基于MPA考核参数调整的数据测算：MPΑ考核参数下调，社融影响几何？

2018年3月29日 中诚信国际 宏观经济 专题研究 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 袁海霞 010-66428877-261 hxyuαn@ccxi.com.cn 王秋凤 010-66428877-452 qfwαng01@ccxi.com.cn 相关报告： 稳杠杆VS贸易战，中国经济何去何从？——2018年上半年宏观经济形势分析与预测，2018年7月23日 货币政策边际放松对融资影响几何？ ——6月金融数据点评,2018年7月16日 社融大幅萎缩，警惕信用收缩加剧流动性风险——5月金融数据点评，2018年6月13日； 调结构重回货币政策目标，M2维持个位数波动——4月金融数据点评，2018年5月14日； 债券融资回暖直接融资回升，居民部门降杠杆初见成效——3月金融数据点评，2018年4月16日； 信用收缩加剧流动性风险，不同行业风险走势分化，2018年6月19日； 强监管下银行主动负债压缩，广义信贷结构调整或促资金“脱实就虚”，债牛短期难现，2017年12月5日； 货币趋紧与宏观审慎监管加强背景下的广义信贷测算，2017年4月28日。 www.ccxi.com.cn MPΑ考核参数下调，社融影响几何？ ——基于MPA考核参数调整的数据测算 概述  事件：MPΑ考核中结构性参数α下调 据媒体报道，部分银行已收到通知，下调MPΑ考核中宏观审慎资本充足率C*公式中的结构性参数α至0.5（此前基准值为1），不过α的调整幅度并非统一降至0.5，不同地区、不同金融机构的标准并不一样。除此之外，信贷顺周期贡献度参数β也会有不同程度的调整。本文主要讨论α由1下调至0.5、β维持0.4-0.8的情况。  α下调提高银行广义信贷增速上限，金融机构考核力度边际放松 从观审慎资本充足率（Ci*）的计算过程可知，为了使资本充足率考核能够达标，银行有必要调整自身的广义信贷增速使资本充足率符合监管要求。同时，虽然MPΑ对全国系统性重要结构（N-SIFIs）、区域性系统重要机构（R-SIFIs）、普通机构(CFIS)的广义信贷增速都做了具体规定，但大部分银行都能满足这一要求，这一项要求并不会对大部分银行形成约束，因此Ci*实际上就成了约束银行广义信贷增速最重要的指标。从理论上分析，在其他条件不变、资本充足率短期难以调整的情况下，Ci*公式中α的下调将提高银行广义信贷增速上限，有利银行加大信贷投放力度。  实际影响：α下调对大行影响有限，更利好小银行 根据理论上的测算结果，如果α的下调采取“一刀切”策略，将更为利好资本充足率较高的大型商业银行、民营银行和外资银行。 但是，中诚信国际对上市银行广义信贷增速的测算结果表明，在旧的参数下，大多数银行特别是国有大行和大型股份制银行的广义信贷增速已经远低于监管要求的广义信贷增速，说明MPΑ考核已经不是约束这些银行广义信贷增长的主要因素；相比之下，旧参数下，广义信贷不符合监管要求的均为小银行，因此α的下调或主要利好小银行。  数据测算：参数下调或带动广义信贷多增9.2-19.1万亿元 我们以估算的2017年末小银行广义信贷总量作为基数，分三种情境测算了广义信贷增量的变化区间后认为，α从1下调至0.5或将导致2018年全年广义信贷多增9.2-19.1万亿元，最高不会超过20万亿元。  MPA考核放松有望带动社会融资规模增速小幅回升 MPA考核参数的调整体现了考核力度的边际放松，原本受考核约束较大的银行信贷投放力度有望加大，表内信贷可以更好地承接表外收缩所挤出的融资需求，带动社会融资规模回暖。