地区早报

里格尼奥莫宁提示2015年1月12日，星期一1重要信息请参见最后一页。请单击页面编号以移至相关页面。C关键指标前收盘价1D％1W％1M％YTD％一世部门马来西亚部门投资信托，房地产投资信托第9页零售房地产投资信托（REIT）在2015-16年度仍可提供可观的股息收益率和资本上涨空间。新加坡结果以斯拉控股有限公司（EZRA SP /息税折旧摊销前利润/S$0.57/目标：0.70新元）Page 11 2015财年第1季度：不包括一次性净收益，这是亏损。泰国更新资料曼谷高速公路（BECL TB /收益分别增长6％和45％。随着商务活动恢复正常/Bt43.50/目标：Bt50.00）Page 14将2015年估值的目标价格上调至Bt50.00，并对新高速公路上的更多交通量有更好的预期。维持买入。热门精选股票代号CP（lcy）TP（lcy）底池。 +/-收益分别增长6％和45％。随着商务活动恢复正常融创中国1918年香港7.399.2925.7中国工商银行1398 HK5.736.157.3曼迪里银行磁共振成像11,125.0012,500.0012.4金田GAM MK5.105.507.8星展银行星展银行20.1322.6812.7太平洋光辉PACRA SP0.791.5798.7曼谷银行BBL结核190.00276.0045.3进阶资讯先进的248.00270.008.9卖UMWH Holdings UMWH MK 10.64 10.00（6.0）关键假设 GDP（％）哟）2013 2014 2015F我们1.92.73.2欧元区-0.40.91.4日本1.51.52.0新加坡3.93.23.3马来西亚4.75.95.2泰国2.91.53.9印度尼西亚5.85.25.8香港2.93.53.7中国7.77.27.0 2013 2014F 2015F布伦特（美元/桶）11010085首席财务官（美元/吨）736725765 BDI 1,219 1,200 1,300资料来源：彭博社，大华银行ETR，大华继显企业活动会场开始关区域油气会议吉隆坡一月13一月13和...见面马来西亚财政部吉隆坡一月15一月15新加坡和印度尼西亚电信分析师演讲吉隆坡一月26一月27汉娜道嘉17737.4（1.0）（0.5）2.6（0.5） 标普5002044.8(0.8)(0.7)2.1(0.7)部门富时1006501.1(1.0)(0.7)3.2(1.0)AS305440.11.50.54.71.0银行业第2页沪深3003546.7(0.4)0.411.10.4在中国金融业中偏爱银行部门。FSSTI3338.4(0.2)(1.0)0.4(0.8)国企指数12081.20.5(1.3)7.50.8更新资料恒指23920.00.40.32.91.3华晨汽车（1114港币/收益分别增长6％和45％。随着商务活动恢复正常/HK$13.24/目标：HK $ 17.50）第4页杰西5216.70.1(0.5)1.1(0.2)隆指1732.40.3(1.2)(0.0)(1.6)撞到后仍然在快车道上磕碰。高斯1924.71.1(0.1)0.20.5日经22517197.70.2(1.5)(1.0)(1.5)恩多西亚设置1529.4 0.5 2.1 1.0 2.1台湾证券交易所9215.6(0.2)(1.0)2.1(1.0)BDI709(2.1)(8.0)(17.8)(9.3)水泥第7页CPO（RM /吨）23501.52.38.22.32014年销量同比增长3％至60吨，符合预期。维持超重。最佳纽约商品交易所原油48(0.9)(8.2)(24.2)(9.2)选择：文书工作。 （INTP / BUY / Rp24,175 / Target：RpRp28,175）。 （美元/桶）净资产收益率（％） 里格尼奥莫宁提示2015年1月12日，星期一2重要信息请参见最后一页。0行业更新银行-中国在中国金融业中偏爱银行在过去两个月中，中国金融业最近出现上涨之后，我们认为，相对于保险公司和经纪商，银行的估值仍处于低位。我们偏爱中型银行（主要是招行和民生），因为它们可能会受益于：a）LDR规则的变化，以包括非银行同业存款，以及b）可能从安邦保险进行的潜在股票购买。在大型银行中，我们更喜欢工行和建行。维持市场重量。预计2014年第四季度和2014年的良好业绩将得益于非凡的收益。市场重量交通流量持续改善热门精选公司建议目标分享价钱价钱 （港元）（港元）工行买入6.90 5.73 招银买入21.35 19.04不适用CMB价格表中国银行业，保险业和证券业分别上涨了20.1％，36.7％和招商银行资料来源：大华继显 招商银行-恒生指数(%)自从2014年11月21日宣布降息以来，利率分别为42.5％。后22股价飙升，我们认为银行仍在以合理估值交易和20150140130与保险公司和经纪人相比，定位更好。我们更喜欢银行中文18120金融部门。我们在下面总结我们的观点。16110基本要素1412改变存贷比计算以使银行受益。据悉，中国人民银行已经10允许将非银行的银行间存款计入LDR8060计算。据我们估计，银行的存贷比可能降低3-9个百分点和40鉴于中型银行的业绩高于同行，这种变化对中型银行更为有利LDR。20100908070我们相信，在这些规则改变后，中型银行可能会更愿意放贷。监管变化对LDR的影响(%)1H14 LDR1H14备考变化（ppt）工行*67.7不适用不适用建行70.967.5(3.4)美国广播公司61.258.1(3.1)中银*75.3不适用不适用交行78.570.1(8.3)招商银行70.861.7(9.1)民生70.162.2(7.9)*非银行存款数据不可用资料来源：大华继显各自的公司2014年第四季的盈利可能会保持稳定。我们预计覆盖范围内的银行的全年收益不会有太多负面影响。