小麦周度报告：外盘报告打压，内盘近远分化

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 外盘报告打压，内盘近远分化 周度报告 研究院 FUTURES 小麦 2015/06/12  国际市场方面，美国小麦市场已经进入2015/16市场年度，陈作销售如市场预期一般不见起色。而121年最高5月降水量也使得针对新作的天气炒作缺乏“作料”。在这样的基本面情况下，WASDE6月报告做出利空调整。盘面价格再承压。  国内市场方面，本周内WH1509和WH1601的走势明显分化，近弱远强，预计未来一段时间内这种趋势仍将延续。夏粮收割工作持续推进，主产区收割进度过半。玉米市场的传言使得盘面期价加倍承压。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 1、美麦周度价格微挫 本周（美国芝加哥当地时间6月5日至6月11日），美盘CBOT软红冬7月合约价格整体下挫，部分回吐上周的涨幅。小麦已经进入新陈作物年度的交接时点，14/15年度丰产，但出口销售整体不佳，加之农产品市场价格整体呈现熊市，价格难以抬头。15/16年度的新作生长状况原本也是基本面的一个关注点。然而，121年最高的5月降水量基本缓解了自2012年夏季以来开始炒作的旱情，而冬麦的收割业已逐渐开展，所以从目前的情况来看出现天气炒作的概率非常低。 本周（截至北京时间6月12日），芝加哥7月合约周度跌幅12.75美分/蒲式耳，价格振幅35美分/蒲式耳。堪萨斯7月合约周度价格跌幅12美分/蒲式耳，周度价格振幅31.75美分/蒲式耳。明尼阿波利斯7月合约走低8.75美分/蒲式耳，周度区间振幅26.25美分/蒲式耳。 图1：CBOT7月软红冬合约价格走势 图2：CME7月硬红冬合约价格走势 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图3：MGE7月硬红春合约价格走势 图4：CBOT7月玉米合约价格走势 数据来源：汤森路透 图5：CBOT小麦玉米主力合约期价价差走势 数据来源：CBOT;中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 2、WASDE报告调整明显利空 本周美国农业部发布了6月供需平衡报告。供给项方面，期初库存量上调300万蒲式耳，产量上调3400万蒲式耳，整体供给增加3600万蒲式耳（部分数据四舍五入所致）。需求项方面，只有国内的饲用残余项做了增加1500万蒲式耳的调整。供需两大的总项的抵补使得期末库存出现了2100万蒲式耳的增加，也正是这一明显利空的调整使得盘面从之前的震荡直接转为下跌（表1）。 表1：美国小麦2015年6月供需平衡表 数据来源：USDA 在世界供需平衡表方面， 本月仅为微调，全球产量由7.1659亿吨下调至7.1656亿吨，基本保持稳定。期末库存量由203.32亿吨下调至202.4亿吨。在供需平衡表的出口项方面，世界主要四大出口商阿根廷、澳大利亚、加拿大和欧盟的出口总量由2934万吨上调至3004万吨， 2013/14 2014/15 2015/16 2015/16 5月预估 6月预估 调整 播种面积 56.2 56.8 55.4 * 55.4 * 0 收获面积 45.3 46.4 48.0 * 48.0 * 0 单产 47.1 43.7 43.5 * 44.2 * 0.7 期初库存 718 590 709 712 3 产量 2135 2026 2087 2121 34 进口量 169 148 140 140 0 总供应量 3021 2764 2937 2973 36 食用 955 960 967 967 0 种用 77 77 72 72 0 饲用及残余 223 160 180 195 15 国内消费量 1255 1197 1219 1234 15 出口量 1176 855 925 925 0 总需求量 2431 2052 2144 2159 15 期末库存 590 712 793 814 21 农场平均价 6.87 6 4.50 - 5.50 4.40 - 5.40 -0.10-0.10 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 这部分出口量的上调主要在于欧盟和阿根廷。 主要的4大出口商国中期末库存由2689万吨小幅增加到2748万吨，主要在于阿根廷期末库存增加590万吨。 