但即便是最为乐观的估计，广义信贷新增规模也不足现有存量的1/5，且广义信贷向社会融资的传导还需要考虑资金“脱实向虚”等因素，因此社融的回升幅度或将有限。 中诚信国际宏观经济 MPA考核参数下调，社融将如何调整？————关于MPA考核参数调整的数据测算2 据媒体报道，部分银行已收到通知，下调MPΑ考核中宏观审慎资本充足率C*公式中的结构性参数α至0.5（此前基准值为1），不过α的调整幅度并非统一降至0.5，不同地区、不同金融机构的标准并不一样。除此之外，信贷顺周期贡献度参数β也会有不同程度的调整。 无论是结构性参数α和信贷顺周期贡献度参数β，其调整影响的都是宏观审慎资本充足率C*公式。而C*的调整，将直接影响到银行资本充足率和广义信贷增速的考核。而这两大考核指标也是MPA考核的核心，α的下调，显示了在“保持流动性合理充裕” 货币政策基调下对银行的MPA考核力度有所减弱，央行进一步鼓励银行加大信贷投放力度的意图明显。本文将结合银行相关数据，对α下调对银行和广义信贷的影响进行具体估算，并据此分析MPA考核调整对社会融资规模的影响。但是，虽然有消息称α的调整幅度并非统一降至0.5，β也将进行调整，但本文基于数据可得性，将只讨论α由1下调至0.5而β维持不变的情况。 一、理论分析：α下调提高银行广义信贷增速上限，金融机构考核力度边际放松 广义信贷指标是MPA考核最为直接的指标，其调整直接影响银行信贷投放行为，进而影响到信贷的整体投放。从宏观审慎监管框架来看，MPA考核体系主要覆盖了七个方面、14个指标（具体参见表1）。根据七个方面的得分情况，将银行划分为A档、B档、C档，奖励A档并惩罚C档机构。其中，从七大类来看，资本杠杆情况和资产负债率是MPA体系中两大类核心指标，如果这两项不达标则直接被评估为C类机构。从细分指标来看，广义信贷增速是“核心指标中的核心指标”：一方面，在资产负债类指标中，广义信贷增速单独考核且独占60分，直接决定了资产负债大类的达标情况；另一方面，广义信贷增速是计算银行宏观审慎资本充足率（C*）的重要参数，因此广义信贷增速在很大程度上决定了资本杠杆率指标能否达标。因此，广义信贷增速是MPA监管体系中最为核心的指标。在面对考核压力时，每家银行豆会尽可能调整经营策略以满足对广义信贷的考核。而各家银行广义信贷增速的调整，会直接影响到整体广义信贷的投放，最终影响到信贷的整体投放，从而影响到实体经济融资。 表1： MPA七大类14个考核指标 七大类 总分 14个指标 分数权重 具体要求 资本和杠杆情况 100 资本充足率 80 与C*比较：[C*，∞）,80分；[C*-4%，C*）,48-80分；[0%，C*-4%），0分 杠杆率 20 [4%，0%]，20分；[0%，4%],0分 资产负债情况 100 广义信贷增速 60 N-SIFIs：与M2偏离不超过20个百分点60分，否则0分 R-SIFIs：与M2偏离不超过22个百分点60分，否则0分 CFIs:与M2偏离不超过25个百分点60分，否则0分 委托贷款增速 15 N-SIFIs：与M2偏离不超过20个百分点60分，否则0分 R-SIFIs：与M2偏离不超过22个百分点15分，否则0分 CFIs:与M2偏离不超过25个百分点15分，否则0分 同业负债 25 N-SIFIs：占负债总额不超过25%，25分；不超过33%，15-25份；超过33%，0分 中诚信国际宏观经济 MPA考核参数下调，社融将如何调整？