能源化工策略日报（原油）：油市重回美元主导，去库存进程延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略日报（原油） 2015-06-11 油市重回美元主导，去库存进程延续 策略摘要： 行情回顾： 昨日油市延续涨势，其中WTI涨2.14%至61.43，布伦特涨1.26%至65.70。 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国6月3日当周EIA原油库存-681.2万桶，预期-150万桶，前值-194.8万桶，汽油库存-293.9万桶，预期-40万桶，前值-33.4万桶，精炼油库存86.5万桶，预期70万桶，前值377.3万桶，炼厂设备利用率94.6%，前值93.2%。 2. 英国石油公司CEO称，可能在可再生能源投资上有更大投入。油价将在更长时间维持低位。基本确定更低的油价将维持数年。对原油市场来说，伊朗核协议是一个很大的影响因素。伊朗和协议让英国石油公司对油价前景更谨慎。欧洲的页岩油不大可能取代美国。 3. 欧佩克在月度报告中维持2015年全球原油需求增速预期118万桶/日不变。沙特阿拉伯表示鉴于全球供应过剩局面有望缓解，需求复苏可能会加快，沙特连续第三个月提高了原油产量，5月份原油日产量增加2.51万桶，达到1,033.33万桶，创出30年新高。目前市场供应过剩局面未来几个季度可能缓解；今年启动缓慢的全球增长有望反弹。 投资逻辑： 在上周五OPEC会议尘埃落定之后，目前油价重新回归美元主导，美元近两日来的调整给油价带来了一丝喘息的机会，目前油价两日反弹幅度超过4%，此外基本面方面，美国产量继续下滑，加上需求端表现良好，炼厂开工率维持高位，目前有新闻传出有部分美国炼厂将推迟三季度的常规检修，因此，目前前期去库存的进程仍在延续，对油价形成支撑，但往后看，我们仍旧认为WTI在65美元/桶将出现较强阻力，DUC的存在可以视为剩余产能，一旦油价突破60，这部分产能就将开启，因此，我们对油价的反弹仍持谨慎态度，重点关注美元走势以及炼厂的开工情况。 投资建议： 基本面暂无主导因素，美元短期取决美元走势，预计震荡偏弱，下方空间相对有限，建议观望为主。 风险提示： 中东地缘政治冲突加剧。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年6月11日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000500000100000015000002015/03/062015/03/282015/04/192015/05/112015/06/02成交量 持仓量 13000001500000170000019000002100000020000040000060000080000010000002015/03/052015/03/272015/04/182015/05/102015/06/01成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002500003000002015/03/042015/03/262015/04/172015/05/092015/05/31成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000002015/03/052015/03/272015/04/182015/05/102015/06/01成交量 持仓量 3300003400003500003600003700003800003900004000000500001000001500002000002500002015/03/062015/03/282015/04/192015/05/112015/06/02成交量 持仓量 40000050000060000070000080000001000002000003000004000002015/03/042015/03/262015/04/172015/05/092015/05/31成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年6月11日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 45505560657007/201510/201601/201804/20196-106-35-115055606570758007/201510/201601/201804/201907/202010/20216-106-35-11455055606570758008/201511/201602/201805/20196-106-35-1113015017019021023007/201505/201603/201701/20186-106-35-1115016017018019020021022007/201505/201603/201701/20186-106-35-1150055060065070006/201509/201612/201703/20196-106-35-11 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年6月11日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2.5-2-1.5-1-0.502015/012015/022015/032015/042015/052015/06WTI近次月价差 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502015/012015/022015/032015/042015/052015/06Brent近次月价差 -14-12-10-8-6-4-202015/012015/022015/032015/042015/052015/06Nymex WTI vs ICE Brent01234562015/012015/022015/032015/042015/052015/06ICE Brent vs Dubai-80-60-40-20020402015/012015/022015/032015/042015/052015/06RBOB vs ULSD00.050.10.150.22014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/06ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年6月11日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203