值得注意的是，浦发银行（600000 CH）最近发布了其2014年第4季度盈利预公告，2014年盈利同比增长14.9％，而2014年第4季度盈利同比增长10.1％。在资产质量方面，2014年第4季度不良贷款率环比增长1个基点至0.97％。我们预计我们覆盖的银行将报告类似的业绩，其收益增长范围将从高个位数到低个位数。市净率（x）净资产收益率（％）截止8月31日（百万美元）埃德蒙·罗+852 2826 4837刘+852 2826 13512016F价钱目标资料来源：彭博社，大华继显聚乙烯P / BBt43.50市场产量公司股票代码记录15年1月9日价钱2013大华继显私人有限公司2015年版权所有。保留所有权利。 http://research.uobkayhian.comMCI（P）116/03/20142013大华继显私人有限公司2015年版权所有。保留所有权利。 http://research.uobkayhian.comMCI（P）116/03/20142013大华继显私人有限公司2015年版权所有。保留所有权利。 http://research.uobkayhian.comMCI（P）116/03/2014大华继显私人有限公司2015年版权所有。保留所有权利。 http://research.uobkayhian.com帽大华继显私人有限公司2015年版权所有。保留所有权利。 http://research.uobkayhian.com（港元）（港元）（人民币元）（人民币元）（人民币元）（X）（X）（X）（X）（X）（X）(%)（百万美元）(%)工商银行1398 HK收益分别增长6％和45％5.736.90262,649276,855290,9976.15.95.61.31.11.020.3273,7235.1流明（m）VO 里格尼奥莫宁提示2015年1月12日，星期一3重要信息请参见最后一页。。随着商务活动恢复正常建行939 HK收益分别增长6％和45％。随着商务活动恢复正常6.457.75214,657228,778243,2126.05.75.31.21.10.920.0209,8515.3ABC 1288香港息税折旧摊销前利润4.034.40166,315183,715200,0146.35.75.31.21.10.920.3194,0275.2中银3988 HK息税折旧摊销前利润4.444.80156,911167,850179,5416.45.95.61.11.00.917.1195,5245.0交行3328 HK卖6.786.5063,46863,07464,6096.57.07.31.11.00.914.371,6964.3招银3968 HK收益分别增长6％和45％。随着商务活动恢复正常19.0421.3551,74356,67861,3326.76.86.31.51.31.119.863,4614.4民生1988香港收益分别增长6％和45％。随着商务活动恢复正常10.1811.5042,27845,00746,3765.55.76.01.21.21.020.753,8132.5资产出售收益 里格尼奥莫宁提示2015年1月12日，星期一4重要信息请参见最后一页。招商银行和民生银行可能在短期内看到更多的催化剂。虽然最近降息和放宽存贷比对中型银行更为有利，但招行和民生银行都可能在短期内看到更多的催化剂。请注意，自1H14以来，安邦保险集团已积极增加了在两家公司的持股量。截至14年底，其在招银的持股比例从7月14日的6.5％增至10.7％，而其在民生银行的持股比例则从11月14日的5.0％增至14年底的14.1％。截至14年末，安邦是招银第二大股东和民生第一大股东。随着安邦可能继续增加持股量，其股价可能跑赢大盘。安邦保险集团增资招商银行和民生银行招商银行民生日期购买的A股数量已发行股份总数的百分比日期购买的A股数量已发行股份总数的百分比21/07/142,062,9376.528/11/143,499,9775.018/08/1416,754,0607.403/12/14280,512,2846.025/11/1437,686,7378.304/12/14194,891,4306.602/12/1424,012,1269.017/12/14818,288,2779.309/12/14142,731,78110.022/12/14858,030,44511.831/12/14178,434,42210.723/12/14388,040,64012.924/12/14243,953,56913.625/12/14135,486,11814.1*截至14年12月25日，安邦保险集团共持有MSB 6,259,890股A股可转换债券资料来源：香港交易所，大华继显估值与建议在风险溢价较低的情况下上调目标价；升级民生至买入。随着我们将目标市净率从2014年延至2015年，我们将银行的目标价格提高了10-40％。我们还从降低的风险溢价中降低了估值模型（尤其是中型银行）的折现率降息和LDR规则更改。在目标价上调的基础上，我们将民生银行的评级从持有上调至买入，并继续偏爱中型银行（招行和民生）。在大型银行中，我们更喜欢工行和建行目标价格和建议息税折旧摊销前利润记录原目标价（港元）新目标价（港元）％CHG（％）价格（15年1月9日）（港元）涨幅（％）中国工商银行收益分别增长6％和45％。随着商务活动恢复正常6.156.9012.25.7320.4建行收益分别增长6％和45％。随着商务活动恢复正常6.657.7516.66.4520.2招商银行收益分别增长6％和45％。随着商务活动恢复正常18.2021.3517.319.0412.1民生升级至购买8.2011.5040.310.1813.0美国广播公司息税折旧摊销前利润3.954.4011.34.039.1中银息税折旧摊销前利润4.004.8020.04.448.0交行卖5.356.5021.56.78-4.1资产出售收益风险