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中国：能源设备与服务2015年1月26日保持OPF（不变）目标价上行空间（下行）8.4％收盘时间2015年1月26日价钱HK $ 2.49恒生12M目标价2.70港元指数24,909.9相对于恒生指数的股价表现财务前景到十二月2013A2014F2015F2016F销售额（人民币百万元）89,72981,70476,88679,055每股收益（人民币）0.120.190.190.21分部让 （％）0.00.02.83.1净资产收益率（％）6.710.910.89.8主要分析师：万+8529529仪征石化（1033 HK）一次激动人心的分析师会议非常感谢您在今年的II级民意调查中所提供的支持，请点击此处获取更多信息！事件由中国石化仪征有限公司100％拥有的中国石化油田服务公司（SSC）在2014年重组完成后于今天（1月26日）举行了首次分析师会议。我们的看法► 重申持有/卖出中国石化仪征的H / A股：鉴于油价疲软，SSC今天提供的指导和前景并不令人兴奋，尽管这是现实的并符合我们的预期。我们维持我们的估计和目标价格。我们预计，H / A股将在没有短期催化剂的情况下横盘整理。► 2015年行业前景不佳，但符合预期：SSC预计，由于石油公司削减资本支出以反映油价疲软，石油服务市场将面临挑战。 SSC预计，在中国，2015年中石化（386 HK; NR）和中石油（857 HK; NR）的勘探与生产资本支出将同比下降，而中东对石油服务的需求在2015年将保持稳定。符合我们的预期，因为我们预计2015年中石化和中石油的上游勘探与生产资本支出总额将同比下降15％，而南南合作的海外收入将在2015年同比增长1％。 SSC将通过以下方式减轻不利影响：1）通过新技术和效率提升来扩大中石化石油服务市场的份额，以帮助中石化实现成本降低； 2）在不断增长的中石化Fu陵页岩气市场中进一步建设能力并获得市场份额； 3）拓展新的海外市场，并加深与其在科威特和沙特阿拉伯的主要客户的合作； 4）维持其在中国石化等非中国客户（包括中国石油集团）的市场份额； 5）进一步实施降低成本的措施。► 未来策略：SSC将专注于1）天然气，包括页岩气； 2）高端综合石油服务； 3）环保工程； 4）天然气管道建设。此外，SSC将继续进行内部重组以提高效率。► 其他：1）SSC预计2015-17F年度资本支出约为40亿元人民币。 2）与Weatherford的合资企业已经开始运营并录得一些收入，而与FTS International的合资企业仍处于计划阶段，没有任何收入贡献。 3）SSC表示，新疆广东浙江管道建设可能于2015年开始，但尚无确切时间表，该项目的收入贡献可能约为40亿元人民币。附录A中列出了分析人员的认证和重要信息。元大与研究报告中涉及的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。108.238亿美元1,440万美元1,280,930万美元19.9%中国石化集团72.0%28.3％人民币2.100.98倍10.6倍市值平均6M每日成交量流通股自由流通量大股东净债务/权益BVPS（2015F）市净率（2015F）市盈率（2015F） 中国：能源设备与服务2015年1月26日页面PAGE2 共4附录A：重要披露分析师认证每个主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分负责证明，对于本报告所涵盖的每种证券或发行人而言：（1）表达的所有观点均准确反映了其个人观点。有关这些证券或发行人的观点； （2）他或她的报酬的任何部分均与该研究分析师在研究报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。 仪征石化（1033 HK）– 三年建议和目标价历史#日期收盘价（A）目标价（B）调整后的目标价（C）评分分析员12012年2月22日2.282.302.30保持谭金钟214年10月20日3.574.104.10购买万314年12月5日3.193.503.50保持OPF万415年1月22日2.452.702.70保持OPF万资料来源：彭博，元大投资咨询注意：A =根据股票和现金股利调整后的价格； B =未调整的目标价格； C =针对股票和现金调整后的目标价 红利。员工奖金摊薄未反映在A，B或C。 元大的当前分布等级评分股票数量%购买19648%保持OPF10526%保持UPF4511%卖61%审核中4712%受限制的82%总：407100% 资料来源：元大投资咨询等级定义买入：根据我们在投资期内的预期绝对或相对回报，我们对股票前景乐观。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。我们建议投资者增加头寸。持有优于大市：我们认为，以当前价格计算，该股的基本面比同业更具吸引力。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。维持逊于大盘评级：在我们看来，以当前价格计算，该股的基本面吸引力不及同业。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。卖出：基于我们在投资期内的预期绝对或相对回报，我们对该股票前景持负面看法。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。我们建议投资者减少头寸。审核中：尽管我们的估计，评级和目标价格都在审核中，但我们仍在积极关注该公司。限制：评级和目标价已暂时暂停，以遵守适用的法规和/或元大政策。 