中信期货研究|有色金属策略日报（铜 人民币兑美元离岸汇率上升策略摘要 美联储周三公布了7月FOMC货币政策会议纪要联储接近加息的同时，也再次强调了美国经济包括劳动力市场以及通胀水平在内的领域仍然没有达到足够支持加息的水平元则引领非美货币全线攀升。美元指数收盘报未能支撑铜价反弹，LME铜维持低位震荡吨。由于隔夜美元兑离岸人民币汇率略有走高令沪伦比值在夜间有所抬升，1509/lme比值上升至次出现伦铜跌，沪伦微涨的格局。即使按人民币离岸汇率计算盈亏平衡一线。 现货市场，SMM报平水-升水40元/利流出，进口铜仍占主流，整体供应较为充裕吸收贴水货源，无奈难觅贴水平水铜，午后期铜延续早间区间运行中间商因看未来高升水收货情绪不减，但仍多寻求贴水平水铜现观望，采购意愿不高，下游按需接货。中国1-7月国有企业利润总额同比下降月（-0.1%）扩大2.2个百分点。中国1-7月国有企业营业总收入同比下降至25.4万亿元。地方国有企业利润增速放缓落4.6个百分点。由此可见工业企业在铜价下跌过程中否则缺乏低位备货的积极性，资金压力以及利润缩减将抑制企业低位屯库需求 8月19日，中国央行对14家金融机构开展中期人民币，期限6个月，利率3.35%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度因人民币贬值导致的流动性趋紧压力，市场对于后期降准预期仍存 整体来看，铜继续陷于中国消费走弱的阴霾难有表现于稳定，但长期人民币贬值压力仍在，故整体来看汇率影响导致的内强外弱走势仍将延续。绝对价格方面，时间进入8电缆企业未有显著新增订单攀升迹象，市场信心依然疲弱佳，WBMS最新报全球上半年铜市场供应过剩同比增加3.8%。伦铜周三再度刷新低值4976有。 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询号 铜） 人民币兑美元离岸汇率上升 沪伦比值再上台阶 货币政策会议纪要，会议纪要内容在重申美也再次强调了美国经济包括劳动力市场以及通胀水平在息的水平。会议纪要公布后，美元走弱，欧美元指数收盘报96.336，下跌0.6%。美元下跌，铜维持低位震荡，收盘报5005美元，下跌15美元/由于隔夜美元兑离岸人民币汇率略有走高，最新报6.4636，上涨0.38%。比值上升至7.74一线，故沪伦两市再即使按人民币离岸汇率计算，进口依然处于/吨，沪期铜延续跌势，市场保值盘获整体供应较为充裕，尤其好铜占比较多，中间商欲午后期铜延续早间区间运行，尾盘拉涨，但仍多寻求贴水平水铜，对平水报价表。 月国有企业利润总额同比下降2.3%，至1.42万亿元，降幅比1-6月国有企业营业总收入同比下降6.1%，地方国有企业利润增速放缓，同比增长3.6%，比1-6月增速回价下跌过程中，除非新增订单强势回升，资金压力以及利润缩减将抑制企业低位屯库需求。 家金融机构开展中期借贷便利操作共1100亿元同时继续引导金融机构加大对小微企业和等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。央行此次操作意在缓和市场对于后期降准预期仍存。 铜继续陷于中国消费走弱的阴霾难有表现。短期人民币汇率趋故整体来看汇率影响导致的内强外弱走8月下旬，但9月铜加工企业以及电线市场信心依然疲弱，下游采购积极性不最新报全球上半年铜市场供应过剩15.1万吨，矿山产痛945万吨，4976美元，操作上前期空单可继续持投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-08-20 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月20日 2 / 7 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月20日 3 / 7 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水40元/吨，平水铜成交价格38640元/吨38740元/吨，升水铜成交价格38660元/吨-38800元/吨。沪期铜延续跌势，市场保值盘获利流出，进口铜仍占主流，整体供应较为充裕，尤其好铜占比较多，中间商欲吸收贴水货源，无奈难觅贴水平水铜，午后期铜延续早间区间运行，尾盘拉涨，成交区间小幅上抬至38640-38870元/吨，中间商因看未来高升水收货情绪不减，但仍多寻求贴水平水铜，对平水报价表现观望，采购意愿不高，下游按需接货。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月20日 4 / 7 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 38810 -390 上海现货 38765 -385 广东现货 38900 -400 上海物贸升贴水 15 0 洋山港升贴水 95 0 CIF提单平均升水 100 5 LME铜升贴水（0-3） -1 6.75 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/08/19 354200 600 0 326900 27300 较前日变动 600 -2850 -500 -275 875 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/08/18 数量 2015/08/19 数量 第一 柔佛 73650 柔佛 73650 第二 新奥尔良 73250 新奥尔良 73250 第三 鹿特丹 55300 鹿特丹 55300 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/11/102014/12/212015/01/312015/03/132015/04/232015/06/032015/07/14上海物贸现货升水-40-200204060801002014/11/052014/12/062015/01/062015/02/062015/03/092015/04/092015/05/102015/06/102015/07/112015/08/11LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月20日 5 / 7 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 354200 600 875 欧洲 97875 0 75 亚洲 182975 600 800 北美洲 73350 0 0 安特卫普 24475 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 21225 600 100 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 13600 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 8000 0 0 柔佛 73650 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 73250 0 0 巴生港 26825 0 0 鹿特丹 55300 0 0 新加坡 29700 0 700 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 9875 0 0 弗利辛恩 7375 0 75 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 282.2 229.70 226.05 227.25 51194 73091 34026 250 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月20日 6 / 7 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 370003750038000385003900039500400001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/08/192015/08/182015/08/172015/08/140 50 100 150 200 250 1/22/33/44/55/66/72015/08/192015/08/18 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月20日 7 / 7 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联