本周美股前瞻：康宝浓汤面临成本压力；数个零售商财报或指引假期购物行情；劳氏业绩或反映房市见顶
海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 本周美股前瞻11.19-11.23 证券研究报告 2018年11月19日 作者 何翩翩 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080002 hepianpian@tfzq.com 雷俊成 分析师 SAC执业证书编号：S1110518060004 leijuncheng@tfzq.com 马赫 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070001 mahe@tfzq.com 康宝浓汤面临成本压力；数个零售商财报或指引假期购物行情；劳氏业绩或反映房市见顶 康宝浓汤原材料和运输成本或造成业绩压力 方便食品生产商康宝浓汤将于周二发布19财年一季报，市场预期收入26.77亿美元，EPS 0.69美元。公司计划在北美市场重点发展康宝零食和康宝餐饮业务，并剥离国际业务（包括Arnott’s 和 Kelsen Group公司的业务）。今年康宝浓汤收购Snyder’s-Lance并进行业务整合，预计能获得2.95亿美元的协同优势和费用节省。此前，公司还收购了Pacific Foods进军有机食品市场，但原材料和运输成本的上升或将给康宝浓汤的业绩造成较大压力。上周康宝浓汤跌0.82%。 BJ’s 业绩或为东岸消费景气度指标 会员制仓储零售商BJ’s将于周二发布三季报，市场预期收入31.68亿美元，EPS 0.34美元。BJ’s于6月28日上市，至上周股价跌约4.36%。公司同店销售已实现连续4个季度增长，上季营收占比逾20%的自有品牌Wellsley Farms和Berkley Jensen表现较好，本季还将推出海鲜和酒类新产品，有望贡献营收增长。BJ’s主营业务范围在东岸，市场或将关注其业绩表现是否与其他零售商互相验证，以观察消费季景气度。上周BJ’s跌9.00%。 Target继续发展电商和配送服务，关注购物季策略 Target将于周二发布三季报, 身为沃尔玛最大竞争对手, Target今年稍早时曾宣布计划在假期购物季新增20%的季节性工人以加强其店铺出货能力，扩大其”到店自取”和”装车提货”服务。如同沃尔玛和Costco等零售商，Target也早已开始推动网上购物以吸引更多客户并且在上季度增长6.5%，达到2005年来最佳季度表现。预期Target的电商发展和对购物季的策略将是财报重点。上周Target跌8.35%。 Lowe’s劳氏业绩和指引或反映房市见顶 家居装饰零售商劳氏将于周二发布19财年三季报，市场预期营收173.2亿美元，盈利每股0.99美元，同比减5.7%。近期，新上任的CEO Marvin Ellison采取了激进手段来节省开支，包括月初关闭北美51家表现不佳的门店。但公司的市场份额和营收仍不及竞争对手Home Depot。此外，上周Home Depot发布业绩虽超预期，但在美国整体房市销售走弱态势下仍遭美银下调评级，预期劳氏业绩或也将受到房市走弱影响。上周劳氏跌3.69%。 假期消费景气度的另一指标Kohl’s柯尔百货 柯尔百货将于周二发布三季报，市场预期营收46.19亿美元，EPS 0.96美元。公司增加客流量和提升运营效率的战略或带来业绩提升。同时柯尔百货继续发展电商业务，在7月推出到店自取的服务将扩展至更多门店。此外，柯尔百货线上购物的发展也符合目前购物趋势，其业绩指引或成为今年假期消费景气度的另一指标。上周柯尔百货跌11.57%。 L Brands旗下两大品牌表现分化，季报或显发展趋势 女性服装零售商，维密母公司L Brands将于周一发布三季报。鉴于旗下品牌Bath & Body Works需求强劲，L Brands的整体同店销售在9月同比增5%，10月同比增4%，10月营收增8%至8.605亿美元。但维密近期业绩表现不佳，并且利润率受营销活动拖累。此外，维密CEO Jan Singer于上周离职，预期本次季报L Brands将披露更多包括维密CEO继任者在内的更多细节。上周L Brands跌3.34%。 Best Buy季报或指引电子产品需求 电子产品零售商Best Buy将于周二发布19财年三季报。市场预期收入95.4亿美元，EPS 0.85美元。受益于家电、手机和电脑需求回暖，Best Buy上半年实现同店销售增6.6%。目前，公司正实行节省开支、提升效率、发展在线业务等策略，本季业绩指引或预示电子产品的需求景气度。此外，历年来Best Buy在“黑色星期五”假期购物季较受消费者欢迎，本周的黑五销售表现也将受到关注。上周Best Buy跌2.01%。 风险提示：公司业绩披露不达预期，加息影响市场情绪 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1.1. 市场行情概览 上周标普，收盘2736.27点，跌幅1.61%, 下跌44.74点；上周道指，收盘25413.22点，跌幅2.22%，下跌576.08点；上周纳指，收盘7247.87点，跌幅2.15%，下跌159.03点。上周美国科技股涨跌不一，FANGMA中，Facebook跌3.75%，亚马逊跌6.95%，奈飞跌5.69%，谷歌跌0.44%，微软跌0.75%，苹果跌5.35%。另外，特斯拉涨1.08%，英特尔涨1.5%，英伟达跌20.05%，AMD跌1.76%。 1.1.1. 关注Ross能否持续超预期，业绩或反应消费能力变化 美国减价零售商Ross将于周二发布财报，Ross过去两季财报表现都超预期，并且连续9个季度盈利，使这次财报表是否能接续之前表现成为焦点。本季市场预期收入同比增长6.8%至35.5亿美元，EPS同比增长23.6%至0.89美元。尽管Ross以往亮眼业绩主要来自于不断为客户提供高性价比产品以及有效率的营销、成本和价格等管理机制，但减价零售商的财报表现也或将反映消费能力的变化。