预算演讲符合预期-增加了财政收益，没有新的财产措施

亚洲日报香港经济学----------------------------------------------- ----------------------------------------预算演讲符合预期-增加了财政收益，没有新的财产措施Christiaan Tuntono /研究分析师/ 852 2101 7409 / christiaan.tuntono@credit-suisse.com●财政司司长曾俊华在2月25日提交了2015-16财年预算。 2014-15财年的财政盈余估计为639亿港元（占GDP的2.8％）。财政收益增加至340亿港元，基本符合预期。●提高了薪资和利得税回扣的上限，以及免征私有财产税，从而使中等收入阶层受益。还为社会需要者提供了额外的福利津贴。这些措施可以帮助支撑国内生产总值约1个百分点。●曾荫权在预算讲话中没有宣布其他财产紧缩措施。这可能反映出政府的担忧，即对小型住房单位采取更严格的措施可能会进一步削弱首次购房者的承受能力。●曾荫权最后重申香港长期的财政挑战。我们认为政府重新关注结构性财政挑战并致力于解决这一挑战是积极的。 顺周期和狭窄税基的核心问题。图1：财务收益增加，符合预期成本增加财政利益财政司司长曾俊华在2月25日提交了2015-16财年预算。由于印花税和利得税的大量流入，2014-15财年的财政盈余估计为639亿港元（占GDP的2.8％）。到3月底，盈余可能使香港的财政储备增至8,190亿港元，约占GDP的34.2％。鉴于已获得巨额盈余，今年已拨付的财政利益（图1）增至340亿港元。提高了薪水和利得税退税的上限以及免除私人财产税的上限，从而使中等收入阶层受益。还为社会需要者提供了额外的福利津贴。曾荫权估计，此类措施可帮助支撑GDP约1个百分点，我们认为这将有助于缓解2014/15财年施加的负面财政冲动。没有宣布新的房地产紧缩措施针对一些市场担忧，曾荫权在讲话中没有宣布其他房地产紧缩措施。曾荫权说，尽管过去一年小房子价格快速上涨，财政利益资料来源：瑞士信贷财政部。（港币十亿元）对比去年外部环境仍然动荡，今年主要中央银行的货币政策可能会对当地房地产市场产生重大影响。因此，他认为政府将继续密切监视市场状况，并保留在必要时采取行动的选择权。我们认为，政府这次的无所作为反映了它的担忧，即针对中小型单位的更严格的措施可能会进一步削弱首次购房者的承受能力以及今年潜在的美国利率正常化带来的不确定的市场状况。重申长期财政挑战曾荫权在致总结辞时重申香港面对的长期财政挑战。曾荫权预计，随着人口老龄化和经济增长放缓，政府支出的增长将继续超过收入增长，导致未来几年出现结构性赤字。曾荫权表示，鉴于税制低下和税基狭窄，政府可能会在适当时候再次探讨扩阔税基的可行性。尽管没有宣布任何具体措施，但我们认为这是积极的图2：这有助于缓解2014财年施加的负面财政冲动让政府重新关注结构性财政挑战，并致力于解决亲周期性和狭窄税基的核心问题。有关香港面临的结构性财政挑战的更多详细信息，请参阅香港：2014年3月10日发布的《扩大税收基础不再拖延》。资料来源：财政部，瑞士信贷估计本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析人员认证以及非美国分析人员的状态。美国披露：瑞士信贷与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。一次性措施(1)调低薪and及个人入息税75％，每人上限为20,000港元(2)减低利得税75％，每家实体最高限额为港币20,000元(3)2015/16财政年度首两个季度豁免私人物业利率，每季最高限额为2,500港元(4)额外的两个月社会保障，老年和老年生活以及残疾津贴；(5)豁免一个月的公共房屋租金15.8上限为10,000港元1.9从10,000港元的最高限额增加7.7从最高1,500港元增加5.5从一个月增加1.1排除一些小康租户小计占GDP的百分比32.00.94经常性措施(6)将基本及额外子女免税额提高至港币100,000元2.0从70,000港元增加小计占GDP的百分比2.00.06总占GDP的百分比34.0~1.0 亚洲日报-页2 之4-重要的全球披露披露附录对于个人分析的公司或证券，本报告中确定的分析师均证明（1）本报告中表达的观点准确反映了他或她对所有主题公司和证券的个人观点，以及（2）其补偿的任何部分均与本报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。负责编写此研究报告的分析师已获得补偿，补偿基于各种因素，包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务。截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下：优于大市（O）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将超过相关基准*。中性（N）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将与相关基准*相符。表现不佳（U）：在接下来的12个月中，该股票的总收益预计将低于相关的基准*。*按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该覆盖范围包括相关行业内分析师覆盖的所有公司，跑赢大盘代表最具吸引力的中性股吸引力降低，而表现欠佳的投资机会则不足。 截至2012年10月2日，美国S. 以及加拿大和欧洲的评级均基于相对于分析师覆盖范围的股票总回报率，该总回报率包括相关行业内分析师所覆盖的所有公司，其中跑赢大盘的公司最具吸引力，中立的股票则不那么吸引人，而跑赢大盘的代表则最少。有吸引力的投资机会。 对于拉丁美洲和非日本亚洲股票，评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益；美国2012年10月2日之前S. 加拿大的评级基于（1）股票相对于当前股价的绝对总回报潜力，以及（2）在分析师的研究范围内，股票总回报潜力的相对吸引力。 对于澳大利亚和新西兰的股票，绝对总收益计算中包含12个月的滚动收益率，分别为15％和7。5％的门槛分别替换了优于大市和低于大市股票评级定义中的10-15％。 