期货市场一周投资策略报告

1 2015年5月20日 期货市场一周投资策略报告 Weekly Investment Strategy Report of Futures Market I 目 录 孙结群：铜价高位横盘 蓄势待发 ....................................................................... 3 本周铜价高位横盘，在中美经济继续疲软与宽松政策加码的博弈下，铜价再度陷入纠结僵局，一方对前期涨势的技术性休整，一方面也在等待新消息的指引。基本面上，铜市略为偏多，供给减少预期以及需求好转将支撑铜价，不过技术上国内外铜价正面临60周均线压力，能否突破有赖于近期消息面是否有利好配合。预计下周铜价或继续震荡偏强，若能有效突破46200元，则将向47000/48000一线进发，有力支撑位45000元。操作上建议背靠45000逢低做多。 ............................................................................... 3 孙结群：铝价回落调整 下周或企稳回升 ............................................................. 4 本周铝价回落调整，一方面是中国降息利好出尽后引发获利平仓打压，并激发技术性抛压。二是中国供给压力的增加抑制多头信心。从技术上看，伦铝上周飚涨后又大幅回落至60周均线之下，预示突破失败，短期或延续震荡调整走势，1850美元处或有支撑。沪铝也是突破失败后重回底部区间震荡，国内供应过剩令价格受压，不过宽松政策预期以及房地产销售回暖将限制跌幅，预计下周或会止跌回升，区间或在13200-13600元间。建议依托13200一线逢低做多，13600附近则获利平仓。 ............. 4 孙结群：锌价短线继续调整 空间或有限 ............................................................. 5 本周锌价高位回落调整，在政策利好出尽以及中国经济下滑的打压下，锌价作出了技术性调整。若下周宏观面没有利好消息，则锌价在供给压力增加下仍有回调空间，伦锌支撑位或在2250美元处，沪锌的支撑位为16700附近。不过，锌市供需面仍然偏好，中长期供给短缺预期犹存，加上中国基建投资的扩大以及楼市的回暖，未来需求仍将提升。短线调整不中长期看涨走势。预计下周沪锌或先跌后升，区间或在16700-17300元间。建议等待锌价回调至16700附近可介入多单。 ....................................................... 5 王志成：现实需求博弈预期，黑色产业链将进入长期震荡 .................................... 6 综上，建议螺纹1510在2430-2440之间高抛低吸，分别15个点止损。铁矿依然背靠440-450之间做空或者不做。 ................................................................................................ 6 钟忱：新季美豆丰产预期打压，豆类继续走弱 ........................................................ 7 从美盘来看，目前天气方面利于美豆播种，且南美丰产压力较大，美豆持续下行。国内基本面看，目前油厂豆粕库存暂无出货压力，大多油厂在五一节后恢复开机，出货情况也正常，终端需求正处于恢复过程。基本面偏空，但从盘面看来多头力量强大，多空对峙短期内方向不明。建议观望等待方向明确后再进行操作。 ........................................... 7 孙璎姝：临储拍卖成交清淡，短期内玉米弱势难改 ............................................... 8 整体来看，玉米在抛储初期，市场上的贸易库存还未完全消耗，由于拍卖价格较高，短期内抛储价对玉米价格引导作用并不强，玉米价格弱势难改。但是随着贸易库存见底，需求方转向政策粮源，拍卖价格对玉米价格的影响作用将增强，较高的拍卖价格或将推升玉米市场价格。因此玉米短期内弱势震荡，长期来看向上反弹的概率较大。淀粉也紧随玉米价格，长期来看将受到一定的成本支撑，后期上涨动力不容小觑。操作上，短线投资者可逢高短空，长线投资者可暂时观望，或逢低建立长线多单。 ........................... 8 何卓夫：外糖连续回调，郑糖陷入震荡 .................................................................... 9 综上所述，外糖在巴西丰产预期的情况下，大涨的动能不足，短期维持宽幅震荡为主；而郑糖1509合约主力资金有拉高出货嫌疑，量仓齐跌导致整体上行乏力，配合目前政策面真空，国内榨季基本结束等因素影响，郑糖短期应以窄幅震荡或缓慢回调为主。操 投资咨询部、研发中心 II 作上，暂观望或日内操作为主。 ........................................................................................... 9 黄俊：美经济增长缓慢，金银迎做多机会 ............................................................. 10 建议下周沪金银以多头思路进行操作，沪金1512在243处可逢低做多，沪银1512则在3600处逢低做多。 ........................................................................................................... 11 联系方式 ...................................................................................................................... 11 免责申明 ...................................................................................................................... 11 研发中心 3 孙结群：铜价高位横盘 蓄势待发 本周国内外铜价呈现高位窄幅横盘态势，在多空因素制约下，陷入纠结僵局。一方面，5月初铜价快速拉升后，伦铜面临关键阻力位60周均线6500的压制，该点为牛熊分界点，多空对该点位都较为谨慎。二是市场多空因素的博弈，致使铜价上下两难。一方，美元指数持续走弱支撑价格，而铜矿供应趋紧以及国内精铜产量下降也提振价格。另一方面中美经济数据不佳则增加市场对需求前景的担忧，但与此同时，市场又在寄望中国会进一步出台刺激措施以稳经济。在此背景下，伦铜本周窄幅波动于6350-6459美元间，沪铜主力合约在45570-46390元间横盘，周五收于46040元，较上周涨70元，涨幅0.15%。 宏观面上，中美经济继续表现疲弱，政策预期向好。美国方面，4月就业状况指数（LMCI）进一步恶化，4月数值为-1.9，4月零售销售不及预期，4月PPI同比降幅创五年最大，不如意的经济数据更使得美联储加息前景黯淡，美元指数因此继续下滑。中国方面，最新公布的4月经数据也整体疲软，除工业生产值略为企稳外，固定资产投资、社会零售销售以及房好产开发投资等指标继续下滑，显示国内经济下行形势仍然严峻，后续宽松政策可能进一步加码，将为金属带来政策支撑。 供给方面，全球铜精矿供应趋向紧俏，由于近期智利和秘鲁等地的铜矿遭遇天气、设备故障、劳工纠纷等原因而致使生产受到一定的影响，铜供应减少，并有从过剩转向平衡的趋势，国现货铜精矿的加工费持续下降至每吨82美元和每磅8.2美分，就印证了精矿供应趋向紧俏。国际铜研究组织（ICSG）公布的数据显示，全球矿山铜供应今年仍将增加，但增幅将低于此前预期。预计2015年全球矿山铜产量料增加5%至1950万吨，而2016年料增加至2050万吨。其还预计2015年，全球精炼铜市场料存在小幅供应过剩，而精炼铜消费量增速弱于产量增幅。 中国精铜产量下降。中国4月精炼铜产量环比下降5.2%至60万，为一年最低水平，1-4月总产量则同比上升11.9%至244万吨，主要是铜价低迷促使生产商削减精炼铜产量。此外，两家大型生产商计划在5月中旬至6月进行设备检修，减产幅度将超过5万吨。这意味着5、6月份精铜产量增长不大，供给压力或将减弱。需求方面，下游需求继续呈现转好迹象，上期所铜库存连续5周下滑，伦铜库存也在33万吨附近徘徊，显示实体消费继续好转。 本周铜价高位横盘，在中美经济继续疲软与宽松政策加码的博弈下，铜价再度陷入纠结僵局，一方对前期涨势的技术性休整，一方面也在等待新消息的指引。基本面上，铜市略为偏多，供给减少预期以及需求好转将支撑铜价，不过技术上国内外铜价正面临60周均线压力，能否突破有赖于近期消息面是否有利好配合。预计下周铜价或继续震荡偏强，若能有效突破46200元，则将向47000/48000一线进发，有力支撑位45000元。操作上建议背靠45000逢低做多。 投资咨询部、研发中心 4 孙结群：铝价回落调整 下周或企稳回升 本周铝市回落调整，价格表现较疲弱。一方面中美经济数据继续下滑增加市场对需求前景的忧虑，而且降息利好出尽后引发获利平仓压力。另一方面，中国原铝产量持续扩张也加重国内供应过剩的矛盾，打击多头信心。不过，由于美元持续下滑以及对中国进一步出台宽松政策的预期犹在，铝价的下跌动力也受到一定的抑制。本周伦铝运行区间为1856--1910美元，周跌幅为0.87%。沪铝主连合约运行区间为13270-13515元，周五收于13335元，跌幅0.89%。 现货方面，本周现货铝价小幅逐步下跌。长江现货平均价从周初的13100下跌至13040元，后半周则稳定在13060元附近，周五报价130600元/吨，较上周跌100元/吨。本周广东现货铝价也是小幅走跌，南储均价在13060-13170元间波动，周五为13060，较上周跌110元。整体来看，持货商在万三关口的惜售挺价情绪较浓，使得市场货源减少，而下游逢低接货积极性有所增加，成交市况有所转好，贴水收窄。 基本面上，中国电解铝和氧化铝持续扩张产能，供应忧虑升温。据国家统计局数据显示，4月份氧化铝产量478万吨，同比增长16.9%。1-4月份氧化铝产量1875万吨，同比增长15.2%。4月原铝产量达到创纪录的259万吨，因国内炼厂继续扩大产能。1-4月原铝产量同比上升8.8%，至1010万吨。预计今年中国将有超过400万吨新增铝产能，大多数将在第一和第四季度投产。由此可见，随着新增产量继续扩张，国内供应矛盾依然严重。 同时，中国铝产量增加也推动中国铝出口量攀升，数据显示，中国4月铝出口量自9个月低点反弹。中国4月出口未加工铝和铝材环比增加20%至约430,000吨。1-4月，中国出口未加工铝和铝材165万吨，较上年同期大幅增加40%。而全球最大的铝产商-俄罗斯铝业称，中国产商增加出口将令今年铝市供需缺口被填补。美国铝业在今年4月曾表示，今年全球铝市料供应过剩326,000吨。 本周铝价回落调整，一方面是中国降息利好出尽后引发获利平仓打压，并激发技术性抛压。二是中国供给压力的增加抑制多头信心。从技术上看，伦铝上周飚涨后又大幅回落至60周均线之下，预示突破失败，短期