投中专题：2016年中国财富管理行业研究报告 2017年01月18日 16:41:00 目录 1财富管理行业发展概述 1 1.1财富管理与资产管理差异 1 1.2国内财富管理市场发展现状 2 1.3国内财富管理市场发展趋势预测 2 2全球财富分布 4 3国内活跃财富管理机构发展状况 7 3.1国内财富管理发展格局 7 3.2私人银行 9 3.2.1发展状况 9 3.2.3存在问题 10 3.3独立财富管理机构 11 3.3.1发展状况 11 3.3.2存在问题 12 3.4互联网财富管理机构 12 3.4.1.发展状况 12 3.4.2.运行机制 15 3.4.3.存在问题 16 4独立财富管理机构运作分析 18 4.1大唐财富 18 4.2诺远资产 19 4.3独立财富管理机构评选 22 附录：“投中2016年度中国最具竞争力财富管理机构TOP10”评选说明 23 1财富管理行业发展概述 在投中研究院发布的《2015年中国财富管理行业研究报告》中，回顾了我国财富管理行业的发展历程，将财富管理行业发展阶段划为潜伏期、萌芽期和生长期3个时期，并分析了不同时期的发展特点，对2016年以前我国财富管理行业的发展情况做了全面梳理和系统总结。本文在此基础上，探讨2016年我国财富管理行业出现的新趋势和新变化。 1.1财富管理与资产管理差异 在分析财富管理行业发展状况之前，需要对“财富管理”和“资产管理”这两个易混淆的概念进行区分。 从概念上看，在《2015年中国财富管理行业研究报告》中将财富管理的含义概括为“以客户为中心设计出一套全面的财务规划，通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富增值的目的”的金融服务；而资产管理是由资产管理人根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券、基金及其他金融产品。 由此可见财富管理为客户提供的不是金融产品，而是以客户需求为中心，为客户提供以金融产品为工具的理财服务。财富管理与资产管理的区别主要表现在以下几方面： 投中研究院整理，2017.01 1.2国内财富管理市场发展现状 我国财富管理行业起步较晚，目前国内财富管理业务还处在相对初级的发展阶段。根据国家统计局数据显示，2016年我国M2（货币和准货币）总量155万亿元，较2011年的85万亿元增长82.4%，虽然近5年M2增长速度呈缓慢下降趋势，但增长率维持11%以上，投中研究院预测，2020年我国居民可支配收入总量将超过200万亿元，而目前财富管理规模远低于我国居民可支配收入总量，还有较大市场空间。 2016 年是中国财富管理行业发展历程中的一道分水岭，在经历了较长时间的“野蛮生长期”后，中国财富管理行业监管日益加强，2016年被业内人士称为财富管理的“规范元年”。2016年4月15日，中国基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法》（简称“私募新规”），并于2016年7月15日正式实施，规定“私募基金管理人委托未取得基金销售业务资格的机构募集私募基金的，中国基金业协会不予办理私募基金备案业务。”私募新规的出台旨在规范私募机构募集行为，短期可能会带来私募行业及财富管理行业的阵痛，但从长期来看监管趋严对于私募行业和财富管理行业规范发展是利好。 1.3国内财富管理市场发展趋势预测 中国财富管理行业处在快速发展阶段，基于当前国内财富管理行业发展现状的判断，投中研究院认为，未来可能出现以下发展趋势： 1.行业面临洗牌，优胜劣汰步伐加快 2016年出台的私募新规对于财富管理行业是一次大洗牌，随着监管的严格执行，从业人员无证、机构实力较弱、牌照不齐的财富管理机构都会受到一定冲击，甚至惨遭淘汰；对于实力较强、牌照齐全、规范运营的财富管理机构而言，由于整个市场规模并没有因为监管趋严而缩水，幸存的财富管理机构反而能获得更多的发展机会。 