上周Ross Stores跌7.28%。 1.1.2. TJX专注线下门店，财报或显示增长空间 另一减价零售商TJX财报将于周二发布，上季度公司指引较低结果业绩大幅超过，本季指引再次悲观，但市场对其参考性或有疑虑。由于只专注实体店没有投资建立线上业务，TJX的运营利润表现优于沃尔玛和Target。TJX对同店销售的全年增长预期为3~4%，若达成预期，或表示其仍有足够空间从现在的全球4200家店扩张到目标的6000家店。上周TJX跌7.13%。 1.1.3. 京东营收低于预期，持续发展电商和物流 京东三季报营收1048亿元，低于预期的1062亿元，Non-GAAP EPS 0.80元。近年，京东持续在打造其包含配送中心、仓库和其他存储方式的强大物流系统，并将自己定位为值得高端品牌信赖的平台。至9月底，京东已拥有逾550个仓库，合计占地面积近1190平米。另外，对于此前公司管理层在美国丑闻，京东没有做更多说明。上周京东涨6.22%。截至美东时间8:20AM，京东盘前跌逾3.8%。 1.1.4. 拼多多财报将说明受Blue Orca指控事件 拼多多将于周二发布三季报。受中美贸易摩擦影响，中国科技业10月股价表现不佳，拼多多股票也被大幅抛售，10月股价下跌32.9%。对于近期遭到美国做空机构Blue Orca指控夸大收入且低报亏损，拼多多表示将在财报发布会上说明，预期将是市场关注焦点。拼多多上季营收27亿元；EPS为-6.59元。上周拼多多涨13.76%。 1.1.5. 哔哩哔哩新增业务合作，财报或显电竞业务规划 哔哩哔哩将于周二发布三季报。市场预期本季收入同比增34.6%至1.48亿美元，EPS预期为-0.09美元。本季哔哩哔哩宣布与Discovery合作，将共同为国内青少年制作原创内容。此外，公司近期还入股日本公司，以扩展其动画和虚拟偶像等内容。然而，受相关部门对短视频集中整治影响，哔哩哔哩APP在7月26日-8月25日遭下架，恐影响本季新用户增长。上季度公司平均MAU为8500万，其中手机MAU为7140万。据Newzoo预测，电子竞技市场规模将在今年达9.06亿美元并在2020年达15亿美元。预期公司对电子竞技市场的计划以及与各方合作的效果将受到关注。上周哔哩哔哩涨8.21%。 1.1.6. 小米三季度业绩超预期，多项业务高增速 小米三季报营收同比增49.1%至508.5亿元，超预期的503.6亿元，净利润24.8亿元也高于预期的19.2亿元，而去年同期亏损110亿元。公司是全球第四大手机制造商，10月26日公司智能手机出货量已超全年目标的1亿部，但其CEO雷军定义公司为“创新驱动的互联网公司”。本季度国际市场业务、互联网业务和IOT以及生活消费品业务收入同比增速达112.7%、85.5%、89.8%，互联网业务收入占比9.3%。公司与美图合作获得其品牌授权，有望拓宽女性用户群。另外，10月公司在财政部的例行检查中被发现会计处理出错，上周公司也为在英国的线上闪购活动宣传页面的误导信息致歉，该页面未明示闪购数量。公司 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 7月9日上市至今股价跌逾19%。本周小米涨5.10%。 1.1.7. 美国黑五消费季 据National Retail Federation预测，11、12月假期购物季消费金额将达到7000亿美元，同比增加4%。根据德勤预测，平均每个家庭将花费1500美元，同比增长25%。而eMarketer更预测整体消费金额将达到1万亿美元，其中电商部分将同比增长16.6%达1237.3亿美元。 图1：各家零售商黑五期间营业时长（小时） 资料来源：CNBC，天风证券研究所整理 图2：各家电商免运费规则 资料来源：CBS，天风证券研究所整理 1.1.8. 美国正副总统对于关税政策口径不一 周五，美国总统特朗普表示美国或不需要再对中国增加关税。然而，美国副总统彭斯却在周六表达近乎相反的言论。彭斯在出席APEC会议时表示，在北京没有做到华盛顿要求的“改善对美国公司的知识产权保护和进入中国市场许可政策”之前，美国对于关税不会退让，并且不排除关税翻倍。美国正副总统的口径不一让市场疑惑，中美领导人即将在阿根廷的会面或为市场对于关税走势的疑虑带来解答。 1.1.9. Fed认为利率2.5~3.5%为中性，美国国债收益率下跌 尽管注意到全球经济增长走缓，Fed新上任副主席Richard Clarida表示未来加息将取决于经济数据并强调“中性利率”符合逻辑。此外，Clarida还进一步定义中性利率区间为2.5~3.5%，112527241124112511258982974634251855444Best BuyBJ'sCostcoHome DepotKohl'sLowe's梅西百货MarshallsTargetTJ Maxx沃尔玛周四晚上7点周五晚上24点周五早上6点周五晚上7点 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 这隐含着2到6次的加息空间。消息出来后，周五美债收益率收跌，10年期国债收益率为3.08%，2年期国债收益率为2.81%。 图3：美国10年期国债收益率% 图4：美国2年期国债收益率% 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图5：美国国债收益率曲线 资料来源：Wind，天风证券研究所 0. 001. 002. 003. 004. 005. 002007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月2016年1月2017年1月2018年1月美国10年期国债收益率3.08水平线0. 001. 002. 003. 004. 005. 002007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2
