市场动态：美国加息四分一厘，明年加息步伐预测同符合预期

市 場 動 態 2017-12-14 2017-12-14 w w w . u t r a d e . c o m .hk 1 香港 市場消息 美國加息四分一厘，明年加息步伐預測同符合預期 恒指上日(13日)收市升428點，報29,222點。國指升207點，收報11,519點。大市總成交1,067.57億港元，上升股份903隻，下跌股份657隻。 美聯儲公布加息四分一厘，聯邦基金率升至到1.25至1.5厘，符合市場預期。而利率預測表顯示，儲局官員預計明年將再加息3次。加息公布後，美股三大指數升幅有所收窄，而標普500指數亦在大型銀行股普遍回落拖累下結束連升走勢。 新華社公布，第九次中英經濟財金對話將於12月15日至16日在北京舉行。據英國媒體報道，此次對話將圍繞「一帶一路」投資機遇、綠色金融、人民幣國際化等議題，「滬倫通」工作的推進亦將是重要內容之一。除此之外，早前英國交通部亦宣布中英達成新的航空協議，兩國之間每周最多可以運營航班由100個增加50%至150個，進一步拉近經貿關係。 大市方面，港股上日在內銀股急升的帶動下重上20天平均線，暫時避免技術上出現利淡走勢。有報導指，河北省銀監局已批准工行(1398)、農行(1288)、中行(3988)和建行(939)四家銀行分別籌建河北雄安分行，成為河北省在雄安新區批准籌建的首批分行級銀行業機構。四大行將可在新區的發展過程中，以提供貸款融資等金融服務提升利息收入，長遠亦預計在發行專項建設債券等產品具先行優勢。 報告總覽 中國汽車股 2017年11月的銷售數據漲跌互現 2017年11月，乘用車零售銷售增長上升至同比3.2%（2017年10月：同比2.7%），而批發出貨量同比下降0.4%。 SUV及高檔車仍然是唯一錄得年初至今銷售同比增長的兩個分部，但彼等的銷售增長亦於2017年10月至11月期間有所放緩，原因是比較基數上升。維持「跑輸大市」評級。首選股：吉利汽車、廣汽集團及華晨中國。沽售長城汽車。 技術分析 恒安國際（1044） 買入：81.80港元 上日收市價：81.80港元 目標價：87.00／92.00港元 止蝕位：下破75.50港元 匯豐控股（5） 買入：79.95港元 上日收市價：79.95港元 目標價：82.00／84.30港元 止蝕位：下破77.00港元 走勢圖 (恒生指數) 主要指數 前收市 變動 (%) 年初至今(%) 恆指 29,222 1.5 32.8 即月期指 29,224 0.4 33.6 國指 11,520 1.8 22.6 滬綜指 3,303 0.7 6.4 道指 24,585 0.3 24.4 標普500 2,663 0.0 18.9 日經225 22,758 -0.5 19.1 德國DAX 13,126 -0.4 14.3 巴黎CAC 5,399 -0.5 11.0 資料來源: 彭博 最大成交 股份 股價 (港元) 變動 (%) 成交金額(億港元) 騰訊控股 395.60 0.6% 89.12 匯豐控股 79.95 2.0% 50.59 中國平安 79.50 1.1% 42.72 建設銀行 6.93 4.4% 40.12 工商銀行 6.20 3.3% 28.81 最大升幅 股份 股價 (港元) 變動 (%) 成交金額(百萬港元) 雙運控股有限公司 2.20 20% 20.9 西王置業 0.37 21% 5.3 華普智通 0.04 29% 0.2 思科系統 N.A. 258% 0.0 建泉國際控股 0.47 22% 1.0 最大跌幅 股份 股價 (港元) 變動 (%) 成交金額 (百萬港)元 英特爾 200.00 -33% 0.1 安進公司 N.A. -33% 0.0 微軟 N.A. -39% 0.0 應用材料 N.A. -42% 0.0 星巴克 N.A. -67% 0.0 分析員 葉國邦 +852 2236 6752 ivan.ip@uobkayhian.com.hk 市 場 動 態 2017-12-14 2017-12-14 w w w . u t r a d e . c o m .hk 2 香港 投資策略 中國汽車股 2017年11月的銷售數據漲跌互現 2017年11月，乘用車零售銷售增長上升至同比3.2%（2017年10月：同比2.7%），而批發出貨量同比下降0.4%。 SUV及高檔車仍然是唯一錄得年初至今銷售同比增長的兩個分部，但彼等的銷售增長亦於2017年10月至11月期間有所放緩，原因是比較基數上升。維持「跑輸大市」評級。首選股：吉利汽車、廣汽集團及華晨中國。沽售長城汽車。 最新資料  乘用車零售銷售增長由2017年10月的同比2.7%稍微加快至2017年11月的同比3.2%，這是受SUV銷售（同比增長12.2%）帶動。2017年首11個月乘用車零售銷售同比增長1.8%至21.46百萬台（我們估計2017年全年同比增長3%）。  乘用車批發出貨量於2017年11月同比下跌0.4%，轎車出貨量同比下滑4.5%，而MPV出貨量同比下降8.8%，抵消了SUV出貨量的增長（同比增長 8.4%）。2017年首11個月的乘用車批發出貨量同比增長2.0%至22.1百萬台。  SUV仍然是唯一錄得年初至今銷售增長的分部，但其同比銷售增長由2017年10月的13.7%放緩至2017年11月的12.2%，原因是高基數效應。在新款SUV車型的帶動下，吉利汽車及廣汽集團於2017年11月的零售銷售分別同比增長逾38%及14%。然而，儘管魏派車型銷售上升，但長城汽車的零售銷售於2017年11月僅同比上升1.7%，原因是由於競爭加劇及來自魏派的競食，令哈弗銷售持續下降。  豪華車銷售增長超過行業水平。在新5系及新X1帶動下，華晨寶馬於2017年11月的零售銷售同比增長29.3%。