0 15 July 2015 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 每週環球投資縱橫 (第514期) 重點內容 本期目錄 經濟一周評析 1 上周資料總結 2 本周前瞻 3 本周數據焦點 3 經濟一周評析  內地通脹仍低企 希臘脫歐風險預期下降 上周數據總結 本周前瞻 本周數據焦點 經濟一周評析 內地通脹仍低企 希臘脫歐風險預期下降 內地通脹仍低企，國家統計局最新數據顯示，6月份居民消費價格指數（CPI），按年上升1.4%，高於市場預期的1.3%，較5月時增0.2個百分點，但仍是連續第10個月錄得低於2%水平。期內，食品價格按年上漲1.9%，而非食品價格則升1.2%；消費品價格升1.1%，而服務價格則有2.2%的增長。另外，6月份工業生產者出廠價格指數（PPI）則按年下跌4.8%，遜市場預期，連跌40個月之餘，按月跌幅亦有擴大。余秋梅表示，PPI跌幅擴大的主要原因是工業行業價格由升轉跌所致。 央行繼年內兩度降息及兩次降準後，6月底再宣布「雙降」(減息和降準)，為6年半來首似，顯示中國的寬鬆貨幣政策進一步加力。國家發改委日前也表示，就近期公布的數據來看，不排除三季度穩增長政策繼續加強，貨幣政策繼續鬆動。由於通縮風險持續升高和股市大跌影響市場情緒，預期人行將進一步通過貨幣政策和財政政策支持經濟增長，預計三季度內或有減息和降準政策，此舉除可向市場釋出正面訊息，包括可釋放出股市流動性充足的強烈訊號，亦可大幅降低貨幣市場利率和銀行貸款利率，鼓勵銀行放貸且可降低通縮風險。 內地監管層上周推出密集救市措施穩定市場信心，發布券商兩融業務管理辦法、拓寬券商融資渠道、降低A股交易結算收費三大政策，另於過去周末再推出多項措施，包括28間企業暫緩新股發行，21間龍頭券商計劃聯合出資1,200億元投資藍籌股交易所買賣基金（ETF）等，除上述措施外，有傳央行定向發行5,000億元抵押補充貸款，設立平準基金；中證監、中銀監、中保監各自落實2,000億元資金，財政部5,000億元資金，共組救市方案，整個救市規模達1.72萬億元；而調低印花稅工作亦已接近完成。 歐元區方面，希臘政府上周向國際債權人，提交新一輪援助方案，方案未有挾公投報捷餘威，爭取撇債事宜，其改革內容與債權人最初提交遭拒的方案相差無幾，被視為明顯讓步，當中稅務改革中，上調企業稅及奢侈品稅等，其他內容包括出售國有資產，如將電訊龍頭OTE剩餘國有股份出售，成立獨立稅收機構，及把公共部門薪酬2019年前逐漸下調，以符合歐盟標準。由於投資者對希臘脫歐風險預期下降，使當地10年期債息回落至15厘以下，且帶動西班牙及意大利同年期債息下跌，新改革方案令市場氣氛改善，美滙指數跌試95.7水平，歐元兌美元則創出1周高位。 聯儲局主席耶倫預計，聯儲局將會在今年加息，但指非常關注美國勞動力市場仍然疲弱的問題，認為更多人應重投就業市場。耶倫未有暗示今年會否加息超過一次，但預料經濟在今年餘下時間將穩定增長，能讓聯儲局在今年開始加息。不過，耶倫強調，經濟和通脹的進程仍然存在高度不確定性，當局會緊密監察勞動力市場是否持續改善，以及是否有合理信心通脹會在未來數年回到2%的水平。她又指，低失業率未能完全反映勞動力市場的實際情況，不少人因為缺乏良好工作機會而選擇不找工作。 Page 2 15 July 2015 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 圖一：內地通脹續處低位 圖二：希臘10年期債息回落 資料來源：彭博、信達國際研究 資料來源：彭博、信達國際研究 上周數據總結 國家 事件 預期數值 實際數值 上次數值 美國 6月Markit美國服務業採購經理人指數 54.90 54.80 54.80 6月ISM 非製造業綜合指數 56.40 56.00 55.70 6月聯儲局議息會議紀錄 -- -- -- 5月批發存貨(按月) 0.30% 0.80% 0.40% 歐元區 6月Markit歐元區零售業採購經理人指數 -- 50.40 51.40 德國 5月工廠訂單(按月) -0.40% -0.20% 2.20% 5月工業生產(經季調，按月) 0.10% 0.00% 0.60% 5月出口(經季調，按月) -0.80% 1.70% 1.60% 法國 5月工業生產(按月) 0.40% 0.40% -0.80% 5月製造業生產(按月) 0.40% 0.60% -0.80% 中國 6月CPI(按年) 1.30% 1.40% 1.20% 6月PPI(按年) -4.60% -4.80% -4.60% 6月廣義貨幣供應給M2(按年) 11.00% 11.80% 10.80% 印度 5月工業生產(按年) 4.00% 2.70% 3.40% 6月出口(按年) -- -- -20.20% 日本 5月機器訂單(按月) -4.90% 0.60% 3.80% 6月工具機訂單(按年) -- 6.60% 15.00% 澳洲 央行議息結果 2.00% 2.00% 2.00% 6月失業率 6.10% 6.00% 5.90% 資料來源：彭博通訊社 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 20.0 Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15希臘10年期國債息率(%)(%) Page 3 15 July 2015 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 外圍方面，歐元區峰會達成一致協議繼續援助希臘，帶動歐美股市本周初造好，希臘5年期違約調期(CDS)及10年期國債息率亦由高位大幅回落，市場焦點將重回經濟數據、美企業績及聯儲局加息進程。