能源化工品周度研究报告

请务必阅读正文之后的免责声明 HengTai Futures R & D Department 能源化工品周度研究报告 周度观点  动力煤：供给端，国际煤炭持续走低，进口煤冲击内贸煤市场份额，煤炭产量维持平稳，重点煤矿煤炭库存居高不下，现货供应充裕；需求端，经济下行，工业用电维持低位，季节性取暖用电使电厂煤耗增加，全国重点电厂电煤库存高位小幅回落，大规模补库可能依然较低；中转端，沿海煤炭运价维持低位，秦港锚地船舶数维持低位，环渤海煤港库存依然较大。当前在长协谈判未果的情况下，煤企已停止了涨价的步伐。  玻璃：上周沙河玻璃降价之后，外销产品数量明显增多，对鲁豫皖等地区形成冲击，这些地区生产企业的防御性降价仅仅是开始，山东等市场的价格也开始出现松动的迹象。本周沙河加工企业逐渐停工，生产企业库存呈现缓慢上涨的态势，造成周末沙河玻璃价格再次下调的局面。尽管玻璃行业继续减产，但随着春节的临近，终端需求景气度降低更快，玻璃价格下行的速度可能还会加快，降价范围也会进一步扩大。  甲醇：在供需压力尚存、年末部分传统需求缩量预期，以及资金回笼、期货升水压力下，短线市场反弹力度将受限。 报告提要  TC1505：建议TC1505维持震荡偏空格局，空单持有，止损参照475，仓位5%。  FG1506：本周FG1506期价受到5日线压制，多头上冲动能不足。建议高位空单持有，止损参照950，仓位5%。  MA1506：预计MA1506在2000关口附近震荡概率较大，建议多单持有，止损参照5日线，谨慎者观望。 16th Jan, 2015 www.cnhtqh.com.cn 能源化工品研究团队 分析师：李君君 邮箱：lijunjun@cnhtqh.com.cn 电话：+86-21-60212724 本报告由恒泰期货研究所编制，敬请关注分析师声明。投资者可登录 http://www.cnhtqh.com.cn/看到这份独立的研究报告 恒泰期货研究所 能源化工品周度研究报告 一、行情回顾 1、动力煤期市 本周TC1505合约期价探底反弹。国际煤价持续走低，需求表现不佳，周初期价延续下滑，最低探至465元/吨，随后在周边商品上涨带动下，期价小幅反弹，但神华下调下水煤价格，期价反弹受阻。截至1月16日，期价收于470.6元／吨，较上周五下跌4.4元/吨或0.93%。 图1：TC1505合约走势 资料来源：文华财经，恒泰期货研究所 2、玻璃期市 本周FG1506合约期价弱势震荡。需求淡季，生产企业出货压力较大，周末沙河企业再次下调价格，期市依然是空方占据市场主力。截至1月16日，期价收于916元／吨，较上周五下跌30元/吨或3.17%。 图2：FG1506合约走势 资料来源：文华财经，恒泰期货研究所 本报告由恒泰期货研究所编制，敬请关注分析师声明。投资者可登录 http://www.cnhtqh.com.cn/看到这份独立的研究报告 恒泰期货研究所 能源化工品周度研究报告 3、甲醇期市 本周MA1506合约期价探底反弹。周初现货价格延续跌势，期价跟随下行，并创新低1897元/吨，随后在原油价格短暂止跌企稳，山东、华东地区外购性烯烃企业对原料需求提升下，期价逐步走高。截至1月16日，期价收于1984元／吨，较上周五下跌33元/吨或1.64%。 图3：MA1506合约走势 资料来源：文华财经，恒泰期货研究所 二、产业链分析 1、动力煤现货市场 1.1煤炭现货价格 截至1月14日当周，环渤海动力煤指数为519元/吨，较上周下滑1元/吨。 国际三港动力煤价格总体走势。截止1月15日当周，欧洲ARA港动力煤现货价55.99美元/吨，较上周同期下滑5.31美元/吨; 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价62.76美元/吨，上涨1.72美元/吨；理查德RB动力煤现货价59.37美元/吨，下滑2.12美元/吨。 据海关统计，2014年1-12月全国煤炭进口29122万吨，同比减少3580万吨，下降10.9%。