中国中旅国际投资香港

东亚证券有限公司公司类别：此处提到的公司的证券。截至2014年12月31日止年度的最终结果摘要香港中环德辅道中10号9楼交易：2308 8200研究：3608 8096传真：3608 6132香港研究分析员：Carmen Wong 2015年3月27日中国中旅国际投资香港（中國中旅國際投資)部门:旅游休闲主席：姜艳女士香港联交所码:00308市场价钱:HK $ 2.42（27/03/2015）执行董事：卢瑞安先生恒指:24,486.20 (27/03/2015)张凤春先生分享发行:5,614.22百万徐木汉先生市场帽。:135.864亿港元傅卓阳先生52周嗨/罗:HK $ 2.97 / HK $ 1.48 最终结果强调2014百万港元2013百万港元-更改 收入4,4754,3602.6% 毛利2,0582,084(1.3%) 投资物业公允价值变动70156(55.0%) 营业利润1,67785596.1% 应占合营企业和联营企业的利润3893578.8% 股东应占溢利1,7391,15251.0% 每股收益–基本（港分）30.9320.4051.6% 每股末期股息（港仙）5.004.0025.0% 每股股息总额（香港）美分）12.006.00100.0% 截至2014年12月31日止年度，中国旅行国际投资（“ CTI”或“集团”）的股东应占溢利同比增长51.0％，为港币17.39亿元。不包括投资物业重估及包括出售Mangocity.com和Metropark Service Apartment Shanghai在内的非经常性项目，由于其旅行社及相关业务的增长，其基本利润将同比增长9％至8.99亿港元（同比增长11.0％），旅游景点运营（同比增长9.8％）和客运服务（同比增长51.3％）。2014年的收入温和增长2.6％，至44.75亿港元，原因是旅游景点业务的增长（同比增长18.8％）被旅行社业务的收入下降（同比下降3.0％）所抵消。 （按年）。 应占合营企业及联营公司之溢利，较去年同期跃升8.8％，至3.89亿港元，其中包括信德中旅轮船投资有限公司（「中旅码头」）及陕西威和动力有限公司（「威和动力」）。前。尤其是，由于平均煤炭成本同比下降7％，2014年威和动力的股东应占利润同比增长3％至2.84亿港元。本报告仅供参考，我们（东亚证券有限公司）并非要求以此为依据的任何行动。本文档及其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。本文档基于我们认为可靠的信息，但不能保证准确性和完整性。本文所表达的观点如有更改，恕不另行通知。在准备本报告时，我们没有持有本文所述公司的证券的头寸，而其他东亚银行集团公司可能会不时拥有以下权益： 东亚证券有限公司公司类别：2 尽管如此，为了专注于核心旅游业务，花旗集团决定于2015年3月24日以人民币5.1亿元的对价将其持有的渭河电力51％的股权出售给母公司，从而退出了发电业务。出售收益约为480百万港元。 每股盈利同比增长51.6％至30.93港仙。本集团宣派末期股息每股5港仙（2013年：每股4港仙）及特别末期股息每股2港仙（2013年：无）。连同其中期股息每股2.5港仙（2013年：每股2港仙）和特别中期股息每股2.5港仙（2013年：无），其全年股息为每股12港仙（2013年：香港每股6美分），即2014年的派息率为38.8％（2013年：29.4％）。其2014年的股息收益率达到5.1％，而2013年为2.5％。 本集团的资产负债表保持良好。于2014年12月31日，其现金净额较上年同期增长71％，至24.59亿港元，这得益于本年度出售Mangocity.com和上海维景服务公寓的收益。收入明细百万港元2014%2013%同比变化旅行社及相关业务1,46732.8%1,51234.7%(3.0%)旅游景点运营1,61936.2%1,44833.2%11.8%酒店营运93020.8%92321.2%0.8%客运服务2916.5%2896.6%0.6%高尔夫俱乐部运营1353.0%1313.0%2.4%艺术表演业务340.8%571.3%(40.8%)总4,475100.0%4,360100.0%2.6%分部利润分类百万港元2014%2013%同比变化旅行社及相关业务18320.3%16519.0%11.0%旅游景点运营9610.7%8810.2%9.8%酒店营运21624.1%22826.4%(5.0%)客运服务10611.7%708.1%51.3%高尔夫俱乐部运营10.1%20.2%(60.1%)艺术表演业务30.4%20.2%127.4%发电业务28431.6%27631.9%3.2%企业及其他91.1%354.1%(72.9%)总899100.0%864100.0%4.0%业务亮点 旅游景点运营o2014年，旅游景点业务的收入和分部利润分别同比增长11.8％和9.8％，其中游客总数达到774万，同比轻微增长2％。景点。o 主题公园的收入为港币八亿元，按年增长13％，这归功于深圳的《世界之窗》和《锦绣中华》的游客人数和门票价格的上升。 