纺织和服装：2014年中国网络零售市场交易规模增49.7％

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2015年4月7日 纺织和服装 2014年中国网络零售市场交易规模增49.7％ 行业周报 ◆一周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨4.68 %、涨4.82 %和涨5.01 %。纺织服装板块涨7.23 %，其中纺织板块涨8.42 %、服装板块涨6.26 %。个股方面，江苏三友、美欣达、华斯股份等涨幅居前；嘉化能源、上海三毛、凯撒股份等跌幅居前。 4月2日，国内知名电商研究机构中国电子商务研究中心发布《2014年度中国网络零售市场数据监测报告》，去年全年，中国网络零售市场交易规模达28211亿元，较2013年增长49.7％。中国网络零售市场交易规模占到社会消费品零售总额的10.6%，2013年为8.0%。 本周我们组织了鲁泰A和七匹狼年报解读电话会议。鲁泰：15年新增产能不多（主要为柬埔寨100万件衬衫产能），海外产能预计16、17年逐步释放；目前订单已排到6月，新订单价格较好；长绒棉价格预计未来持平略涨，预计Q3订单价格将维持环比改善态势。 七匹狼：公司去库存接近尾声、加盟商售罄率接近75%，但公司对15年不敢过于乐观，宏观经济面还是呈现颓势；未来极致单品有望独立成立事业部，引进合伙人，未来也可以做西服、裤子、甚至更多和男性有关的消费品，去年销售几万件，未来还需在打版、面料方面进行再定位，提升用户体验。公司已明确投资+实业的战略方向，正式提出以“七匹狼”为龙头，打造集服装行业以及相关的时尚产业、零售消费产业为一体的时尚产业集团发展战略。 ◆行业公司新闻动态 爱马仕2014年销售额突破40亿欧元；kappa主营业务5连跌；H&M旗下品牌COS在华表现平平；阿迪达斯单季度亏损 1.4 亿欧元。 美邦服饰控股股东及一致行动人拟通过大宗交易减持不超过10％股份；美邦服饰2014年收入同比-16%，净利润同比-64%，10送5股派1元转10股；乔治白2014年收入同比+13%，净利润同比+25%，10派3元转5股，对外投资校服公司，一季度业绩预告盈利同比降20%-0%；朗姿股份筹划重大事项停牌；森马服饰股东森马集团、森马投资等协议转让部分公司股票。 ◆行业数据汇总 328级棉现货13452元/吨(-0.16%)；美棉CotlookA 69.55美分/磅（-0.57%)；粘胶短纤11580元/吨(1.05%)；涤纶短纤6905元/吨(-1.68%)；长绒棉27850元/吨(0.18%)；内外棉价差-229元/吨(138.54%) 分析师 李婕 ((执业证书编号：S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 唐爽爽 ((执业证书编号：S0930513090002) 021-22169103 tangshuangshuang@ebscn.com 联系人 马冲 021-22169124 machong@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 “一带一路”再出新政，关注板块相关概念股 ················································ 2015-3-29 2015年全国棉花意向种植面积同比降20% ················································ 2015-3-24 促进跨境电商行业发展政策出台，关注百圆裤业 ·········································· 2015-03-15 关注板块两会相关主题投资 ·············································· 2015-03-09 春节黄金周百家服装类商品零售额同比降0.5%······································ 2015-03-01 1月50家重点零售企业服装零售额降幅扩大 ·············································· 2015-02-15 1月纺织服装出口下降，上海国企改革再度升温 ·········································· 2015-02-08 板块创近年单日最大涨幅，人民币贬值利于纺织出口 ··································· 2015-02-01 12月百家重点零售企业服装零售额降0.4% ·············································· 2015-01-25 12月50家重点零售企业服装零售额降0.4% ·············································· 2015-01-18 -20%-5%10%25%40%12-1303-1406-1409-14纺织和服装沪深300 2015-04-07 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨4.68 %、涨4.82 %和涨5.01 %。纺织服装板块涨7.23 %，其中纺织板块涨8.42 %、服装板块涨6.26 %。个股方面，江苏三友、美欣达、华斯股份等涨幅居前；嘉化能源、上海三毛、凯撒股份等跌幅居前。 4月2日，国内知名电商研究机构中国电子商务研究中心发布《2014年度中国网络零售市场数据监测报告》，去年全年，中国网络零售市场交易规模达28211亿元，较2013年增长49.7％。中国网络零售市场交易规模占到社会消费品零售总额的10.6%，2013年为8.0%。 天猫总成交额为7630亿元，京东全年交易总额为2602亿元，苏宁线上平台实体商品交易总规模为257.91亿元。截至2014年12月，中国B2C网络零售市场包括开放平台式与自营销售式，天猫排名第一，占59.3%份额；京东名列第二，占据20.2%份额；苏宁易购于第三，占3.1%份额。