————关于MPA考核参数调整的数据测算3 R-SIFIs：占负债总额不超过28%，25分；不超过33%，15-25份；超过33%，0分 CFIs: 占负债总额不超过30%，25分；不超过33%，15-25份；超过33%，0分 流动性 100 流动性覆盖率（LCR） 40 符合监管指标为40分，否则0分 净稳定资金比例 40 [100%，∞）],40分；[0%，100%）,0分 遵守准备金制度情况 20 遵守准备金制度，20分；否则0分 定价行为 100 利率定价 100 符合市场竞争秩序要求，100分；否则0分 资产质量 100 不良贷款率 50 N-SIFIs：不高于同地区、同类型机构不良贷款率50分；高于同地区、同类型机构不良贷款率5%（含），30-50分；5%以上，0分 R-SIFIs：不高于同地区、同类型机构不良贷款率，50分；不高于同地区、同类型机构不良贷款率2个百分点且不高于5%（含），30-50分；高于2个百分点或5%，0分 拨备覆盖率 50 [150%，∞）,50分；[100%，150%），30-50分；[0%，100%），0分 外债风险 100 外债风险加权余额 100 不超过上限，100分；否则0分 信贷政策执行 100 信贷执行情况 70 定性，综合评分0-70分 央行资金运用情况 30 定性，综合评分0-30分 α下调提高了银行广义信贷增速上限，体现了MPA考核的边际放松。此次调整的结构性参数α，是考核资本充足率的重要参照——宏观审慎资本充足率C*的重要参数。具体在操作过程中，主要通过各家银行实际的资本充足率Ci 与计算出的Ci*的比较来衡量该银行是否满足资本充足率要求：如果Ci大于等于Ci*，则银行可得资本充足率指标满分80分；如果Ci小于Ci*但大于等于Ci*-4%，则得分在48-80分区间；如果小于Ci*-4%，则得分为零。而Ci*的计算公式如下： 宏观审慎资本充足率（Ci*）=结构性参数α×(最低资本充足率要求+系统重要性附加资本+储备资本+逆周期资本缓冲) 其中，结构性参数α、最低资本充足率要求、系统重要性附加资本、储备资本等参数均根据监管要求给定，而其中逆周期资本缓冲的计算公式如下： 逆周期资本缓冲=mαx{[βi×机构i广义信贷增速-（目标GDP+目标CPI）]，0} 其中，参数βi=系统重要性参数×宏观经济热度参数，在不考虑最新可能出现的调整的情况下，前者为0.8，后者在0.5-1之间，因此βi最小为0.4，最大为0.8。此外，目标GDP和目标CPI已经给定。 从观审慎资本充足率（Ci*）的计算过程可知，为了使资本充足率考核能够达标，银行有必要调整自身的广义信贷增速使资本充足率符合监管要求。同时，虽然MPA对全国系统性重要结构（N-SIFIs）、区域性系统重要机构（R-SIFIs）、普通机构(CFIS)的广义信贷增速都进行了具体的规定，要求三类机构的广义信贷增速不得偏离M2增长目标的20、22、25个百分点，否则此项得分为0，进而导致资产负债情 中诚信国际宏观经济 MPA考核参数下调，社融将如何调整？————关于MPA考核参数调整的数据测算4 况不达标，但根据我们之前的研究1，大部分银行都能满足这一要求，这一项要求并不会对大部分银行形成约束，因此Ci*实际上就成了约束银行广义信贷增速最重要的指标。从理论上分析，在其他条件保持不变、资本充足率短期难以调整的情况下，结构性参数α的下调将会提高银行广义信贷增速上限，有利于银行加快信贷投放，增加银行信贷规模从而带动社融增长。 二、实际影响：α下调对大行影响有限，更利好小型银行 如果仅从理论上来看，参数下调更利好大型商业银行和民营银行。根据宏观审慎资本充足率（Ci*）的计算公式，我们可以在假定资本充足率年内不会调整（事实上，商业银行资本充足率短期内调整幅度也较为有限）的情况下，不同类型银行由于α的调整而带来的2018年全年广义信贷增速上限的提高，具体测算结果如下2： 表2:不同情境下的广义信贷增速上限 商业银行 大型商业银行 股份制商业银行 城市商业银行