东亚证券有限公司公司类别：3o 作为合资企业，其自然和文化景点的收入同比增长42％至3.91亿港元，而股东应占溢利同比显着增长400％以上至987万港元宁夏沙坡头风景名胜区的竣工工程于2014年下半年完成，为集团带来了增量贡献，信阳鸡公山风景名胜区由于有效的成本控制而减少了损失。o 由于珠海海洋温泉有限公司（OSR）的收入减少，休闲度假村的收入同比下降8％至428百万港元，应占亏损为73百万港元（2013年：亏损104百万港元）。市场竞争加剧。 旅行社及相关业务o 旅行社及相关业务的收入同比下降3.0％，主要是由于Mangocity.com在2014年6月出售后停止了收入合并。分部利润同比增长11％至1.83亿港元，这得益于旅行社运营的改善以及Mangocity.com不再合并亏损。o 尤其是由于销售代理费的增加，旅行社业务的收入比上一年稳定增长了3％。在加强成本控制的背景下，利润有所提高。o 由于旅行证件续签量的减少，其旅行证件板块的收入同比下降了3％。 酒店营运o2014年，酒店业务的收入同比微增0.8％至9.3亿港元。该部门的利润同比下降5.0％，受到维景酒店管理公司的拖累。o 香港和澳门的五家酒店的收入略有增长，而分部利润持平。于2014年12月31日，平均入住率维持于89％（2013年：89％）。平均房价同比增长2.1％至每晚港币930元。o 在中国，由于有效的成本控制，酒店经营收入下降，但利润有所提高。平均入住率从2013年的66％略降至2014年12月的65％。平均房价也同比下降2.2％至每晚487港元。o 由于人员和营销费用的增加以及一次性商标纠纷费用的增加，维景酒店管理公司在2014年的收入和利润有所下降。 客运业务o2014年，客运业务的收入同比微升0.6％，而该分部溢利同比增长51.3％至1.06亿港元。利润的增长主要归因于i）营业额下降亏损巴士路线； ii）严格的成本控制以及iii）降低燃料成本。前景与展望CTI继处置电力业务后成为纯旅游公司。出售发电业务后，CTI将成为一家纯粹的旅游公司，通过专注于其核心旅游业务，这将对本集团产生积极影响。在管理层的指导下，通过出售其旅游房地产项目珠海OSR二期和安吉灵峰避暑山庄，将弥补出售发电业务收入减少的缺口，并将于此开始预售。年。 东亚证券有限公司公司类别：4旅游房地产项目前景不确定。但是，对于其旅游房地产项目，在确保项目的任何业务合作伙伴方面没有太多更新。根据业绩公告，本集团仍在积极与行业领导者进行合作与共同投资的谈判。旅游房地产项目缺乏往绩记录可能为其业务前景带来不确定性。可能分拆其酒店业务。管理层表示，集团可能会考虑通过单独上市或引进战略投资者的方式剥离其酒店业务。但是，没有具体的时间表。 估值：CTI的股价目前为12.6倍2015年预期市盈率，而历史平均水平为14倍。尽管我们仍然对集团的旅游房地产项目以及经济放缓带来的酒店业务前景不确定感到担忧，但鉴于股价近日（3月中旬）的暴跌（其强劲的资产负债表），我们认为该股的下跌空间有限以及诱人的股息收益率（2014年股息收益率：5.1％）。因此，我们建议CTI为“持有”。下行风险包括其旅游房地产业务的业绩差于预期以及旅游业的意外下滑。建议：保持 东亚证券有限公司公司类别：5重要披露/分析师声明/免责声明本报告由东亚银行有限公司（“ BEA”）的全资子公司东亚证券有限公司发布。每位主要负责本报告内容的研究分析师（无论是部分还是全部）均证明（i）对本报告中提及的公司和证券的观点准确反映了他/她的个人观点； （ii）他/她的报酬的任何部分均与本报告中表达的具体建议或观点没有或没有或将有任何直接或间接关系。本报告仅出于提供信息的目的而编写，无意基于此报告采取任何行动。本报告或其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。本报告基于东亚证券有限公司认为可靠的信息，但不能保证准确性或完整性。本报告中表达的分析或观点仅反映相关分析师在本报告发布之日的观点，如有变更，恕不另行通知。本报告中的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定接收者的特定需求。接受者不应将此报告视为行使其判断力的替代品。投资涉及风险，投资者在进行投资决策时应谨慎行事，并在必要时获得单独的法律或财务建议。东亚证券有限公司和/或东亚银行集团对因使用或依赖本报告或就本报告而作出的进一步通讯而造成的任何直接或间接损失不承担任何责任。在撰写本报告时，东亚证券有限公司没有在此提及的一家或多家公司的证券中的地位，而东亚银行及其附属机构/关联公司和/或与任何一家公司相关的人士可能会不时拥有权益在本报告中提到的证券中。 BEA及其关联公司/关联公司，其董事和/或员工可能在此处提及的证券中拥有职位并可能影响其交易，也可能为这些公司提供或寻求进行经纪，投资银行和其他银行服务。BEA和/或其任何关联公司/关联公司可以实益拥有本报告中提及的一家或几家公司的任何类别的普通股证券的总计1％或更多，并且在过去12个月内可能已获得赔偿和/或在接下来的3个月内，向报告中提到的一家公司寻求投资银行服务的赔偿。本报告不针对任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方的公民或居民，或旨在供任何人或实体分发或使用，这与发布，提供或使用是相反的遵守法律法规。