目前进口煤和国内煤相比优势比较明显，广州港库提澳洲煤5500大卡价格为565元/吨，山西优混5500大卡报价585元/吨、神混1号报价585元/吨，可见进口煤仍具冲击作用。 本周环渤海下水的动力煤在广州港库提价格降低约10元/吨，如果内贸价格开始下跌，再加上政府在进口上加以限制，估计进口煤价格还有下调的可能。 本报告由恒泰期货研究所编制，敬请关注分析师声明。投资者可登录 http://www.cnhtqh.com.cn/看到这份独立的研究报告 恒泰期货研究所 能源化工品周度研究报告 图4：环渤海动力煤综合平均价格指数（元/吨） 图5：外盘煤炭价格（美元/吨） 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 1.2煤炭库存 截至1月15日当周，环渤海动力煤库存总计1696万吨，较上周同期下降132万吨；天津港存煤208万吨，下降3万吨；广州港存煤207万吨，下降27万吨；广州港存煤共计207万吨，下降29万吨；防城港存煤603万吨，下降17万吨。尽管港口库存下降不少，但剩余煤炭销售压力依然很大。 图6：秦皇岛煤炭库存（万吨） 图7：广州港煤炭库存（万吨） 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 1.3煤炭需求 受寒冷天气影响，煤炭发电量回升，库存降低。截至1月16日，6大发电集团煤炭库存1277.3万吨，较上周五下降41.6万吨；煤炭库存可用天数为17.43天，较上周五减少0.71天。由于天气因素影响持续性有限，无法彻底扭转整体供需格局。当前，电厂主要以消化库存为主，采购内贸煤的积极性较弱，北方港口较低的锚地船舶数量和底部徘徊的国内海运费都充分说明了这一点。 此外，近期大型煤炭企业调价策略亦从侧面深层次地反映了当前需求偏弱的局面。以往 本报告由恒泰期货研究所编制，敬请关注分析师声明。投资者可登录 http://www.cnhtqh.com.cn/看到这份独立的研究报告 恒泰期货研究所 能源化工品周度研究报告 在年度长协谈判尘埃落地之前，大型煤炭企业为了争夺话语权都会积极拉涨煤价，而当前在长协谈判未果的情况下，其已停止了涨价的步伐。原因在于：若大型煤炭企业继续提价，那么其市场份额将会下降，短期销售压力陡增。况且下游用煤企业亦不会被动接受，寻求外贸煤替代内贸煤意愿会增强。并且由于下游需求表现不佳，市场实际主流成交价已远低于大型煤炭企业每月公布的销售价格。因此，煤企已经无力挺价。 图8：6大发电集团煤炭库存（元/吨） 图9：6大发电集团煤炭可用天数（元/吨） 资料来源：wind，恒泰期货研究所 资料来源：wind，恒泰期货研究所 1.4期现价差 现货依旧较期货升水。1月16日，秦皇岛动力煤(Q5500,山西产)价格为520元/吨，TC1505期价为470.6元/吨，现货升水49.4元/吨。 图10：TC1505期现价差走势（元/吨） 资料来源：wind，恒泰期货研究所 2、玻璃现货市场 2.1玻璃供应 1月16日当周，湖南郴州八达日熔量300吨的生产线放水冷修、荆州亿钧日熔量500吨的生产线放水冷修，实际产能减少480万重箱至89166万重箱；产能利用率下降0.4个百分点至75.38%，处于历史低位水平。产能投放力度降低有利于缓解现货市场供应压力。 本报告由恒泰期货研究所编制，敬请关注分析师声明。投资者可登录 http://www.cnhtqh.com.cn/看到这份独立的研究报告 恒泰期货研究所 能源化工品周度研究报告 图11：玻璃实际产能（万重量箱）及增速 图12：玻璃行业产能利用率 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 2.2玻璃库存 截至1月16日，玻璃行业总库存为3265万重量箱，较上周上涨9万重箱，已连续3周回升，同比增长10.3%，行业去库存压力不小。 