豆油、棕榈油、菜油日报：油脂延续整理走势

豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 豆油、棕榈油、菜油日报 Soybean，Palm and Rapeseed Oil Daily Report 相关市场图表 油脂延续整理走势 要点： 油脂弱势整理：油脂在中国阅兵假期后，跟随美盘调整回落。当前美豆生长天气相对正常，机构调升单产预期，令美盘整体格调仍显偏空。而马棕油虽在林吉特走软下走高，但仍难掩油脂整体弱势。随着双节临近，油脂备货题材的推动力再度转弱，市场关注点将再度转回美豆主导节奏，近期若原油无良好表现，油脂暂难寻热点，或弱势整理延续。 操作策略：油脂仍处震荡整理。油粕比再近2附近，油可能受支撑反弹。豆油于5350附近仍有考验；棕榈油1601于4200附近或有支撑，关注豆棕油价差是否转变；菜油1601于5600附近获支撑。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院农产品组 研究员：杨莉娜 执业编号：F0230456 Email：yanglina1@foundersc.com 电话：010-68573781 合约 收盘 涨跌幅% 美豆7月 美豆油7月 马棕油7月 - - 资料来源：Wind资讯、方正中期 2015年9月8日星期二 行情预测：涨 豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、行情回顾 2、宏观与基本面动态 2.1周二，中国人民银行大幅下调人民币中间价，人民币对美元贬值近2%。受此影响，周一芝加哥大豆期货大涨3.5%后，周二又急速下跌2.6%。除却对期货市场影响外，预计对后期大豆进口也“很受伤”。我国从1995年开始进口大豆，1996年由净出口变为净进口，进入21世纪后，进口量更是逐年增加。我国大豆进口量从1995年的29万吨，飞速增至2014年的7140万吨。中国作为全球大豆的最大买家，近15年来，我国大豆的进口依存度在50%以上，尤其近六年以来，中国大豆对外依存度均超过80%，2014年对外依存度在86%左右。不考虑外汇套利的情况下，若国内大豆贸易商按照最新汇率进口大豆，每船增加成本在300万元人民币左右，虽然进口企业可以利用外汇套利工具降低汇兑损失，但若人民币继续贬值，企业进口成本将面临大幅上涨风险。 2.2国家粮油信息中心9月7日监测显示，目前国内主要港口进口大豆库存超过650万吨，较8月初增加100万吨左右，略高于去年同期640万余吨的水平，远高于今年初400万吨以下的水平，处于近年来相对高位。 8月份进口大豆到港量仍明显高于压榨量；进口大豆到港量在7月份连续第5个月增至950万吨（海关数据）并创历史新高之后，8月份初步估计将降至850万吨以下，但这一到港量仍处于历史较高水平，且高于当月750万吨左右的压榨量，加上进口大豆用途监管力度加大，共同推动港口进口大豆库存继续回升。 根据船期预报；预计本年度大豆进口总量逾7700万吨同比增长9.5%；9月份进口大豆到港量预计将进一步下降至600万吨左右，但仍明显高于过去数年同期500万吨左右的水平。据此计算，2014/15年度（2014年10月至2015年9月）大豆进口总量将超过7700万吨，同比增长9.5%左右，但同比增速有所回落。 豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 监测显示；国内豆粕供应整体充裕将抑制价格；9月初国内主要油厂豆粕库存85万吨左右，环比增加近5万吨；从不同区域看，仅华北地区豆粕库存略显偏紧，不过近日华北地区油厂陆续恢复开工，在进口大豆库存充足的情况下，当地豆粕供应后期将持续增加。供应充裕将对国内豆粕现货市场整体构成抑制。 小长假期间，国内豆粕现货市场价格小幅涨跌。目前辽宁大连地区普通蛋白豆粕报价2700-2750元/吨，较节前回落30元/吨；山东日照地区报价2600-2650元/吨，稳中略降；江苏沿海港口报价2650元/吨左右，珠三角地区报价2600-2700元/吨，均稳中略升。 国际方面：CFTC持仓报告显示：基金在CBOT大豆期货期权上多翻空，截至9月1日的一周，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净空单1.73万手，一周前是持有净多单775手。其中多单6.66万手，上周是6.99万手；空单8.39万手，上周是6.92万手。 美国商品经纪和分析公司艾伦代尔（Allendale）一项调查结果显示，大豆平均单产预计将达到每英亩45.4蒲式耳，产量预计将达到37.91亿蒲式耳。斯通报告显示，2015年美国大豆平均单产为45.4蒲式耳/英亩，高于早先预测的45蒲式耳/英亩，低于USDA 8月预测的46.9蒲式耳/英亩。大豆产量将达37.91亿蒲式耳，高于早先预测的37.97亿蒲式耳，低于USDA 8月份预测的39.16亿蒲式耳。 2.3年初至今，马来西亚林吉特对美元贬值近16%，在新兴亚洲国家中表现最差；目前林吉特对美元4.2左右的币值，也是1998年亚洲金融危机以来的最低水平。近期全球新兴市场货币对美元都在贬值，但为什么林吉特贬值最多？我们认为主要有三个原因： 外债占比高，且大部分都集中在银行系统 马来西亚外债高企，总外债占GDP比重接近70%，新兴市场平均水平为25%左右，大多数新兴亚洲国家为30%左右。更关键的是，这些外债中很大一部分是银行系统的短期借贷：截至今年1季度，马来西亚总的海外借贷约4,000亿林吉特，其中一年内到期的短债近1,600亿林吉特；在这些短债中，近90%是银行系统债务。 政治动荡 7月初马来西亚总理纳吉布被指控收受一马基金近7亿美元贿赂。随后反对党要求纳吉布下台，8月底马来西亚又爆发大规模游行示威。马来西亚国内政治动荡也是林吉特加剧贬值的主要原因之一。 大宗商品价格下跌 马来西亚是全球第二大液化天然气出口国（仅次于卡塔尔），是东南亚第二大石油和天然气生产国。加上棕榈油、大豆等工业和农业原材料，马来西亚总的大宗商品出口占总出口的比重接近35%。去年以来国际大宗商品价格下跌对马来西亚经济也有负面影响，对林吉特汇率有贬值压力。 不过我们预计短期内马来西亚爆发经济危机的可能性较小，主要基于： 1）更加灵活的汇率制度：林吉特贬值实际上是对外部冲击的缓冲； 豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 2）经常账户一直保持盈余：尽管过去几年经常账户盈余持续下降，目前马来西亚经常账户盈余占GDP比重仍旧有3%； 3）包括林吉特在内的主要新兴市场货币的贬值可能已经在很大程度上反映了美联储加息预期。 2.4 3、套利图表 豆棕价差1601价差震荡重心有所抬高，逐渐面临转折 1601油粕比渐近支撑 豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、操作策略 油脂反弹势弱，仍处震荡整理。油粕比回落再近2附近，油显弱。豆油于5500收复，5600一线再受压制，仍未完全摆脱弱势，除非再度突破5600压力；棕榈油1601于4600下方偏弱运行，4500附近支撑强，但油脂中由于库存回升速度相对较快，目前成为对冲品种相对最弱；菜油1601于5800短线多空分水岭。 相关股票： 豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲37号方正证券大厦2层 100037 电话：010-68573781 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。