与2013年相比，位居前三名的电商企业没有发生明显变化，天猫所占份额增加了9.2%，唯品会从第七位上升到第四位，份额增加0.5%。国美在线从第九位上升到第五位，增加了1.3%的份额。亚马逊中国第五位下滑到第六位，下降了1.2%的份额。1号店从第六滑到第七位，份额下降1.2%。当当网从第七位落到第八位，份额滑落0.1%。值得关注的是聚美优品作为唯一专注垂直领域的电商此次进入了前十名。 本周我们组织了鲁泰A和七匹狼年报解读电话会议。鲁泰：15年新增产能不多（主要为柬埔寨100万件衬衫产能），海外产能预计16、17年逐步释放；目前订单已排到6月，新订单价格较好；长绒棉价格预计未来持平略涨，预计Q3订单价格将维持环比改善态势。 七匹狼：公司去库存接近尾声、加盟商售罄率接近75%，但公司对15年不敢过于乐观，宏观经济面还是呈现颓势；未来极致单品有望独立成立事业部，引进合伙人，未来也可以做西服、裤子、甚至更多和男性有关的消费品，去年销售几万件，未来还需在打版、面料方面进行再定位，提升用户体验。公司已明确投资+实业的战略方向，正式提出以“七匹狼”为龙头，打造集服装行业以及相关的时尚产业、零售消费产业为一体的时尚产业集团发展战略。 图表1：近一周纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind 图表2：近一月纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind 图表3：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 一周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上证综合指数成份 4.68 19.21 深证成份指数成份 4.82 18.45 沪深300 5.01 19.89 纺织服装 7.23 27.11 纺织 8.42 27.36 服装 6.26 26.90 资料来源：Wind 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 2015-3-30 2015-4-1 2015-4-3 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 2015-04-07 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表4：近一周纺织服装行业涨幅前五名： 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅（%） 周成交量（万股） 002044.SZ 江苏三友 19.56 61.12 66 002034.SZ 美欣达 29.30 55.85 2,738 002494.SZ 华斯股份 25.90 29.50 8,449 600220.SH 江苏阳光 6.28 26.61 61,849 002394.SZ 联发股份 18.99 23.15 7,806 资料来源：Wind 图表5：近一周纺织服装行业跌幅前五名: 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅（%） 周成交量（万股） 600273.SH 嘉化能源 14.50 -6.75 16,114 600689.SH 上海三毛 15.21 -5.53 1,644 002425.SZ 凯撒股份 18.06 -3.63 7,481 300005.SZ 探路者 29.33 -1.41 9,618 601599.SH 鹿港科技 16.83 -0.88 5,033 资料来源：Wind 行业新闻动态  爱马仕2014年销售额超40亿欧元（来源：联商网） 法国经典奢侈品牌Hermès 近期发布2014年全年业绩报告，销售额首次突破40亿欧元大关，超过老对手意大利Gucci 。Hermès 特此宣布将上调年度股息至每股2.95欧元，此外还增派每股5欧元的特殊股息。从市场来看：2014年的势头一直持续到2015年头两个月，日本和美国市场依旧活跃，然而受到香港持续不断的游行抗议活动的影响，香港和澳门市场都表现低迷。预计这种状态仍将持续并且市场表现有很大不确定性。2014年，尽管价格比欧元区高出近 40%，中国大陆和台湾市场销售额仍然取得了两位数的增长，期间香港和澳门取得个位数增长。法国和欧洲其他国家销售额占 Hermès 总销售额的 35%，欧洲市场2014年销售额同比增长 7%亚太地区(除日本外)占比 34%，2014年销售额同比增长 13%。欧元疲软将使来到欧洲的中国游客继续增多，并且到亚洲各国(包括日本、韩国、新加坡和台湾)旅游的中国游客也将增多。与之相反的是俄罗斯人将减少海外消费而加大本土消费占比。尽管在当下市场环境下，Chanel 已开始调整各地区价格(欧洲提价，中国降价)，但 Hermès 仍暂无调价想法。对此，CEO 表示，即使调价也会是在 2016年年中。Hermès 的特殊之处在于在法国和欧洲有着强大的客户基础，因此在欧洲大幅提价将会严重打击本土客户。  kappa主营业务5连跌 定位于专业体育运动领域的意大利品牌kappa在中国转型运动时尚，但现在kappa似乎要重新考虑生存问题。今年初，kappa母公司中国动向COO秦大中离职，两个月后一份连续五年下跌的年报发布。中国动向是业内最早反思体育用品业模式的品牌，却也是转型见效最慢的品牌，职业经理人的离职更为其转型增添了不安定因素。 在六大体育用品上市公司中，中国动向以最低的主营业务收入、最少的门店数量，却手握最多的股息分红和现金流。去年，中国动向营业收入为12.62亿元，同比下降10.7%，其中中国区收入为8.28亿元， 同比下降8.4%，但公司净利却同比上升335.7%至9.15亿元。主要盈利来自其对外投资，去年中国动向其他收益为9.1亿元，较上 2015-04-07 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 年增加7.16亿元，主要由于出售其持有的阿里巴巴30%权益所得。中国动向称，截至去年底，中国动向可供出售的金融资产结余为45.8亿元，按年增加13.56亿元，主要由于通过云锋电子商务基