图6：世界小麦主产国产量调整 数据来源：USDA ；中粮期货 图7：世界小麦主产国出口量调整 数据来源：USDA ；中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 3、美麦生长进度及作物评级情况 美国农业部作物生长进度及评级报告数据显示，本周（第23周）美国冬麦生长优良率为43%，上周值44%，去年同期值30%,5年均值43%；冬麦抽穗进度91%，上周值84%，5年均值84%。春麦发芽进度97%，上周值91%，5年均值80%；春麦优良率69%，上周值71%，五年均值72%。 图6：2014/15冬麦评级情况 图7：2014/15冬麦抽穗进度 数据来源：USDA 图8：2015春麦出苗进度 图9：2015春麦评级情况 数据来源：USDA 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 4、本市场年度出口销售预期未能达成 美国农业部本周公布的出口检验数据显示，2015年6月4日当周，美国小麦出口检验量为30.27万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为2219.47万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度95.4%，去年同期值98.6%，5年均值98.5%。 图10：本市场年度美麦出口检验进度 数据来源：USDA；中粮期货 美国农业部本周公布的出口销售数据显示，2015年6月4日当周，美国小麦净销售为-10.70万吨，当周出口量为28.69万吨。截止目前，已完成出口量占出口目标的97.2%，去年同期为93.4%，5年均值为94.4%。 图11：本市场年度美麦总销售进度 数据来源：USDA；中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 图12：本市场年度美麦出口销售进度 数据来源：USDA;中粮期货 5、美国谷物主产区天气 NECI(原NCDC)给出的降水数据显示，2015年5月美国本土的降水量是121年以来的最高值。从分州的数据来看，俄克拉荷马州、德克萨斯州以及卡罗拉多州的情况与全国情况相同。堪萨斯、犹他州、怀俄明、阿肯色州以及南达科他州的降水量在121年中都可以列入前五。从上述的数据可以看出，三月末以来，平原区、中西部以及美湾海岸中部的旱情都得以缓解。目前来看持续天气炒作的可能性较低。 图13：NOAA干旱监测及月度展望 干旱监测 月度展望 数据来源：NOAA 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 6、基金持仓——多减空增 截至5月26日，小麦期货基金持仓维持净头寸空单。本周基金多单持仓呈现减少（1275手），空单持仓呈现增加（11329手），期货基金净头寸空单增至85495手，占持仓量比重为19.55%。 图14：小麦基金（期货）净头寸及占比走势 数据来源：CFTC, 中粮期货 截至5月26日，小麦期货和期权基金持仓维持净头寸空单。本周基金多单持仓呈现减少（22手），空单持仓呈现增加（10314手），期货和期权基金净头寸空单增至83335手，占持仓量比重为14.79%。 图15：小麦基金（期货和期权）净头寸及占比走势 数据来源：CFTC, 中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 10 二、国内市场 1、内盘主力近远月合约走势分化 本周，近月主力WH1509价格持续下挫。本周WH1509合约最高价2640元/吨，最低价2589元/吨，周度价格区间跌幅31元/吨，价格区间振幅51元/吨，合约减仓60手，合11.49%。远月主力WH1601合约稳中略涨，本周最高价2840元/吨，最低价2795元/吨，周度价格涨幅30元/吨，交易区间45元/吨。增仓4682手，增仓比例178.02%。本周内WH1509和WH1601合约价格走势持续分化。合约间价差走势已经超出历史正常波动水平，建议考虑买1卖9套利操作。 华北主产区小麦玉米现货价差仍为正挂，目前主产区小麦新粮上市现货价格稳中有跌、玉米现货价格基本企稳，局地小麦玉米价差收窄。目前，主产区济南、郑州、石家庄的价差分别为230元/吨、110元/吨和290元/吨。 图16： 国内华北主产区小麦玉米现货价差 数据来源：国粮中心、中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 11 图17：内盘郑麦玉米主力连续合约价格及盘面价差 数据来源：中粮期货 图18：内盘郑麦历年主力合约1-9价差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点