2.加速布局海外资产 2016年“资产荒”仍在延续，国内优质资产较少。随着美联储加息、人民币加入SDR（Special Drawing Right，特别提款权）货币篮子，配置海外资产更加便利。目前我国居民海外资产配置比例较低，未来存在较大发展空间，个人投资者倾向借助有海外投资背景和经验的机构来实现海外资产配置。目前国内已有一些财富管理公司已经开始着手海外资产布局，未来这一趋势还将在更大范围内延续。 3.财富管理与资产管理业务协同发展 目前国内规模较大的财富管理公司如诺亚财富、宜信财富、钜派投资等，采取的都是财富管理和资产管理混合的业务模式，将服务者角色和产品供应者角色相结合，未来可能会有更多财富管理机构积极向资产管理产业链上游拓展，推动财富管理与资产管理业务协同发展，完善自身产品线。 4.智能投顾 智能投顾是指利用大数据分析、量化金融模型以及智能化算法，并结合投资者的风险承受水平、财务状况、预期收益目标以及投资风格偏好等要求，为其提供多元化、自动化、个性化的智能理财服务。 随着居民可支配收入的增加，客户对金融理财产品的需求提高，同时互联网技术的发展，使得国内投资者对网络的接受程度越来越高。智能投顾较传统投资顾问的管理咨询费率更低，能降低雇佣投资顾问的人力成本；智能投顾“去人工化”的特点使得更多投资者有机会享受过去仅提供给少数客户的理财服务。虽然目前国内还不具备全面推广智能投顾的条件，但智能投顾未来可能在财富管理领域有更多的应用。 2全球财富分布 根据Credit Suisse Research Institute（瑞信研究院）发布的《Global Wealth Report 2016》（《2016年度全球财富报告》）报告显示，2016年全球财富总值为256万亿美元，增长率为1.4%，成年人人均财富约为5.28万美元，其中亚太地区家庭财富增长最为明显，增长率达8.3%，但中国和印度家庭财富都出现不同程度的负增长；北美地区家庭财富小幅增长2%；而欧洲、拉丁美洲、非洲地区受经济、政治等多方面因素影响，家庭财富较去年同期均有所减少，非洲地区减少幅度最大，增长率为-5%。 金融资产在全球财富中的占比首次出现下降趋势，自2008年以来，全球家庭财富增长主要来自于金融资产，但据2016年数据显示， 非金融资产2016年增长量为4.9万亿美元，在全球金融资产、非金融资产及债务总增长量中占比69.89%，可见非金融资产已成为全球家庭财富增长的首要因素。 美国 根据瑞信数据显示，美国近10年人均财富总体呈增长趋势，2016人均财富较2006年增长19%，其中金融资产比例高达72%，人均债务为5.68万美元。 美国是全球财富前1%持有者最多的国家，全球有接近41%的百万富翁来自美国，个人财富在5000万美元以上的人数是中国的六倍。 日本 根据瑞信数据显示，因日元贬值，用日元来计量，日本人均财富较2015年增长1%，在全球排名再次到达第二的位置，但长期趋势不容乐观。日本在2000年人均财富是19.19万美元，2016年用美元计量增长了20%，用日元计量则只增长了7%。 日本金融资产和房地产价格的增长都不稳定，金融资产在家庭总财富中占比60%，债务占比有所下降，和国际水平持平，为14%。 日本与其他国家相比有更均衡的财富分配，基尼系数为0.63。年收入10万美元以上的人数比例是全球比例的7倍，同时日本也是前10%和前1%全球财富持有者人数第二多的国家，仅次于美国。 中国 根据瑞信数据显示，目前中国家庭财富全球排名第三，仅次于美国和日本。人均财富增长强劲，在2000到2016年间，中国人均财富从5670美元增长到22864美元。由于2015年房地产投资回报优于股票，2016年房产在非金融资产中的占比为53%，较2015年上升3%；人均债务为2100美元，总占比8%，近几年呈上升趋势。 