图13：玻璃行业总库存（万重量箱）及增速 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 2.3玻璃需求 本周现货市场整体表现呈现区域分化的特点。华南市场销售形势良好，华中地区受到前期沙河玻璃价格的冲击，防御性降价16-40元/吨；华北沙河地区销售形势一般，产销率七八成左右，大光明和安全两家企业开始新一轮价格调整，售价下调10-20元/吨；华东的鲁豫皖市场产销率要差于江浙沪一带，降幅集中在8-20元/吨；东北、西北等市场需求弱势依旧，大部分产品外销到周边市场为主；西南市场贸易商进货谨慎。整体看目前当前现货需求的逐渐萎靡和减少依然呈现自北至南的顺序，年末赶工减少的范围已经由以前的沙河地区扩散到湖北、山东等地区。同时生产企业开始考虑春节期间保障生产运营所需资金的筹措问题。 本报告由恒泰期货研究所编制，敬请关注分析师声明。投资者可登录 http://www.cnhtqh.com.cn/看到这份独立的研究报告 恒泰期货研究所 能源化工品周度研究报告 图14：河北地区玻璃价格（元/吨） 图15：华中地区玻璃价格（元/吨） 资料来源：wind，恒泰期货研究所 资料来源：wind，恒泰期货研究所 图16：华东地区玻璃价格（元/吨） 图17：华南地区玻璃价格（元/吨） 资料来源：wind，恒泰期货研究所 资料来源：wind，恒泰期货研究所 2.4期现价差 本周基准地沙河玻璃价格跌幅小于期价跌幅，基差走弱。1月16日，大光明5mm玻璃出厂价为888元/吨，FG1506期价为916元/吨，期货较现货升水28元/吨。 图18：FG1506期现价差走势（元/吨） 资料来源：wind，恒泰期货研究所 本报告由恒泰期货研究所编制，敬请关注分析师声明。投资者可登录 http://www.cnhtqh.com.cn/看到这份独立的研究报告 恒泰期货研究所 能源化工品周度研究报告 3、甲醇现货市场 3.1甲醇供应 截止1月16日，甲醇行业开工在58.6%，较上周同期降低1.4个百分点。周内山东、山西部分联醇装置负荷仍不高，如山东联盟、山西丰喜；另因装置故障，山西焦化甲醇装置临时停车。从甲醇企业来讲，季节因素影响大型企业多维持开工状态，加之下游需求处于淡季，现货市场供应保持充裕。从现货走势也可看出现货市场供需矛盾延续。本周陕蒙企业出货重心多二次调低，低端降至1300 元/吨，持平于2009年最低点；江苏港口低端出罐1760元/吨，跌破2014年12月低点。 图19：国内甲醇产量 图20：国内甲醇行业开工率 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 3.2沿海进口甲醇利润 在内贸价格持续疲弱及港口库存高企的背景下，本周甲醇外盘价格下滑5美元/吨至234美元/吨，折合人民币报价约1817元/吨，江苏港口价格在1845附近徘徊，内盘价格较港口价格高出27元/吨，进口甲醇对港口现货市场具有冲击。 图21：沿海进口甲醇利润（元/吨） 图22：甲醇进口量 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 资料来源：Wind，恒泰期货研究所 本报告由恒泰期货研究所编制，敬请关注分析师声明。投资者可登录 http://www.cnhtqh.com.cn/看到这份独立的研究报告 恒泰期货研究所 能源化工品周度研究报告 3.3港口库存 因12 月期货的强势攀升导致的期现货套利空间打开，多数货物流入港口等待交割，港口库存增速明显，其中华东、华南两大港口库存自12 月中下首次突破100 万吨以来，一直围绕在100 万吨以上，库存消化速度十分缓慢。截止2015年1月9日，两大港口甲醇库存总量103万吨，周涨幅1.53%。 其中华东库存约为67.45万吨（不包括宁波工厂库存），下降1.1%；宁波库存3万吨，微降；华南库存35.4万吨，上涨6.95%。 图23：沿海港口甲醇库存（万吨） 资料来源：Wind，恒泰期货研究