受新E級及GLK帶動，北京奔馳於2017年11月的零售銷售同比增長27.7%。  北京現代汽車於2017年11月的銷售勢頭良好。北京現代於2017年11月的零售銷售按月上升9.3%至8.2萬台，但仍較去年同期低30%。儘管中國的反韓情緒有所緩解，但北京現代的銷售因中檔市場競爭加劇而受制。  電動車銷售進一步上升。電動乘用車批發出貨量同比增長了一倍，2017年11月按月上升24%至7.5萬台，2017年首11個月同比增長61%至45萬台。比亞迪的電動乘用車批發出貨量於2017年11月同比及按月分別增長65.4%及10.4%至13,758台，2017年首11個月同比上升2%至96,617台，較行業平均水平緩慢。比亞迪的市場份額由2016年的32%大挫至2017年首11個月的22%。2017年10月超過比亞廸銷售後，北京汽車於2017年11月繼續為中國最大的電動車製造商，銷售達17,827台，同比增長272%，按月增長37%。 跑輸大市 (維持) 首選股 來源：大華繼顯 股價表現 來源：彭博 中國乘用車銷售 同比 按月 同比 2017年11月 變動 變動 2017年首11個月 變動 車型 (千台) (%) (%) (千台) (%) 批發出貨 乘用車 2,582 -0.4 10.1 22,073 2.0 轎車 1,223 -4.5 10.7 10,6691 -2.1 SUV 1,116 8.4 8.4 9,143 14.3 MPV 215 -8.8 18.5 1,814 -16.5 微型客車 28 -40.8 -6.9 447 -20.4 零售銷售 乘用車 2,502 3.2 9.5 21,458 1.8 轎車 1,184 -0.2 8.6 10,340 -3.6 SUV 1,076 12.2 9.0 8,900 16.0 MPV 204 -11.9 18.8 1,794 -15.3 微型客車 38 -18.3 6.6 424 -24.1 來源：全國乘用車市場信息聯席會 分析員 利新民 +852 2236 6760 ken.lee@uobkayhian.com.hk 股份 代號 評級 股價 (港元) 目標價 (港元) 華晨中國 1114 買入 19.78 28.00 吉利汽車 175 買入 25.50 31.00 長城汽車 2333 沽售 8.80 4.70 永達汽車 3669 買入 8.96 17.00 同業比較 股份 代號 市值 評級 價格 目標價 ------------市盈率------------ 每股盈利年複合增長率 市盈增長率 股息收益率 股本回報率 淨資產負債率 2017年 12月12日 2016 2017預測 2018預測 2017-19 2017預測 2017預測 2017預測 2016 (百萬美元) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (%) (%) (%) 北京汽車 1958 HK 9,124 持有 9.31 10.00 9.0 14.1 8.4 25.5 0.4 2.8 13.3 (1.7) 華晨中國 1114 HK 13,150 買入 20.20 28.00 24.0 16.8 10.7 40.7 0.4 0.4 20.1 (1.9) 比亞廸股份 1211 HK 7,725 沽售 65.85 42.00 32.9 43.9 29.8 21.6 1.6 0.7 9.0 68.6 東風集團股份 489 HK 10,207 持有 9.24 9.50 4.9 5.9 5.9 5.2 1.3 1.9 11.6 (23.8) 吉利汽車 175 HK 28,562 買入 25.15 31.00 41.9 18.9 12.4 26.5 0.8 0.8 32.8 (60.9) 長城汽車 2333 HK 3,457 沽售 8.70 4.70 6.5 13.3 13.7 (1.8) n.a. 3.6 10.7 (4.6) 廣汽集團 2238 HK 5,101 買入 17.86 28.00 16.2 11.6 10.2 17.7 0.7 2.2 22.0 (14.8) 美東汽車 1268 HK 327 買入 2.32 4.30 14.4 9.8 6.9 38.7 n.a. 3.6 25.3 29.4 永達汽車 3669 HK 2,104 買入 8.95 17.00 14.0 8.8 6.7 24.3 0.4 2.4 23.1 29.4 正通汽車 1728 HK 2,247 買入 7.93 10.50 28.1 12.5 9.7 29.2 0.4 1.1 12.3 35.7 中升控股 881 HK 4,679 沽售 16.10 13.00 17.3 12.8 12.5 5.6 2.4 1.4 17.9 123.7 來源：彭博、大華繼顯 市 場 動 態 2017-12-14 2017-12-14 w w w . u t r a d e . c o m .hk 3 香港 行動  維持「買入」吉利汽車。 我們認為，隨著領克推出，品牌定位提升，吉利汽車正處於長期增長趨勢。於2017年至2019年的預期盈利增長高於歷史均值，我們相信吉利汽車的市盈率應高於歷史均值。我們的目標價28.00港元乃以2018年預測15倍市盈率為基準，即歷史區間頂。  維持「買入」廣汽集團。 我們發現，來自新款高端SUV車型（如傳祺GS8及Avancier）的貢獻應抵消舊車型價格降幅。廣汽集團亦不斷推出新車型，以維持銷量增長及利潤率。我們的目標價28.00港元乃以2018年預測14倍市盈率為基準，較歷史均值高2個標準差。  維持「買入」華晨中國。隨著未來1至兩年推出三款新車型（新X1、新5系及X3），華晨寶馬正進入新產品週期，帶動華晨中國的盈利恢復。我們的目標價28.00港元乃以2018年預測15倍市盈率為