印度 根据瑞信数据显示，如果按卢比来算，从2000年到2016年印度人均财富的增速保持在6%左右，若以美元计量，印度人均财富从2000年的2040美元增长到2007年的5100美元，在2008年下降了26%之后，又恢复到2010年的5100美元，但之后不断下降，2016年人均财富为3840美元，其中财产和其他实物资产占比高达86%；人均债务仅有376美元，占比9%。 从财富分配上看，96%的人持有财富低于10000美元，只有0.3%的人持有财富高于10万美元，贫富差距较大。 英国 根据瑞信数据显示，受公投脱欧的影响，英国汇率和股市都出现明显的下降，但若以英镑来计量，人均财富相较于2016年年初增长了6%。 英国人均财富中金融资产和非金融资产大致相等；债务不断上升，2016年人均债务是2008年的180%。2013年英国债务收入比为150%，如今已上升到170%，债务在总家庭财富中占比为15%。 英国超过一半的人（51.3%）财富在10万美元之上，有220万个百万美元富翁，占全球百万富翁的6.8%。 新加坡 根据瑞信数据显示，2012年以前，新加坡家庭财富增速较为强劲，但之后相对缓慢，若以美元计量，还有小幅下降，2016年新加坡人均财富为27.69万美，较2000年的人均财富11.28万美元增长1.45倍。 金融资产在总财富中占比为54%，和瑞士、英国相似，人均债务为5.48万美元，在总财富中占比17%。 在财富分配上，财富低于10000美元的人数仅占新加坡总人口的18%，财富超过10万美元的人数占比为全球的6倍，22.2万人属于前1%全球财富持有者。 3国内活跃财富管理机构发展状况 3.1国内财富管理发展格局 根据胡润研究院发布数据显示，中国千万资产人数超过130万，高净值人群在地域分布上集中在东部和南部地区， 2016年华东六省一市（山东、上海、浙江、江苏、安徽、福建、江西）千万资产人数合计为58.11万人，约占比43%；华北地区（北京、天津、河北、山西、内蒙古）千万资产人数略少于华东，为30.85万人，占比约为23%；华南地区（广东、广西、海南）千万资产人数为25.25万人，占比接近20%；中西部省份千万资产总人数占比最低，合计约15%。 胡润研究院，2017.01 2016年，全国千万资产人数排名第一的为广东省，千万资产人群达24万人；千万资产人数排名第二的为北京市，共23.8万人；千万资产人数排名第三是为上海市，达到20.5万人；千万资产人数排名第四的为浙江省，共16万人，4个地区千万资产人群合计为84.3万人，占全国千万资产总人数的63%。 目前国内从事财富管理业务的机构可分为银行、信托机构、公募及私募基金公司、保险机构及独立财富管理机构五类，其中信托机构、公募及私募基金公司和保险机构虽然掌握着一部分高净值用户，但所能提供的产品较为单一，难以拓展其他类型的产品线，国内较活跃的财富管理机构为私人银行和独立财富管理机构。 3.2私人银行 3.2.1发展状况 私人银行是针对高端个人客户量身定做的财富管理服务，是商业银行业务中最顶尖的部分，目前在国内尚处于起步阶段。2005年瑞士友邦银行在中国开业，这是中国出现的第一家私人银行。2007年，中国银行股份有限公司在北京和上海创立了私人银行业务服务部，这是国内真正意义上的本土私人银行服务。随后招商银行、工商银行等分别展开了各自的私人银行业务。2011年8月28日，中国银行业监督管理委员会发布《商业银行理财产品销售管理办法》，规定“私人银行客户是指金融净资产达到600万元及以上的商业银行客户”。，各大银行在此基础上设定了更高的门槛标准，目前国内私人银行门槛有1000万元、800万元和600万元三档，其中建设银行和招商银行的私人银行门槛最高，为1000万元（各家银行私人银行门槛标准详见下表）。 投中研究院整理，2017.01 近年来除农、工、中、建、交五家大型商业银行外，各家中