深度报告：基因测序数据分析翘楚，大数据+时代龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2015年7月23日 ——荣之联（002642）深度报告 评级：推荐 52周走势  依托核心技术通过外延转型大数据厂商。 我们认为科技将沿着互联网、大数据以及人工智能的路径向前发展，随着互联网对传统产业改造的深入，生产与消费的方方面面将会借助大数据来支持。未来公司将依托在云计算、大数据分析领域的技术优势，通过并购能够获得数据的标的将大数据与行业应用相结合，从而使得公司向大数据技术服务商和数据服务商转变。  基因测序数据分析领域的翘楚。 基因测序的核心是数据的积累和数据解读，数据解读是以大数据处理为基础，所以基因测序必须依托强大的数据处理能力。凭借与基因测序龙头华大基因多年的合作，公司掌握了生物云计算架构与建设，了解基因测序行业的数据分析需求，公司是国内少有的能够提供生物数据云计算服务的厂商，卡位优势明显有望成为基因测序数据分析行业的龙头。  收购泰合佳通，让公司坐在运营商的 “数据金矿”上。 泰合佳通主营营运商网络优化业务，通过内置在营运商普通用户的智能终端的底层应用程序，实时采集用户在使用移动网络时的网络信号质量数据，并自动打包封装后传送至后台系统进行数据分析，从而帮助运营商及时地发现网络质量问题。未来这一平台积累了大量的移动终端数据后，公司可以和运营商合作利用手机行为数据提供精准营销以及征信服务。  “云管端”服务与后市场变现，构建车联网商业闭环。 公司打造乐乘盒子、养车宝以及车挣等明星产品，同时借助母公司云计算技术优势建设车联网云服务平台，构建车联网“云管端”服务与后市场变现的商业闭环。通过与中国人寿、阳光保险、泛华保险、众诚保险以及车挣科技合作推广UBI保险，同时借助B端资源推广公司云管端产品获取C端用户，再通过保险与后市场变现。  给予“推荐”评级。 2015-2017年摊薄EPS为0.59、0.93及1.44元，对应当前股价的PE分别为79、50及32倍，上市以后公司一直围绕大数据应用进行布局，我们看好公司转型大数据服务商的前景以及生物云计算平台与车联网大数据运营系统对公司盈利水平的提升，给予“推荐”评级。  风险因素： （1）国内数据中心建设增速放缓（2）车联网产品推广受阻（3）数据变现受阻 报告作者 韩星南 执业证书编号：S0590510120004 联系人 周德生 电话： 0510-82832380 E-mail： zhouds@glsc.com.cn 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 计算机行业 基因测序数据分析翘楚，大数据+时代龙头 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 目 录 目 录 .................................................................................................................... 2 1．公司业务简介....................................................................................................... 3 1.1 传统业务占比逐渐下降 .............................................................................. 3 1.2公司股权结构 ............................................................................................... 4 1.3业绩增长稳定，与行业增速基本一致 ....................................................... 4 2．内生+外延打造大数据平台 ................................................................................ 5 2.1大数据时代数据为王。 ............................................................................... 5 2.2基因测序数据分析领域的翘楚。 ............................................................... 6 2.3收购泰合佳通，让公司坐在运营商的 “数据金矿”上。 ...................... 10 2.4云计算是车网互联坚强后盾，助推车联网平台运营能力上新台阶。 . 13 2.5嫁接行业数据，打造大数据平台。 ......................................................... 21 3．数据中心业务稳定增长 ..................................................................................... 21 5．盈利预测 ............................................................................................................ 22 6．估值及投资建议................................................................................................. 24 7．风险因素 ............................................................................................................ 24 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 1．公司业务简介 荣之联成立于2001年，是专业的数据中心解决方案和服务提供商，13年以来公司通过并购进入车联网、运营商网络优化与数据分析领域，近期公司募投生物云计算平台开展生物数据分析业务。 图表1：荣之联业务结构 数据来源：WIND 国联证券研究所 1.1 传统业务占比逐渐下降 公司从数据中心系统集成业务起家，先后通过收购进入车联网以及运营商网优与数据分析业务，14年这两块业务营业利润占比已达54%。公司现有业务的产品形态可以分为系统集成、技术服务、系统产品以及车载信息终端，其中系统集成占比依然较大，技术服务增速较快。 图表2：公司各业务收入占比（2014年12月） 图表3：公司营业利润构成（2014年12月） 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 资料来源：WIND 国联证券研究所 资料来源：公司公告 国联证券研究所 1.2公司股权结构 截止2014年12月31日，王东辉和吴敏夫妇分别直接持有公司23.65%%和12.15%的股权，分列公司第一、二大股东，两人为公司的共同实际控制人。 图表4：荣之联股权结构 数据来源：公司年报 国联证券研究所 1.3业绩增长稳定，与行业增速基本一致 图表5：公司历年收入与增速（亿元） 图表6：公司历年净利润与增速（亿元） 资料来源：WIND 国联证券研究所 资料来源：WIND 国联证券研究所 受益于近年云计算与大数据应用的兴起公司数据中心业务保持了高速增长，营业收入与净利润常年保持20%-40%的增长。我们认为未来几年数据中心建设依然会保持稳定增长，技术服务增速显著高于系统集成业务，将成为未来新的收入增长点。公司从数据中心系统集成起家，在云计算与大数据处理技术领域有较强的技术积累，依托云计算与大数据的技术优势公司积极寻求向大数据处理应用领域发展，13年以来公司收购车网互联、泰合佳通只是公司拓展大数据领域的开始，后续公司将会进一步在大数据应用领域有所作为。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2．内生+外延打造大数据平台 2.1大数据时代数据为王。 互联网时代的核心是用户和流量，所以用户与流量也就成为了各大互联网公司争夺的焦点。随着用户和互联网入口被各大IT巨头瓜分完毕互联网也慢慢进入了成熟期，然而互联网化与信息化也使得数据呈爆发式增长，大数据时代已悄然来临。数据是人与其他事物的历史行为记录，它隐含了人对商品服务的需求以及事物的运行规律，掌握了数据就掌握了消费者的需求，从而就掌握了消费者的钱袋子，所以可以毫不夸张地说，大数据时代数据就是“新石油”，就是“金矿”。 麦肯锡研究显示，充分利用“大数据”的零售商将能够将营业利润率提高60%以上，如果美国医疗保健行业有效利用“大数据”就能把成本降低8%左右，从而每年创造出3,000多亿美元的产值。 图表7：大数据技术介绍 数据来源：国联证券研究所 随着信息化与互联网+的普及我们进入了数据时代，迎来的大数据+，一方面我们的生活与生产活动中产生了大量的数据，另一方面我们通过大量的数