0 8 July 2015 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 每週環球投資縱橫 (第513期) 重點內容 本期目錄 經濟一周評析 1 上周資料總結 2 本周前瞻 3 本周數據焦點 3 經濟一周評析  內地製造業未見改善 希債違約機會升溫 上周數據總結 本周前瞻 本周數據焦點 經濟一周評析 內地製造業未見改善 希債違約機會升溫 6月內地官方製造業採購經理指數（PMI）與上月一樣同為50.2，但新定單、出口定單等分項指數下降；同期滙豐PMI也處於盛衰分界綫之下。國家統計局昨日公布，6月製造業PMI為50.2，與5月持平，是連續4個月處於50盛衰分界綫之上。從分項指數來看，6月生產指數為52.9，與5月持平；新定單和新出口定單則分別降至50.1和48.2，從業人員指數降至48.1。國內外市場需求依然偏弱，新定單指數比上月回落0.5個百分點，與生產指數差值擴大，表明需求增速慢於生產，內需基礎還不穩固，應進一步抓緊落實穩增長的各項措施。另外，更側重反映中小企業情況的滙豐製造業PMI，6月微升至49.4，但連續4個月低於盛衰分界綫。其中，就業分項指數降至46.6，創6年來低位。 內地監管層上周推出密集救市措施穩定市場信心，發布券商兩融業務管理辦法、拓寬券商融資渠道、降低A股交易結算收費三大政策，另於過去周末再推出多項措施，包括28間企業暫緩新股發行，21間龍頭券商計劃聯合出資1,200億元投資藍籌股交易所買賣基金（ETF）等，除上述措施外，有傳央行定向發行5,000億元抵押補充貸款，設立平準基金；中證監、中銀監、中保監各自落實2,000億元資金，財政部5,000億元資金，共組救市方案，整個救市規模達1.72萬億元；而調低印花稅工作亦已接近完成。 美國方面，當地最新就業數據遜預期，其中6月新增職位22.3萬個，略低於預期的約23萬個，但4月及5月份的新增職位合共大幅向下修訂了6萬個，降幅達12%，這相信是市場最失望之處。失業率雖由5月的5.5%降至5.3%，較預期的5.4%為佳，但主要是由於就業參與率下跌所推動，並非反映就業情況真正改善。平均時薪亦顯示通脹未有加速的迹象，按年升幅由5月份的2.3%回落至2%，低於預期的2.3%。由於上月就業數據未見驚喜，加上仍有部分市場憧憬希臘公投後一旦「脫歐」，將觸發聯儲局延遲加息，美國加息預期昨日略為降溫。根據CME Group FedWatch，利率期貨市場預期，美國9月、10月及12月加息的機會率，分別是10%、24%及49%。上月就業報告未有排除9月加息的可能性，但或會令市場對於今年內加息的預期次數，由之前的兩次減至一次。較早前，12月加息機會大致都維持在50%以上，如今加息機率已不足一半機會，實在值得關注。 歐元區方面，希債違約機會升溫，希臘實施資本管制、關閉銀行與金融市場到至少本周一，連同中國減息與降準仍未能扭轉股市滑入熊市，增加市場負面氣氛，擴大亞太股市本周初跌勢。希臘10年債息急飈至18厘水平，拖累葡萄牙10年債息一度高見3.30厘，西班牙及意大利10年債息亦迫近1年高位，美德同期債息受惠避險大瀉。量度歐洲市場信貸風險的信貸違約掉期（CDS）急升20%至逾1年高，創2008年雷曼兄弟倒閉以來最大升幅，希債創歷來最大跌幅，合約交易顯示希債違約機會率達91%。 Page 2 8 July 2015 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 圖一：內地經濟未見起息 圖二：希臘10年期債息再度飆升 資料來源：彭博、信達國際研究 資料來源：彭博、信達國際研究 051015202530Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11Jul-11Jan-12Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15 上周數據總結 國家 事件 預期數值 實際數值 上次數值 美國 4月標普/CS綜合20房價指數(按年) 5.50% 4.91% 4.96% 6月芝加哥採購經理人指數 50.00 49.40 46.20 6月ISM 製造業指數 53.20 53.50 52.80 6月非農業新增職位(萬個) 23.30 22.30 25.40 歐元區 6月Markit製造業採購經理人指數(終值) 54.40 54.40 54.40 6月Markit服務業採購經理人指數(終值) 54.10 54.20 54.10 6月CPI預估(按年) 0.20% 0.20% 0.20% 德國 6月Markit製造業採購經理人指數(終值) 51.90 51.090 51.90 6月Markit服務業採購經理人指數(終值) 54.20 53.80 54.20 6月失業人口變動 (千) -5.00 -1.00 -6.00 法國 6月Markit製造業採購經理人指數(終值) 50.50 50.70 50.50 6月Markit服務業採購經理人指數(終值) 54.10 54.10 54.10 中國 6月官方製造業PMI 50.40 50.20 50.20 6月官方非製造業PMI -- 53.80 53.20 6月匯豐製造業採購經理人指數(終值) 49.60 49.40 49.60 日本 