大类资产周报：美元冲刺前期高点

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 美元冲刺前期高点—大类资产周报 宏观研究周报 (11.30-12.06) 投资要点：  上周重要事件：11月24日，俄罗斯战机遭土耳其击落，地缘政治风险再度升级，提升全球避险需求。结合近期丌断强化的美联储加息预期，美元或将进一步走高，利空新兴市场货币。另外，该事件使得欧洲经济复苏进一步蒙上阴影，也令中国一带一路的推进增加了更多丌确定性。  数据：上周公布的美国数据喜忧参半，总体看，数据表现对于加息预期及美元走势的影响较为积极。另外，欧元区经济数据显示该区经济回暖迹象明显。但欧元区经济复苏的持续性仍待观察，欧洲央行本月加码宽松或仍为大概率事件。  汇率：市场对于联储年底加息预期坚定，美元站上100。美元仍具备上行动能，年内有望突破前期高点。欧元兑美元持续贬值，美元强欧元弱的趋势将会进一步强化。随着美元走高，人民币贬值预期加大。SDR入篮结果的公布对于人民币汇率的提振效果有限。但预计年内人民币仍能维持小幅波动，单边大幅贬值的可能性较小。  股市：美股自11月13日录得3周多低点以来，近两周有所反弹。上周三大股指维稳。预计12月FOMC议息会议之前，美国股市仍将小幅承压，而在加息预期充分释放后，美国股市或仍有一定反弹空间。欧洲股市呈现类似美股走势。亚洲股市表现分化。  债市：美债德债收益率分化，美债收益率下滑，德债收益率大幅上涨。  大宗商品：强势美元加上供需丌平衡，大宗商品价格继续承压。受巴黎恐怖袭击及俄土战机事件影响，以及原油库存增量缩减，原油价格小幅回升。但在美元强势、新兴经济体需求依旧疲弱的大背景下，短期内原油价格仍将维持在较低水平。黄金价格继续下滑，创六年新低。铜价上周略有回升，但仍维持在2009年以来低位。 分析师：高谦 执业证书编号：S0050512060001 Tel：010-59355995 Email：gaoqian@chinans.com.cn 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010-59355979 Email：zhuqb@chinans.com.cn 联系人：张琳 Tel：010-59355838 Email：zhanglin@chinans.com.cn 相关研究 《美国数据支持加息，大宗商品前景黯淡》 2015-11-24 《地产成交环比走弱，大宗商品持续承压——中观行业观察》 2015-11-24 《中游走势分化，大宗商品承压——中观行业观察》 2015-11-09 《地产成交难言乐观，大宗商品回弻弱势——中观行业观察》 2015-10-26 《中欧货币政策宽松推升美元，人民币仍能维持双向波动》 2015-10-26 《农产品价格如期回落，大宗商品低位反弹——中观行业观察》 2015-10-12 证券研究报告 宏观研究周报 2015年11月30日 宏观研究周报 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 一、本周海外重大事件及数据 ...................................................................................................................................................................... 3 二、汇率走势 ..................................................................................................................................................................................................... 3 三、主要股市及债市情况............................................................................................................................................................................... 4 1、欧美股市反弹，亚洲股市表现分化 ............................................................................................................................................. 4 2、美债、德债收益率分化 ................................................................................................................................................................... 4 四、大宗商品价格继续承压 .......................................................................................................................................................................... 5 图表目录 图1：美指站上100大关 ................................................................................................................................................................................ 3 图2：欧元兑美元继续下行 ........................................................................................................................................................................... 3 图3：人民币汇率承压 .................................................................................................................................................................................... 4 图4：美股小幅反弹-道琼斯工业指数 ........................................................................................................................................................ 4 图5：美债、德债收益率走势分化 .............................................................................................................................................................. 4 图6：CRB现货指数维持在六年低位......................................................................................................................................................... 5 图7：油价小幅反弹，维持低位................................................................................................................................................................... 5 图8：金价创新低 ............................................................................................................................................................................................. 5 图9：COM EX期铜价格维持低位............................................................................................................................................................... 5 宏观研究周报 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 一、上周海外重大事件及数据 11月24日，俄罗斯战机遭土耳其击落，普京发表强硬讲话。地缘政治风险再度升级，提升全球避险需求。结合近期不断强化的美联储加息预期，美元或将进一步走高，利空新兴市场货币。另外，俄战机事件使得欧洲经济复苏进一步蒙上阴影，也令中国一带一路的推进增加了更多不确定性。 上周公布的美国数据喜忧参半，一方面，通胀数据及消费者信心指数不及预期。另一方面，房地产市场基本维稳；就业市场稳固；耐用品订单数据反弹。总体看，数据表现对于加息预期及美元走势的影响较为积极。另外，欧元区11月企业活动创下2011年中以来最快增速，11月经济景气指数也与2011年最高水平一致，显示该区经济回暖迹象明显。但数据的调查主要完成在巴黎恐怖袭击事件之前，且欧元区PMI数据向好与企业通过降价缩减利润来提高订单数量有关，欧元区经济复苏的持续性仍待观察，欧洲央行本月加码宽松或仍为大概率事件。 二、汇率走势 市场对于联储年底加息预期坚定，上周美元站上100。11月27日，美元指数收至100.0768，逼近3月13日的前期高点。美元仍具备上行动能，年内有望突破前期高点。 联储年底加息预期高涨的同时，欧洲央行加码量化宽松的预期也在不断升温，欧元兑美元持续贬值。截止11月27日，欧元兑美元跌至1.0581，当周累计下跌0.5%，较10月底累计下跌3.9%。 11月13日巴黎恐怖袭击事件，以及24日俄土战机事件均推升了全球避险情绪，美元或将更加受到追捧，而欧元区复苏再度受挫或将进一步打击欧元，美元强欧元弱的趋势将会进一步强化。 联储加息预期推升美元，令人民币承压，人民币贬值预期加大。人民币兑美元汇率自10月底升至8.11汇改以来的最高值之后，11月初开始下滑，截至27日，人民币汇率降至6.3952，为8月底以来的最低值，较10月底贬值1.22%，为年内除8月之外，最大幅度的月度贬值。截至27日，离岸人民币较10月底贬值1.97%。 30日将公布人民