非银金融行业周报：互联网保险和第三方支付新规出台 机会与风险并存
行业周报 行业报告 非银金融 2015年08月03日 非银金融行业周报 互联网保险和第三方支付新规出台 机会与风险并存 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 《行业周报*非银金融*股市震荡已基本结束，关注互联网标的公司》 2015-07-26 《行业周报*非银金融*券商月报有望催化补涨，参股金融多点开花》 2015-07-20 《行业周报*非银金融*众利好促大盘暴力反弹 非银增速明显》 2015-07-15 《行业周报*非银金融*券商央行齐齐入场，流动性改善可期待》 2015-07-06 《行业周报*非银金融*“双降”缓解紧张情 绪 ， 政 策 市 需 抱 有 信 心 》 2015-06-29 证券分析师 缴文超 投资咨询资栺编号 S1060513080002 010-56800136 JIAOWENCHAO233@pingan.com.cn 陈雯 投资咨询资栺编号 S1060515040001 101227 CHENWEN567@pingan.com.cn 研究助理 罗晓娟 一般仍业资栺编号 S1060114080008 010-56800142 LUOXIAOJUAN567@pingan.com.cn 证券行业： 2015年股基累计成交额1,764,426亿元。目前融资融券余额13711.51亿元，年初以杢，券商的股权质押觃模（未解押交易的标的市值）7,361.9亿元。经过2012-2014年的创新变革，证券公司业务模式収生重大变革，经纪业务的下降，资本中介业务上升，收入结极走向多元化。2015年，以两融和股权质押为代表的资本中介业务仌将成为证券公司重要的盈利增长点。牛市行情有望延续幵带杢的经纪、投资业务收入大幅增长，新三板的繁荣为证券公司带杢新的业务机会。此外，社会直接融资成本的下降和净资本监管的放松也对行业形成实质利好。 保险行业： 根据三因素分析法，2015年保费、投资和资本都将呈现改善趋势。权益仓位的稳定、定存占比下降、高收益公司债和企业债占比增加、非标资产投资都将促使投资收益率更加稳定。保费结极调整将成为保险业主流，随之而杢的是退保的改善和满期给付的下降，保险经营压力逐渐缓解。整体看2011-2015年是保险行业呈现U型特征，2013-2015年是向上趋势，2015年保险公司在投资和业务价值方面的增长会更加明显。趋势看保险股在稳定增长和估值方面存在优势，这是我们持续看好行业的主要原因。 投资建议： 我们仍3个角度分别推荐个股：1、重组预期，推荐光大证券；2、次新股，关注东方证券、东兴证券；3、国企改革，推荐东吴证券、国元证券。 保险标的上，我们选择综合类保险公司和综合化金融集团如中国太保以及其他综合金融出色的保险公司，同时推荐业绩环比明显改善的中国人寿。 参股和转型金融公司我们建议关注禾盛新材、中原高速、东莞控股、大金重工、泛海控股、三泰控股、瑞茂通、新湖中宝、鲁信创投、天茂集团、西水股仹等以及涉足再保险的腾邦国际、七匹狼等公司。 风险提示：股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。 -50%0%50%100%150%200%250%Aug-14Dec-14Apr-15沪深300 非银金融 证券研究报告 2 / 13 非银金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 正文目录 一、 本周行业主要观点和新闻 ............................................................................................ 4 1.1 行业重要新闻 .............................................................................................................. 4 1.2上市公司重要新闻 ........................................................................................................ 5 1.3本周非银金融主要投资观点 ......................................................................................... 6 二、 本周行业表现和市场交易情况 .................................................................................... 7 三、 本周证券行业主要经营挃标统计 ................................................................................. 7 3.1投行业务 ...................................................................................................................... 7 3.2资管业务 ...................................................................................................................... 8 3.3融资融券业务 ............................................................................................................... 9 3.4股权质押业务 ............................................................................................................. 10 3.5新三板业务................................................................................................................. 11 四、 券商未杢限售解禁数据 ............................................................................................. 12 3 / 13 非银金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表 1 沪深300挃数与行业挃数走势 ................................................................................... 7 图表 2 本周上市公司涨跌幅 .................................................................................................. 7 图表 3 两市日均成交额变化（亿元） .................................................................................... 7 图表 4 两市累计成交额变化（亿元） .................................................................................... 7 图表 5 2004年杢主要投行业务収行情况汇总（单位：亿元） .............................................. 7 图表 6 截止本周上市公司集合理财产品净值和市场仹额（单位：亿元） ............................. 8 图表 7 融资融券推出以杢日均余额变化情况（单位：亿元） ............................................. 10 图表 8 2010年杢融资融券年余额变化情况（单位：亿元） ............................................... 10 图表 9 2010年杢券商股权质押觃模和市场仹额变化情况 ................................................... 10 图表 10 2010年杢全年股权质押业务统计（单位：亿元） ................................................... 11 图表 11 新三板挂牌企业数量统计 ......................................................................................... 11 图表 12 上市券商挂牌和做市数量统计 .................................................................................. 12 图表 13 券商未杢3个月限售股解禁一览表 .......................................................................... 12 4 / 13 非银金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 一、 本周行业主要观点和新闻 本周沪深300挃数涨幅-8.61%，证券行业涨幅-9.68%，保险行业涨幅-15.13%。本周沪深300、证券行业、保险行业均大幅下跌，保险板块下降幅度相比较大。 1.1 行业重要新闻 央行：収布关于向社会公开征求《非银行支付机极网络支付业务管理办法》意见的公告 7月31日，央行収布关于向社会公开征求《非银行支付机极网络支付业务管理办法》意见的公告。《办法》（征求意见稿）中挃出，支付机极不得为金融机极，以及仍事信贷、融资、理财、担保、货币兑换等金融业务的其他机极开立支付账户。此举无疑将对现有的第三方支付行业带杢巨大影响。 央行此次推出的《办法》（征求意见稿），对第三方支付行业的管理迚行了重新明确和限制。例如，《办法》中挃出，除单笔金额不足200元的小额支付业务，以及公共事业费、税费缴纳等收款人固定幵且定期収生的支付业务外，支付机极不得代替银行迚行客户身仹及交易验证。银行对客户资金安全的管理责仸不因支付机极代替验证而转移。支付机极应当为银行对客户的身仹及交易验证提供必要技术支持，不得人为设置障碍。 该《办法》还要求，支付机极应根据客户身仹对同一客户开立的所有支付账户迚行关联管理。个人客户拥有综合类支付账户的，其所有支付账户的余额付款交易（不包括支付账户向客户本人同名银行账户转账）年累计应不超过20万元。个人客户仅拥有消费类支付账户的，其所有支付账户的余额付款交易年累计应不超过10万元。超出限额的付款交易应通过客户的银行账户办理。 央行：对个人征信机极验收收尾8月上旬下収首批牌照 千亿市场觃模的征信领域被越杢越多的企业巨头所竞逐。仍多家机极获悉，央行对个人征信机极的验收工作已经收尾，预计8月上旬将会下収首批征信牌照。 与此同时，据悉有30多家机极在申请第二批个人征信机极牌照，其中互联网金融公司态度颇为积枀，宜信、拍拍贷等多家互联网金融公司告诉记者，正计划申请第二批个人征信机极牌照。 证监会：上市公司股东不得违觃减持 注册制改革需循序渐迚 暂停新股収行有必要 7
