有色金属策略日报（镍）：镍价延续弱势 关注前低支撑

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 有色金属 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 朱文君 铜 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 郑琼香 铅锌 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 近期相关报告： 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-30 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2015-11-11 镍价延续弱势 关注前低支撑 策略摘要 昨日LME镍价延续弱势，盘中一度大幅下挫，不过最终收回部分跌幅，下跌0.26%至9505美元/吨，国内沪镍下跌至73300元/吨。 现货市场方面，期镍创近期新低，市场氛围悲观，贸易商和下游交易不积极，观望为主。下午，期镍触底，镍现货跌势暂缓，贸易商难进行套盘交易，下游则维持观望态势，整体市场成交清淡，主流成交区间为71700-72400元/吨。 据悉，太钢不锈11月份再次开启高镍铁采购窗口，采购价格执行700元/镍（到厂含税），较上次采购价格下调40元/镍，等待供应商报量。 电解镍年产能2万吨的广西银亿科技矿冶有限公司透露，其2015年电解镍产量计划在1.5万吨左右，2014年产量约为1.1万吨。该公司某官方人士表示，1-10月份其电解镍产量共计1.3万吨左右。广西银亿主要和广西地区的不锈钢厂进行交易，过去两天没有出货，因为价格在76000元/吨低位徘徊，选择暂时观望市场。不过，与电解镍相比，可能硫酸镍市场更好，因此有计划今年12月份开始生产硫酸镍。其硫酸镍共建设两条生产线，年产能共计1万吨。12月份，他们将首先投产一条年产能5000吨生产线。 综合而言，近期市场整体情绪悲观。而基本面上需求疲弱未有改善，且供应端减产不力，镍价短期延续弱势，前低岌岌可危。操作上继续持有空单。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年11月11日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2015-11-10 2015-11-09 日涨跌 沪镍活跃合约 73890 73990 -100 沪镍连续合约 72900 74000 -1100 物贸镍均价 72200 74300 -2100 南储金川镍 73000 74900 -1900 国外市场（单位：美元/吨） 2015-11-10 2015-11-09 日涨跌 伦镍3月 9505.00 9530.00 -25.00 Cash/3M -32.00 -30.00 -2.00 保税区溢价 130.00 130.00 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind 中信期货研究部 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Jul/15Jul/15Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Oct/15物贸镍均价-沪镍连续价7000071000720007300074000750007600077000780001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/11/102015/11/092015/11/06-60 -50 -40 -30 -20 -10 0 Jul/15Aug/15Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Nov/15LME镍Cash-3M020406080100120140160180Jul/15Jul/15Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Nov/15保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年11月11日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2015-11-10 2015-11-09 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 210.00 210.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 255.00 255.00 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 306.67 306.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 426.67 426.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 465.00 465.00 0.00 印尼:2.0<20% 556.67 556.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：镍库存单位：吨 资料来源： Wind中信期货研究部 100 150 200 250 300 350 Jul/15Jul/15Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Nov/15Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%300 350 400 450 500 550 600 650 Jul/15Jul/15Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Nov/15Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%Ni:2.0Fe<20%410000 420000 430000 440000 450000 460000 470000 480000 May/15May/15Jun/15Jun/15Jul/15Jul/15Jul/15Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年11月11日 4 / 5 表3：LME镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 418716 -4806 180150 欧洲 155142 300 62598 亚洲 260472 -5106 117552 北美洲 3102 0 0 德国 348 0 0 韩国 11394 0 3834 荷兰 147270 300 62598 美国 3102 0 0 瑞典 780 0 0 英国 6216 0 0 比利时 528 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 43278 -1062 14448 意大利 0 0 0 马来西亚 190020 -4044 97278 阿联酋 12924 0 1176 安特卫普 528 0 0 巴尔的摩 2856 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年11月11日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com