A股策略：2015年第2季度GDP增长超预期；着眼于高价值公司的中期业绩
中国/每周策略赵扬021-22169324联系人张安宁021-22169042 A股策略2015年2季度GDP增长超出预期；着眼于高价值公司的中期业绩 市场评论截至7月17日，上证综合指数，沪深300，深交所中小企业和深交所指数分别上涨2.05％，1.09％，9.26％和9.76％。创业板股票与沪深300成分股的估值差异为87.9，高于一周前的78.7。上周，A股的总体TTM约为24倍，而总体MRQ约为2.76倍。按板块划分，上周国防，军事，计算机和通信板块领涨大盘，分别增长28.62％，20.85％和19.06％，而沪深300指数仅增长1.09％。非银行金融，银行和餐饮业落后，变动幅度为-4.93％，-4.52％和2.04％。2015年第二季度经济增长略好于预期根据NBSC在7月15日发布的经济数据，2015年第2季度GDP增长7.0％，略高于市场预期。第三产业已成为推动整体GDP增长的主要力量，其增长速度加快了0.9个百分点至8.9％，符合我们先前的预测，即第三产业将为国内GDP增长提供更多支持。 2015年第二季度，由于加大了财政支持，投资增长得以恢复。 2015年6月，固定资产投资同比增长从5月的9.9％扩大至11.6％。基础设施投资有所反弹，这是由于有效引入地方政府债务互换计划和放宽发行城市投资债券的条件增强了地方政府的财政实力，基础设施投资同比增长从5月的15.1％扩大至6月的20.6％。房地产需求继续显着复苏，有更多资金用于房地产投资。尽管6月份房地产投资同比增长仍徘徊在相对较低的水平，但在需求改善和资金到位的背景下，总建筑面积的新开工房屋下降幅度明显收窄，表明房地产投资的反弹将继续下去。2015年中期报告预览创业板股票的中期净利润显着反弹：光大银行在创业板上市的公司有426家（占总数的88％），因此我们的计算具有很高的代表性。这些公司的中期业绩预计将增长12.9％至33.2％，相比之下，此前对2015年第一季度的预期为-3.3％至20.6％。平均估计增长率也从2015年第一季度的8.7％上升到23％。中小企业股票中期净利润的边际下降：光大银行覆盖了341家（占总数的44％）在SME董事会上市的公司，因此计算的代表性较低。这些公司的中期业绩预计将增长13.3-51.9％，上限低于2015年第一季度的73.9％。平均估计增长率也从2015年第一季度的43.6％下降至32.6％。媒体，环保，轻工业，电力设备，制药，航空公司和经纪人看到了可喜的增长：我们的调查所涉及的沪深300指数公司中只有不到14％，因此该预测并不具有代表性。但是，从几位行业领导者的角度来看，航空公司和经纪人看到业绩大有改善，而煤炭和钢铁等传统行业仍然疲弱。从更具代表性的GEM和SME董事会来看，媒体，环保，轻工，电力设备，制药和化工（主要是非散装商品）公司的中期业绩更有希望。2015年7月19日中国光大研究有限请阅读分析师和公司的披露以及最后一页的免责声明股票中国香港策略报告A股策略 中国光大研究有限公司中国光大研究有限公司评级制度购买预计在未来六个月中将比基准指数高出15％以上累积预计在未来六个月中将比基准指数高出5-15％持有预期在未来六个月内表现优于或低于基准指数5％降低预期在未来六个月内表现低于基准指数5-15％预计未来六个月的卖出表现将不及基准指数超过15％分析师认证主要负责编写此报告的研究分析师在此证明–(1) 本报告中表达的所有观点均准确反映了他或她或他们对标的公司及其证券的个人观点；(2) 他或她或他们的报酬的任何部分与本报告或任何特定的投资银行职能中所表达的特定建议或观点无关，不相关，不相关或不相关。(3) 他/她/他们没有直接受到投资银行职能的监督，也没有直接向其报告；(4) 他/她/他们没有违反安静时间段内交易本报告所述证券的限制；(5) 他/她/他们不是高级职员，并且在本报告所涵盖的公司中不担任任何董事职务。揭露中国光大证券研究有限公司的主要股东中国光大证券国际有限公司所拥有的金融权益（包括持股量）在本报告发布之日不等于被审查公司市值的1％或以上；在过去的12个月内与被审核公司没有投资银行业务关系；并且没有股票的做市活动。我们的员工都不是公司的高级职员。免责声明本报告由光大证券股份有限公司（光大证券研究）（“ EBS”）编写，由中国光大研究有限公司发行和分发。中国光大研究有限公司不保证，暗示或暗示本报告所含材料的完整性，可靠性和准确性。该报告是翻译版本。英文译本与中文译本不一致时，以中文译本为准。本报告仅作一般参考之用，本报告的任何部分均不构成要约，邀请，广告或诱因，无论以本文或其他方式提及的任何证券或金融工具的买卖形式。本报告中的观点如有更改，恕不另行通知。由于使用或依赖本报告的内容，中国光大研究有限公司不承担任何直接，间接，间接或附带的责任。中国光大研究有限公司及其附属公司及其各自的联系人，董事，雇员或高级管理人员可能不时在证券，认股权证，期货，期权，衍生工具或任何其他权益和/或证券或证券的承销承诺中拥有多头或空头头寸。本报告中提及的金融工具。中国光大研究有限公司的报告未考虑特定的投资目标，财务状况，风险承受能力或任何投资者的特殊需求。在订立任何投资合同之前，个人应做出判断或在必要时寻求专业建议。此处包含的信息被认为是可靠的。但是，不能保证其完整性和准确性。所有版权均由EBS保留。未经EBS事先书面许可，不得全部或部分复制本报告或其部分内容。中国光大研究有限公司经证券及期货事务监察委员会（证监会）许可，并受证监会的规例，《证券及期货条例》及其附属法例的规管。地址：香港夏cou道16号远东金融中心17楼联络电话：（852）2860-1101
