里格尼奥莫宁提示2018年9月24日，星期一1重要信息请参见最后一页。请单击页面编号以移至相关页面。 香港部门属性每周总结：当心最优惠的价格 印尼部门施工印尼盾贬值的影响最小；重新马来西亚更新资料联昌集团（CIMB MK /购买/RM6.20/Targe最近印尼盾的疲软，加上印尼的利率上升，不太可能对CIMB Niaga的资产质量产生重大影响。调高目标价至7.00令吉。新加坡关键指标前收盘价1D％1W％1M％YTD％ （美元/桶）资料来源：彭博社热门精选股票代号CP（lcy）TP（lcy）底池。 +/-（％） 购买小型/中型股亮点Valuetronics控股（VALUE SP /购买/S$0.68/目标：0.96新元）Page 9晴朗的天空。 泰国更新资料Amata公司（AMATA TB /购买/Bt22.60/Target：Bt28.25）Page 12改善前景。宝钢600019 CH 7.95 9.53 19.9古当加拉姆GGRM IJ 75,025.00 85,000.00 13.3PP Persero PTPP IJ 1,580.00 3,700.00 134.2联昌国际联昌MK6.206.708.1华侨银行华侨银行11.2913.6821.2新加坡电信ST SP3.163.9825.9暹罗水泥肺结核458.00530.0015.7卖 Hartalega HART MK 6.65 4.02（39.5）关键假设 GDP（％）哟）2017 2018F 2019F我们2.22.72.3欧元区2.42.11.8日本1.71.21.1新加坡3.63.22.8马来西亚5.94.84.8泰国3.94.54.2印度尼西亚5.15.35.4香港3.83.82.8中国6.96.46.2首席财务官（RM /吨）2,7832,4002,500布伦特（平均）（美元/桶）55.00 71.60 71.00资料来源：彭博社，大华银行ETR，大华继显企业活动会场开始关中国分析师简报新加坡9月24日9月24日汽车行业吉隆坡9月25日9月26日PT路演。萨里梅拉蒂台北9月25日9月26日肯卡纳（PZZA IJ）BBI的企业路演香港9月26日9月26日生命科学公司（1035 HK）与中泰集团共进午餐泰国9月27日9月27日工程与建设（STEC TB）和GUNKUL工程（GUNKUL TB）的分析师演示台北9月27日9月28日2H18马来西亚策略与展望分析师演讲新加坡10月410月4东盟种植园CSE Global（CSE SP）的路演吉隆坡10月410月4大华继显亚洲宝石大会新加坡10月910月10Digi.com（DIGI MK）的路演加拿大10月3011月2日大华继显年度区域吉隆坡11月13日11月13日1H2019战略会议G道家26743.50.32.33.78.2标普5002929.7(0.0)0.81.99.6富时1007490.21.72.5(1.2)(2.6)第2页AS306305.40.50.5(0.8)2.2es。犯罪现场调查300 3410.5 3.0 5.2 2.6（15.4）FSSTI3217.71.21.80.1(5.4)一种国企指数11027.12.24.32.3(5.8)恒指27953.61.72.41.0(6.6)杰西5957.70.40.4(0.2)(6.3)隆指1810.60.41.00.10.8第4页高斯2339.20.70.92.0(5.2)ate超重。日经22523869.90.84.65.64.9组1756.10.22.03.10.1台湾证券交易所10972.41.31.01.53.1BDI14131.24.1(16.7)3.4CPO（RM /吨）2122(0.7)(4.0)(3.6)(11.2)t：（RM7.00）6页布伦特原油801.32.35.319.4 里格尼奥莫宁提示2018年9月24日，星期一2重要信息请参见最后一页。（学分）90080070060050040030020010007月17日9月17日11月17日1月18日3月18日5月18日7月18日18日（学分）2520151050Jan 17 Mar 17 May 17 Jul 17 Sep 17 Nov 17 Jan 18 Mar 18 May 18 Jul 18 Jul 18 Sep 18行业更新物业–香港每周总结：提防一流的远足在截至18年9月16日的一周中，CCL指数环比下跌0.2％至186.60。在截至18年9月23日的一周中，HSP指数环比上涨2.0％。主要市场是市场重量（保持）最佳建议分享价格目标价与前几周相比相对安静，其中记录了三笔交易公司评分（港元）（港元）在中原地产追踪的10个主要房地产中的二级市场。在本周的联邦公开市场委员会会议之后，要提防最优惠利率的上涨。维持市场重量。什么是新的房价下跌了0.2％。