帕特里克·阿图斯电话（33 1）58 55 15 00 石油价格可能会上涨更多鉴于全球对石油需求的快速增长以及对勘探和生产以及新油田发现的投资减少，除非全球经济增长显着放缓，否则油价可能会进一步上涨。因此，我们应该期望看到： 由于名义工资与价格的指数较低，经合组织国家的家庭需求显着放缓； 作为主要能源进口国的新兴国家的问题； 美国对沙特阿拉伯增加生产的压力增加； 鉴于通货膨胀率上升和增长放缓，中央银行的处境艰难； 长期利率较高，对信贷息差和股价的负面影响较小，因为利润受到较低的名义工资指数所保护。证明文件发行于Etats-Unis。完善的商业注意事项文档Flash经济学2018年8月17日-899 Flash经济学2资料来源：Datastream，Natixis资料来源：Datastream，Natixis资料来源：IFP，Natixis资料来源：WoodMackenzie，Natixis石油价格可能继续上涨除非全球增长急剧放缓（图1A），预计未来几年石油价格将继续上涨（图1B），给出：图1A世界：实际国内生产总值增长（同比百分比）864201608140612010048026040020图1B油价（布伦特，美元/桶）16014012010080604020-2-202 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 180002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18- 全球石油需求快速增长（图2A）和B），显然超过了美国页岩油产量的增长；105图2A全球石油消耗图2B全球石油消费和生产（百万桶/天）10 （1）全球消费量（LHS）102 （2）全球生产（LHS）81009590858075706586420-2-4-602 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18（3）差距：（1）-（2）（RHS）98694490286082-278-4资料来源：石油市场情报，Natixis74-602 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18- 石油勘探和生产投资的下降（图3A）和新油田发现的下降（图3B）。700图3A世界：石油勘探和生产投资（十亿美元）70060图3B新的油气发现（十亿桶石油当量）60600600505050040030020050040404003030300200202010002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18100101005 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17百万桶/天（LHS）同比百分比（RHS）资料来源：石油市场情报，Natixis Flash经济学3（*）美国+英国+欧元区+日本消费者物价指数（LHS） 能源CPI（RHS）资料来源：Datastream，BLS，Eurostat，ONS，MIAC，Natixis资料来源：数据流，国家资料来源，纳蒂希斯资料来源：数据流，国家资料来源，纳蒂希斯如果油价继续上涨会产生什么影响？如果油价进一步上涨：1- 经合组织国家的家庭消费将大大减弱。名义工资对价格的指数化程度很低，这意味着油价上涨导致通货膨胀增加，实际工资急剧下降（图4A和B）。图4A经合组织*：通货膨胀（CPI，同比，％）630图4B经合组织*：人均名义工资和通货膨胀率（以百分比表示）人均名义工资54204210320010-2-10-1-4-20-2 通货膨胀率（CPI）（*）美国+美国王国+欧元区+日本543210-1-202 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 1802 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 182- 进口大量能源的新兴国家（例如印度，土耳其，南非，中国，图5) 将失去增长并受到外贸急剧恶化的打击，在某些情况下，这可能会导致货币危机。图5能源进口（占名义GDP的百分比）印度南非 火鸡 中国12121010886644220002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Flash经济学4资料来源：Datastream，EIA，OMI，Natixis综合PMI（指数，LHS）通货膨胀（CPI，以百分比表示的R / Y，RHS）资料来源：Datastream，Markit，Eurostat，Natixis（*）美国+英国+欧元区+日本资料来源：Datastream，Natixis3- 美国将对沙特阿拉伯施加比现在更大的压力，以增加其石油产量（图6）。图6沙特阿拉伯：石油产量（百万桶/日）1111101099887702 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 184- 中央银行将面临棘手的情况，考虑到较高的通货膨胀和较低的增长（例如在欧元区已经很明显，图7).图7欧元区：综合采购经理人指数和通胀75570465360255150045-140-235-302 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 185- 在金融市场，通货膨胀的上升有望推高预期的通货膨胀率和长期利率（图8）。图8经合组织*：十年期政府债券的通货掉期和利率（百分比）10年通胀互换（零息票）10年政府。利率55443322110002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Flash经济学5如果名义工资对价格的指数化程度低，那么油价上涨将对利润几乎没有影响（图9）。