中国：能源设备与服务2015年1月26日页面PAGE3 共4注意：元大研究目标价格的研究范围基于12个月的投资期。大中华地区探索系列研究报告没有正式的12个月目标价格，因此建议基于分析师在报告中指定的投资期限。全球免责声明©2015元大。版权所有。本报告中的信息均来自我们认为可靠的来源，但我们对其完整性或准确性不承担任何责任。它不是出售要约，也不是购买任何证券的要约。截至本报告之日，本报告中包含的所有观点和估计均构成我们的判断，如有更改，恕不另行通知。本报告仅提供一般信息。本文所提供的信息或任何观点均不构成要约或邀请要约以购买或出售证券或其他投资。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何证券，投资或投资策略的投资适宜性寻求财务建议。本报告中包含的信息是从被认为是可靠的来源收集而来的，但对于其准确性，完整性或正确性不做任何明示或暗示的陈述或保证。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。元大公司的研究成果仅在美国分发给主要的美国机构投资者（定义见1934年《证券交易法》第15a-6条，并经SEC员工解释）。美国人对本报告中提及的证券进行的所有交易都必须根据1934年《证券交易法》（经修订）的第15条通过注册经纪交易商进行。元大研究由台湾元大证券在台湾发行。元大研究是由元大证券（香港）有限公司在香港发行的，元大证券（香港）有限公司在香港获得证券及期货事务监察委员会的许可，从事受监管的活动，包括第四类受监管的活动（证券咨询）。在香港，未经元大证券（香港）有限公司明确的书面同意，不得全部，部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。希望获得有关本出版物中提及的任何证券的更多信息的台湾人应联系：Attn：Research元大证券投资咨询4楼225台湾台北市南京东路三段104希望获得有关本出版物中提及的任何证券的更多信息的香港人应联系：Attn：Research元大证券（香港）有限公司香港夏Har道18号海富中心1座23楼香港 元大中华区股票 研究-台湾陈文森台湾研究主管+886 2 3518 7903陈安德IC后端，IC基板，PCB和LED+886 2 3518 7940Yvonne Tsai Petrochem /纺织/医疗设备/运输+886 2 3518 7942吴丽薇电信，互联网，交通+886 2 3518 7920April Chang RA-策略，下游技术+886 2 3518 7977谢雷RA –上游技术+886 2 3518 7910Shasta Peng RA –非技术+886 2 3518 7946CFA技术联席主管George Chang+886 2 3518 7907CFA半导体与显示事业部的Steve Huang+886 2 3518 7905施佩琪（Peggy Shih）台湾金融，环境工程+886 2 3518 7901王雨RA –上游技术+886 2 3518 7916肯尼·陈（Kenny Chen RA）–非技术+886 2 3518 7948黄凯特琳RA –下游技术+886 2 3518 7911王爱丽RA –上游技术+886 2 3518 7956直流王技术联席主管+886 2 3518 7962Jeff Pu，CFA手机+886 2 3518 7913克莱尔·苏中国A股+886 2 3518 7963郑汉娜RA-上游技术+886 2 3518 7930李oRA –非技术+886 2 3518 7983桑迪·翁RA –下游技术+886 2 3518 7926王爱丹宏观经济学负责人+886 2 3518 7992Calvin Wei PC / NB，无源元件，IPC+886 2 3518 7971佩吉·李制药+886 2 3518 7984麦琪RA-宏观经济学+886 2 3518 7969罗洁仪RA –非技术+886 2 3518 7949Wayne Wang RA –非技术+886 2 3518 7909陈传川集成电路设计+886 2 3518 7970陈彦良非技术类资产+886 2 3518 7967周雪莉RA –下游技术+886 2 3518 7915罗志强RA –上游技术+886 2 3518 7939吴RA –下游技术+886 2 3518 7961 研究-Hong香港/上海终审法院朱Chu香港研究部消费者研究主管+852 3969 9521吴家荣可再生能源+852 3969 9518万石油/天然气/工业+852 3969 9529吴玉仪医疗保健/汽车+852 3969 9527尼斯王中国战略+86 21 6187 3821 销售和贸易曾娟台湾现金股票负责人+886 2 2175 8962陈嘉莉-销售+886 2 2175 8922乐天–销售贸易+852 3969 9728邓肯·温香港现金股票主管+852 3969 9869萧嘉玲–销售贸易+886 2 2175 8920Ng Carlos –销售交易+852 3969 9712Wang Jason –台湾销售贸易主管+886 2 2175 8888Philip Kong –销售+852 3969 9879Wance Wan –销售+852 3969 9876林书豪台湾销售主管+886 2 2175 8977凯特·杰克逊–销售交易+852 3969 9767罗珍妮香港销售贸易主管+852 3969 9769Jason Lin-销售+886 2 2175-8998 非台湾销售股票林书豪外资部主管+886 2 2175 8720陈龙辉外资部销售联席主管+886 2 2175 8730奥斯卡·杨外资部销售联席主管+886 2 2175 8733