美股第二季業績期已經展開，本周焦點將放在金融股，市場預期由於去年同期的非業務開支大，所以基數低，故預期盈利增長可達15%。本周市場另一焦點是耶倫一連兩天的國會聽證，值得注意的是，耶倫上周五已表明期望今年內首度加息。到本周中，耶倫或會更詳細交代儲局的加息進程，即期望何時加息，以及今年內加息次數。美國零售數據意外轉差，市場對聯儲局9月加息的預期降溫，連同德國通脹較預期低，料美德債息短期續會回落。 內地方面，近日密集式出招穩定股市，內地監管部門及官媒近日續為A股護航，兩市融資餘額由逾2萬憶水平高位回落至近日1.4萬億，預期內地券商及投資者短期仍就「兩融」及場外配資進行「去槓桿」，料限制A股反彈動力，短期於4,200-4,300點阻力非輕。目前實際利率高企，流動性偏緊，社會融資成本極需下降，經濟下行風險未消，意味中央將加大刺激力度，降準、減息預期續利好內地股市中線升勢。 港股方面，歐元區峰會達成一致協議繼續援助希臘，加上內地續反彈，帶動港股本周初段延續上周中後段升勢，並暫守250天線上，雖然主板上升股份增加至仍超過1,400隻，惟大市成交減少至不足1,500億港元，反映市場氣氛仍見審慎。若能企穩250天線上，後市仍有望反覆上試反彈黃金比率0.5倍(約25,700點)。 國家 事件 預期數值 實際數值 上次數值 美國 6月PPI最終需求(按月) 0.20% -- 0.50% 7月紐約州製造業調查指數 56.40 -- 55.70 聯儲局褐皮書 -- -- -- 6月CPI(按月) 0.30% -- 0.40% 歐元區 5月工業生產(經季調，按月) 0.20% -- 0.10% 6月CPI(按年) 0.20% -- 0.20% 歐洲央行議息結果 0.05% -- 0.05% 德國 6月CPI(按年) 0.30% -- 0.30% 7月ZEW調查現況 60.50 -- 62.90 7月ZEW調查預期 30.50 -- 31.50 法國 6月CPI(按月) 0.00% -- 0.20% 6月CPI(按年) 0.40% -- 0.30% 中國 6月出口(按年) 1.20% 2.10% -2.80% 6月工業生產(按年) 6.00% 6.80% -- 第二季經濟增長(按年) 6.80% 7.00% 7.00% 印度 6月CPI(按年) 5.10% 5.40% 5.01% 6月批發物價(按年) -2.30% -- -2.36% 日本 5月工業生產(按年，終值) -- -- -2.20% 日本央行議息結果 -- -- -- 印尼 央行議息結果 7.50% -- 7.50% 6月出口(按年) -16.15% -- -15.24% 資料來源：彭博通訊社 本周數據焦點 本周前瞻 Page 4 15 July 2015 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 亞洲股市一覽表 環球股市走勢 國家 上周收市 本周收市 升跌點數 升跌(%) 滬深300 3,885.92 4,106.56 220.64 5.68 上海綜合 3,686.92 3,877.80 190.89 5.18 越南 616.43 627.28 10.85 1.76 泰國 1,489.59 1,484.90 -4.69 -0.31 澳洲 5,528.01 5,478.11 -49.89 -0.90 馬來西亞 1,734.24 1,715.58 -18.66 -1.08 印度 28,092.79 27,661.40 -431.39 -1.54 新加坡 3,342.73 3,279.88 -62.85 -1.88 菲律賓 7,535.30 7,392.59 -142.71 -1.89 印尼 4,982.91 4,859.03 -123.88 -2.49 南韓 2,104.41 2,031.17 -73.24 -3.48 日本 20,539.79 19,779.83 -759.96 -3.70 香港 26,064.11 24,901.28 -1,162.83 -4.46 台灣 9,358.23 8,914.13 -444.10 -4.75 上海綜合 5,166.35 4,478.36 -687.99 -13.32 滬深300 5,335.12 4,637.05 -698.06 -13.08 香港 27,280.54 26,760.53 -520.01 -1.91 新加坡 3,353.85 3,300.96 -52.89 -1.58 日本 20,407.08 20,174.24 -232.84 -1.14 泰國 1,508.23 1,491.46 -16.77 -1.11 台灣 9,301.93 9,218.37 -83.56 -0.90 馬來西亞 1,734.37 1,721.77 -12.60 -0.73 南韓 2,052.17 2,046.96 -5.21 -0.25 越南 582.73 584.70 1.