建筑行业：专题研究报告-钢结构专题研究-钢结构-绿色建材之星

钢结构——绿色建材之星 ——钢结构专题研究评级：看好建筑行业专题研究报告 2015 年 1 月 19 日 本专题对钢结构建筑进行了较为深入的研究，主要包括如下几个部分： 1. 钢结构建筑的定义、用途和优缺点分析 对钢结构建筑给出基本概念和不同分类。并对其广泛使 用的领域进行说明。对存在的优缺点进行了重点阐述。 2. 钢结构建筑的国内外发展现状及市场前景分析 对比钢结构建筑在美日等发达经济体和在我国的发展情 况，钢结构建筑占比情况等，凸显差距。并重点对我国未来钢结构应用市场进行深入分析，从对外承包和国内城镇化两个层面寻找应用价值和潜力。 3. 行业发展的有利条件和不利因素分析 分别从原材料供应、工程造价、土地供应、政策扶持等 层面分析行业发展面临的有利因素和不利因素。由于建筑行业的发展受政府政策引导因素较大，重点对政策因素进行了分析。 4. 钢结构板块和上市公司基本面分析 分别从钢结构板块整体和所覆盖的上市公司两个层面对 钢结构进行基本面分析。包括盈利能力、运营能力和偿债能力三方面。在对板块分析中融入了竞争格局、行业门槛和议价能力的分析。在对上市公司的分析中加入成长能力和估值分析。 5. 钢结构板块投资思路 为了给出合理的投资建议，分别从生产端、工程建设 端、建筑开发端给出优选公司的侧重关注点。此外，对于具备示范工程和已经具备海外工程业务的公司，由于具有先发优势，也给出合理化投资建议。 主要内容 分析师 邵帅 执业证书 S0110512080001 电话 010-59366111 邮件 shaoshuai@sczq.com.cn 研究助理 刁阳 电话 010-59366179 邮件 diaoyang@sczq.com.cn 行业数据 2015/1/19 股票家数(家) 6 总市值(亿元) 254.23 流通市值(亿元) 199.66 52 周涨跌幅(%) 57.7 每股收益(TTM，元) 0.34 一年内股价走势 ___________ 已有行业研究积累___ __________ 1.新系统获准生证，公司在绿色建 筑领域迈出实质性步伐(精工钢构系统研制点评)(11.17); 2.降息将使建筑行业预期收益得到提升(11.24)；3.联姻达实智能，公司向智能建筑迈进(12.1)；4. 建筑行业 12.10 日市场表现点评；5. 围绕投资做文章——2015 年建筑行业策略投资报告(12.15)；6.关注建筑板块短期投资风险——建筑板块 12.25 日市场表现点评(12.25) 建筑 行业分析报告Page 2 目 录 1 钢结构建筑的定义、用途和优劣势分析 5 1.1 定义和分类 5 1.2 用途 6 1.3 优劣势分析 8 2 钢结构建筑的国内外发展现状 9 2.1 国外钢结构建筑发展状况 9 2.1.1 日本市场 9 2.1.2 美国市场 10 2.2 国内钢结构建筑发展状况 11 2.3 市场前景挖掘：新型城镇化是市场潜力重点 11 2.3.1 “一带一路”打开发展中国家巨量基建市场 11 2.3.2 城镇化推动下国内市场建设为钢结构建筑迎来无数商机 11 3 有利条件与制约因素 14 3.1 钢材供应充足，高层建筑钢结构造价与钢筋混凝土建筑基本持平 14 3.2 政策导向：消化过剩产能、符合绿色建筑大趋势，政策推动意愿强烈 14 3.2.1 钢铁产出严重过剩亟待市场消化现实压力，钢结构建筑用钢比例严重偏低 14 3.2.2 钢结构试水住宅领域凸显使用价值，保障房沃土有望成“钢结构化”验田 15 3.2.3 钢结构建筑高度迎合绿色建筑发展趋势 16 3.3 土地资源紧缺促建筑容积率提升 18 3.4 非住宅类建筑的非标准化特性影响大范围推广 19 3.4.1 标准规范滞后影响行业发展和技术水平提高 20 3.4.2 技术复杂、非标准化产品制约钢结构工程大范围推广 20 3.5 其它不利因素 20 4 钢结构板块分析 20 4.1 板块概况 20 4.2 板块竞争格局：充分竞争与有序竞争共存 21 4.2.1 行业门槛分析 21 4.2.2 议价权分析：对供应商议价权较强，对下游议价权较弱 21 4.2.3 “设计-制造-安装”一体化模式将逐渐成为主流 22 4.3 板块财务分析 22 4.3.1 板块基本面分析 22 4.3.2 上市公司对比分析 27 4.3.3 市场估值比较 32 第3页 行业分析报告 Page 35 投资思路 33 5.1 从生产端切入，瞄准品种，把握技术、服务和市场份额 33 5.2 从工程建造端切入，瞄准以非轻型钢结构为主的承包商 33 5.3 从工程开发端切入，瞄准优先采用装配式开发模式的地产商 34 5.4 从示范工程效应入手关注试水住宅钢结构的企业 34 5.5 具备海外工程承包经验的钢结构公司值得关注 34 建筑 行业分析报告Page 4 图目录 图 1 钢结构建筑主要类型示意图 ......................................................................................................... 8 图 2 SW 钢结构销售毛利及 ROE 变化 ............................................................................................. 23 图 3 SW 钢结构流动比率和速动比率 ................................................................................................ 24 图 4 流动资产占比以及流动资产周转 .............................................................................................. 25 图 5 钢结构行业成长能力分析 ............................................................................................................ 26 表目录 表 1：重点建筑用钢结构种类汇总 ....................................................................................................... 6 表 2：钢结构系统应用范围和特点 ....................................................................................................... 7 表 3：新型城镇化试点名单 ................................................................................................................... 12 表 4：近年来地震发生情况 ................................................................................................................... 14 表 5：武汉世纪家园住宅小区三大系统比较 ................................................................................... 16 表 6：政府在推动钢结构等绿色建筑方面的政策和部分省办公厅的指导意见 ................... 18 表 7：我国超高层建筑列表 ................................................................................................................... 19 表 8：行业进入门槛分析 ....................................................................................................................... 21 表 9：建筑行业各板块基本面对比 ..................................................................................................... 27 表 10：上市公司基本概况一览 ............................................................................................................ 29 表 11：盈余公积与未分配利润历年变化 .......................................................................................... 30 表 12：六大公司经营性资产占比及复合增速 ................................................................................. 31 表 13：六家公司短期偿债能力和利息保障倍数 ............................................................................ 31 表 14：销售毛率、ROE 和 EPS 变化 ................................................................................................. 32 表 15：六家公司市场估值情况 ............................................................................................................ 33 第5页 行业分析报告 Page 5内容提要：早期受制于钢