因此信贷利差和股价。图9经合组织*：税后，利息和股息后的净利润（占名义GDP的百分比）14（*）美国+联合的14王国+欧元区+日本131312121111101099资料来源：Datastream，Natixis8802 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18结论：油价可能是经济和金融形势的决定性因素石油价格对经合组织国家的家庭需求，新兴国家的外部收支，国际关系，货币政策和金融市场有很大影响。假设全球增长不会太慢，新油田发现量的下降将导致油价进一步上涨，这一前景不可忽视。 Flash经济学免责声明本出版物及其任何附件中包含的信息仅面向由专业人士和合格投资者组成的客户群。本文档及其任何附件均严格保密，未经Natixis事先书面同意，不得将其透露给第三方。如果您不是本文档和/或附件的预期收件人，请删除它们并立即通知发件人。法律可能会限制或禁止在某些司法管辖区或从某些司法管辖区分发，拥有或交付本文档。本文档的接收者必须告知自己并遵守所有此类限制或禁止。 Natixis或其任何关联公司，董事，雇员，代理人或顾问或任何其他任何人均不承担与在任何司法管辖区或从任何司法管辖区分发，拥有或交付本文件有关的任何责任。该文件由我们的经济学家开发。它不构成财务分析，也没有按照旨在促进投资研究独立性的法律要求进行开发。因此，不存在在传播之前进行交易的禁止。本文档及其所有附件仅传达给每个收件人，仅供参考，并不构成个性化的投资建议。它们仅用于一般分销，此处所述的产品或服务未考虑任何特定的投资目标，财务状况或任何接收者的特殊需求。本文件及其任何附件均不得解释为要约或对任何购买，出售或订阅的邀请。在任何情况下，均不应将本文档视为对任何个人或实体的交易的正式确认，并且不保证将根据此处列出的条款和条件或任何其他条款和条件进行该交易。本文档及其任何附件均基于公共信息，因此，不得将它们用作Natixis的承诺。所有承诺均需根据其现行内部程序获得Natixis的正式批准。Natixis尚未验证或独立分析本文档中包含的信息。因此，对于本文档的接受者，对于本文档的相关性，准确性或完整性或本文档中包含的任何假设的合理性，不作任何明示或暗示的陈述，保证或承诺。信息未考虑适用于交易对手，Natixis的潜在客户或潜在客户的特定税法或会计方法。因此，Natixis对自己的估值与第三方提供的估值之间的差异（如有）概不负责；由于采用和实施其他会计方法，税法或估值模型可能会导致此类差异。 Natixis可随时更改或撤回本文档中包含的陈述，假设和观点，恕不另行通知。价格和保证金仅是指示性的，并且可能随时更改，恕不另行通知，具体取决于市场条件。过去的表现和过去的表现模拟不是可靠的指标，因此不能预期任何未来的结果。本文档中包含的信息可能包括定量模型的分析结果，这些模型表示可能会实现或可能未实现的潜在未来事件，而不是对代表任何产品的每个重要事实的完整分析。 Natixis随时可能更改或撤回信息，恕不另行通知。一般来说，Natixis，其任何控股公司，子公司，关联企业或控制人，或其各自的董事，高级管理人员，合伙人，雇员，代理商，代表或顾问均不承担任何责任。此信息的特征。除非另有说明，否则本文档中包含的陈述，假设和预测均反映其作者的判断，并不反映任何其他人或Natixis的判断。本文档中包含的信息不应假定在本文档首页上显示的日期之后的任何时间进行了更新，并且本文档的提供并不代表任何人表示将在以下时间更新这些信息。本文档日期之后的任何时间。Natixis对根据本演示文稿中披露的信息造成的任何财务损失或任何决定不承担任何责任，并且Natixis不提供任何建议，包括投资服务。无论如何，您应要求您认为必要或可取的任何内部和/或外部建议，包括从任何财务，法律，税务或会计顾问或任何其他专家那里获得的建议，以便特别核实该交易本文档中描述的内容符合您的目标和约束条件，并获得对交易，其风险因素和回报的独立评估。Natixis受欧洲中央银行（ECB）的监管。Natixis已在法国由法国监管和反腐败管理局（ACPR）授权为银行投资服务提供商，并接受其监督。 Natixis受其金融服务业监管机构的投资服务活动。Natixis已获得法国ACPR的授权，并受到英国金融行为监管局（FCA）和审慎监管局的监管。有关FCA和审慎监管局监管范围的详细信息，可应要求从伦敦Natixis的分支机构获取。在德国，NATIXIS被ACPR授权为银行–投资服务提供商，并受到其监管。 NATIXIS Zweigniederlassung Deutschland受德国联邦金融管理局（BaFin）的有限监管，以其在德国的营业权为依据在德国开展业务。该文件在德国的转移/分发由NATIXIS Zweigniederlassung Deutschland负责。Natixis由ACPR授权，并受西班牙银行和CNMV（瓦洛雷斯国家商业银行）的监管，可根据其在西班牙成立的权利开展业务。Natixis已获得ACPR的授权，并受意大利银行和CONSOB（法国国民银行委员会）的监管，可根据其在意大利成立的权利开展业务。Natixis获得ACPR的授权，并受迪拜金融服务管理局（DFSA）的监管，可以在迪拜国际金融中心（DIFC）内进行业务。在满足DFSA对“专业客户”的定义的前提下，将文档提供给收件人。否则，收件人必须通知Natixis（如果不是这种情况）并退回文件。收件人还承认并理解，该文件及其内容均未得到海湾合作委员会或黎巴嫩境内任何监管机构或政府机构的批准，许可或注册。加拿大：Natixis并未在加拿大的证券法例下注册为交易商，并且只能与国家文书31-103注册要求，豁免和持续的注册人义务第8.18条所界定的符合获准客户资格的投资者进行交易澳大利亚：在澳大利亚，Natixis通过全资子公司Natixis Australia Pty Ltd（“ NAPL”）运营。 NAPL已在澳大利亚证券和投资委员会（Australian Securities＆Invest