15％和7。5％的阈值分别替换了中性股票评级定义中的+ 10-15％和-10-15％。 在2012年12月10日之前，日本的评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益。受限（R）：在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。波动率指标[V]：如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。分析师的行业比重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师对该行业的基本面和/或估值*相对于该集团的历史基本面和/或估值的期望：超重：分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。市场权重：分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重不足分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期保持谨慎。*分析师的服务范围包括相关领域内分析师所覆盖的所有公司。分析师可能涵盖多个领域。瑞士信贷的股票评级（和银行客户）分布为：全球评级分布评分对宇宙（％）其中银行客户（％）跑赢/买入*45%（54％的银行客户）中立/持有*38%（49％的银行客户）跑输/卖出*15%（44％的银行客户）受限制的3%*出于纽约证券交易所和纳斯达克评级分布披露要求的目的，我们对“跑赢大盘”，“中性”和“跑输大盘”的股票评级分别最接近买入，持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是相对确定的。 （请参阅上面的定义。）投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标，当前持有量和其他个人因素。瑞士信贷的政策是根据主题公司，行业或市场的发展情况，在其认为适当的情况下更新研究报告，这可能会对本文所述的研究观点或观点产生重大影响。瑞士信贷的政策仅是发布公正，独立，明确，公平且不会误导的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷关于投资研究的利益冲突管理政策：http://www.csfb.com/research-and-analytics/disclaimer/managing_conflicts_disclaimer.html 亚洲日报-页3 之4-瑞士信贷不提供任何税务建议。本文中有关任何美国联邦税的任何声明均不得用于或避免被任何纳税人使用，也不得将其用于避免任何处罚的目的。重要的区域披露新加坡接收人应就本研究报告引起的任何事宜与瑞士信贷银行新加坡分行联系。以下缩写表示对某些加拿大证券的限制：NVS-非表决权股票； RVS-限制性投票股份； SVS--下属投票份额。从不与瑞士信贷有关联的加拿大投资交易商那里收到此报告的个人应被告知，如果该报告是自己的报告，则该报告可能不包含非关联加拿大投资交易商将要进行的监管披露。有关瑞士信贷证券（加拿大）公司有关股票研究传播的政策和程序，请访问http://www.csfb.com/legal_terms/canada_research_policy.shtml。截至本报告发布之日，瑞士信贷已作为本报告主题的股票证券的做市商或流动性提供者。对于股票，不能保证本金，因为股票价格是可变的。佣金是在开设帐户时或之后的任何时间与客户商定的佣金率或金额。有关本报告中提及的其他公司的瑞士信贷披露信息，请访问网站https://rave.credit-suisse.com/disclosures或致电+1（877）291-2683。 亚洲日报-页4 之4-免责声明本报告中对瑞士信贷的引用包括瑞士信贷在其投资银行部下运营的所有子公司和分支机构。 有关我们结构的更多信息，请使用以下链接：https：// www。瑞士信贷。com / who_we_are / en /本报告可能包含不针对任何公民或居住于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民的个人资料或意图供其分发或使用的资料此类发行，发布，可用性或使用将违反法律或法规，或使瑞士信贷银行或其关联公司（“ CS”）受到该司法管辖区内的任何注册或许可要求。 除非另有说明，否则本报告中提供的所有材料均受CS版权所有。 未经CS事先明确的书面许可，不得以任何方式更改任何材料，其内容或任何副本，不得将其传输，复制或分发给任何其他方。 本报告中使用的所有商标，服务标记和徽标均为CS或其附属公司的商标或服务标记或注册商标或服务标记。 本报告中提供的信息，工具和材料仅供您参考，不得用作或视为要约或要约的招募，以出售或购买或认购证券或其他金融工具。CS可能未采取任何措施来确保本报告中提及的证券适合任何特定投资者。 CS不会因为收到此报告而将本报告的接收者视为其客户。 本报告中包含或提及的投资和服务可能不适合您，如果您对此类投资或投资服务有疑问，建议您咨询独立的投资顾问。 本报告中的任何内容均不构成投资，法律，会计或税务建议，也不表示任何投资或策略适合或适合您的个人情况，或以其他方式构成对您的个人推荐。 CS不建议投资产生税收后果，建议您联系独立的税务顾问。 请特别注意，税收的基础和水平可能会发生变化。 本报告中提供的信息和意见是从CS认为可靠的来源获得或得出的，但是CS无法保证其准确性或完整性。 对于因使用本报告中提供的材料而造成的损失，CS不承担任何责任，除非这种除外责任不适用于根据适用于CS的特定法规或法规产生的责任。 本报告不能代替行使独立判断。CS可能已经发布并且将来可能还会发布其他与本报告中提供的信息不一致并得出不同结论的通信。 这些信息反映了准备这些信息的分析师的不同假设，观点和分析方法，CS没有义务确保提请本报告任何接收者注意此类其他信息。 本报告中提及的某些投资将仅由单个实体提供，如果某些投资仅由CS提供，则CS的合伙人或CS可能是此类投资的唯一做市商。 过去的表现不应被视为未来表现的标志或保证，并且对未来的表现不做任何明示或暗示的陈述或保证。 本报告中包含的信息，意见和估计反映的是CS在其原始发布日期的判断，如有更改，恕不另行通知。 本报告中提到