6月Markit製造業採購經理人指數(終值) -- 50.10 49.90 第二季日銀短觀大型製造業指數 12.00 15.00 12.00 英國 6月Markit製造業採購經理人指數(終值) 52.50 51.40 51.90 6月全國房價(按月) 0.50% -0.20% 0.20% 香港 5月零售銷售總銷貨值(按年) -2.10% -0.10% -2.10% 5月零售銷售總銷貨量(按年) 1.50% 4.60% 2.50% 資料來源：彭博通訊社 61.56262.56363.56464.565-1000100200300400500Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14非農業新增職位製造業新增職位私人市場新增職位勞動市場參與率(%)('000) Page 3 8 July 2015 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 外圍方面，希臘陷債務違約邊緣，市場避險情緒升溫，引發資金流入美元、美德債及日圓。美元強勢與中國股市不斷下滑，增加對中國經濟前景憂慮，料商品及商品貨幣短期續受壓。 內地方面，內地監管部門連番出招冀穩定市場信心，官媒亦續再發文為A股護航，未能提振中港股市，內地兩市融資餘額僅由高位稍為回落，預期內地券商及投資者短期仍就「兩融」及場外配資進行「去槓桿」，拖累A股續面臨下行壓力，短期或要下試3,200點關口。目前實際利率高企，流動性偏緊，社會融資成本極需下降，經濟下行風險未消，意味中央將加大刺激力度，降準、減息預期續利好內地股市中線升勢。 港股方面，於希臘債務違約風險未解除及A股持續下挫，本周初段沽壓明顯增加，並先後失守25,000點及24,000點關口，市場避險情緒持續升溫，資金流入美元、美債等低風險資產，港匯近日由7.7520略為回軟至近7.7550水平，反映有少量游資流出香港銀行體系。短線而言，中港股市近期對利淡消息反應較大，預期港股短線波動性將會增加，指數或要下探去年12月底低位(約22,500點)。 國家 事件 預期數值 實際數值 上次數值 美國 6月Markit美國服務業採購經理人指數 54.90 -- 54.80 6月ISM 非製造業綜合指數 56.40 -- 55.70 6月聯儲局議息會議紀錄 -- -- -- 5月批發存貨(按月) 0.30% -- 0.40% 歐元區 6月Markit歐元區零售業採購經理人指數 -- -- 51.40 德國 5月工廠訂單(按月) -0.10% -- 1.40% 5月工業生產(經季調，按月) 0.10% -- 0.90% 5月出口(經季調，按月) -0.50% -- 1.90% 法國 5月工業生產(按月) -- -- -0.90% 5月製造業生產(按月) -- -- -1.00% 中國 6月CPI(按年) 1.30% -- 1.20% 6月PPI(按年) -4.60% -- -4.60% 6月廣義貨幣供應給M2(按年) 10.90% -- 10.80% 印度 5月工業生產(按年) -- -- 4.10% 6月出口(按年) -- -- -20.20% 日本 5月機器訂單(按月) -4.90% -- 3.80% 6月工具機訂單(按年) -- -- 15.00% 澳洲 央行議息結果 2.00% -- 2.00% 6月失業率 6.10% -- 6.00% 資料來源：彭博通訊社 本周數據焦點 本周前瞻 Page 4 8 July 2015 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 亞洲股市一覽表 環球股市走勢 國家 上周收市 本周收市 升跌點數 升跌(%) 上海綜合 4,192.87 3,686.92 -505.96 -12.07 滬深300 4,336.20 3,885.92 -450.28 -10.38 香港 26,663.87 26,064.11 -599.76 -2.25 泰國 1,518.03 1,489.59 -28.44 -1.87 菲律賓 7,622.05 7,535.30 -86.75 -1.14 台灣 9,462.57 9,358.23 -104.34 -1.10 日本 20,706.15 20,539.79 -166.36 -0.80 澳洲 5,536.13 5,528.01 -8.12 -0.15 新加坡 3,320.90 3,342.73 21.83 0.66 南韓 2,090.26 2,104.41 14.15 0.68 印度 27,811.84 28,092.79 280.95 1.01 印尼 4,923.01 4,982.91 59.90 1.22 馬來西亞 1,710.47 1,734.24 23.77 1.39 越南 581.75 616.43 34.68 5.96 上海綜合 5,166.35 4,478.36 -687.99 -13.32 滬深300 5,335.12 4,637.05 -698.06 -13.08 香港 27,280.54 26,760.53 -520.01 -1.91 新加坡 3,353.85 3,300.96 -52.89 -1.58 日本 20,407.08 20,174.24 -232.84 -1.14 泰國 1,508.23 1,491.46 -16.77