近期，1月合约相对较弱，或压制5月上涨，近期要关注1月走势；白糖仓单预报数量继续增加，关注1月合约走势；关注12月进口情况及2016年配额发放情况，短期内，郑糖或延续震荡运行态势。长线等待回落再次做多机会。 关键因素： 1、巴西压榨进度及雷亚尔走势 2、中国食糖进口政策 3、中国食糖产量 4、消费情况 操作建议： 1、趋势操作：观望。 2、套利操作：买SR1609卖SR1605（10月9日入场，入场点位-50，止损点位-100），建议价差在60左右平仓止盈。等待价差缩小后再次建仓机会。 重要监测点： 1、进口糖 2、巴西压榨情况 3、消费情况 风险因子： 1、进口政策 2、走私糖 3、替代品 中信期货研究|策略周报（白糖） 2015年12月18日 2 / 11 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 4 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 5 2.1关注1月合约走势，郑糖短期大幅拉升难度较大 ............................................................................................ 5 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 5 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 6 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：白糖期货市场最近一周涨跌幅 ................................................................................................................ 3 图 2：白糖市场一周要闻汇总............................................................................................................................ 3 图 3：白糖市场一周信息日历表........................................................................................................................ 4 图 4：全球食糖过剩/缺口（10月-9月 ............................................................................................................. 5 图 5：巴西中南部地区双周食糖产量 ................................................................................................................ 5 图 6：进口糖利润走势 ..................................................................................................................................... 6 图 7：郑糖跨期差价走势 ................................................................................................................................... 6 图 8：郑州白糖5月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 9：郑州白糖1月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 10：郑州白糖期货月间价差 .......................................................................................................................... 7 图 11：主产区白砂糖现货价格 .......................................................................................................................... 7 图 12：主销区白砂糖现货价格 .......................................................................................................................... 8 图 13：各地白砂糖现货差价.............................................................................................................................. 8 图 14：白糖现货地区间差价...............................