在截至9月16日的一周中，CCL指数下降了0.2％，至186.60。另一方面，HSP指数在2006年9月16日的星期三上涨了2.0％。新世界买入10.9613.30 新地买入116.9146.00资料来源：大华继显CCL索引VS HSP索引截至18 Sep 9。主要市场：销量下降。与前几周相比，主要市场安静，周末没有新产品发布。然而，南丰发展公司的LP6的707单位和新地公园的YOHO那不勒斯的公园的150单位准备在本周二的中秋节发布，这将是今年最大的单日销售。我们预计，在之前的发布会中，这两个项目的反响都将不胜枚举。截止到昨天，LP6在第三轮推出的707个装置已收到4,100多个订阅。二级市场。在截至18年9月23日的周末，中原地产追踪的10个主要房地产记录了三笔交易。提防最优惠利率。华尔街预计美联储将在本周的联邦公开市场委员会会议上将利率提高25个基点。香港最优惠贷款利率的相应提高可能会使抵押贷款利率超过香港平均租金收益率。这将意味着负价差，并可能导致租金收益的增长。行动维持市场重量。我们重申我们的观点，即在经济走强的情况下提高工资将部分减轻对负担能力的负面影响。开发商也正在建造较小的房屋，以保持价格合理。我们更看重价值高且多元化的开发商，以新世界发展和新鸿基地产作为我们的主要买入机会。2001901801701601501401301201月15日7月15日1月16日7月16日1月17日7月17日12月17日7月18日 CCL指数（LHS） HSP指数（RHS）资料来源：中原，彭博，大华继显分析员谭Tan+852 2236 679849,00044,00039,00034,00029,00024,000的主要市场交易周本周的二手市场交易资料来源：大华凯凯媒体公司ian资料来源：中原地产，大华继显同行比较价钱目标上行/市场r正向r正向书价钱/区域导航正向折扣公司股票代号记录18年9月21日价钱（缺点）帽。聚乙烯聚乙烯产量产量净资产值书RNA病毒鱼子资产负债率到RNAV（港元）（港元）到TP（％）（百万美元）（X）（X）(%)(%)（港元）（X）（港元）(%)(%)(%)长江实业1113 HK购买60.7571.8818.328,7157.58.82.83.584.450.7105.708.25.7(43)嘉里物业683港币卖27.932.5516.75,1966.19.95.44.366.700.454.704.323.7(49)新世界发展17香港购买10.9613.3021.414,3168.44.74.24.421.190.522.1511.130.3(51)新鸿基地产16香港购买116.9146.0024.943,34413.011.13.54.0186.080.6208.709.611.8(44)码头集团有限公司4香港保持22.327.1021.58,6964.39.69.53.146.770.549.274.9(6.4)(55)资料来源：彭博社，大华继显 里格尼奥莫宁提示2018年9月24日，星期一3重要信息请参见最后一页。即将推出的项目项目位置开发者单位数预产期勒庞特屯门万科物业1,1542H18到达峰会元朗亨德森/ NWD5042H18朗屏南项目元朗中国化工7202H18九龙道1号深水Po信和置业1002H18骆驼屯门永泰1782H18资料来源：大华继显媒体来源即将进行的政府土地出售地段招标数位置采用（哈）开馆日期截止日期第131章地区湾埔道数据中心2.744418年8月31日18年12月7日将军澳85号新界RBL 1211曼斯菲尔德路住宅1.759818年9月14日18年10月12日香港山顶丈量约份130年的第2883号地块屯门林地福坑村巷住宅0.174818年9月21日18年10月19日NKIL 6574启德第4B区地盘住宅0.970618年9月21日18年11月2日九龙启德3资料来源：大华继显地政总署 里格尼奥莫宁提示2018年9月24日，星期一4重要信息请参见最后一页。行业更新建筑业–印度尼西亚印尼盾贬值的影响最小；重覆超重印尼盾的贬值对承包商的影响很小，这是因为美元成本部分较小，美元债务部分较低，并且对美元敞口较大的项目进行了自然对冲。但是，印尼盾的进一步疲软可能会间接影响超重（保持）热门精选公司代号记录价格（RP）目标价（Rp）超重。什么是新的该行业对美元的直接敞口相对较低。由于约90％的成本结构是印尼盾，建筑业对外汇的敞口有所限制。在几个直接暴露于美元的项目案例中，承包商总是会自然地对冲，无论是从这些项目中获得以美元计价的收入，还是为使用的每种以美元为基础的原材料确保供应链承诺。同时，就资产负债表而言，我们承保范围内的大多数承包商除ACST和PTPP以外没有任何以美元计价的债务，但这些债务非常小，不到其总债务的5％。与民用项目相比，EPC和建筑项目对美元的敞口更大。EPC项目，例如发电厂和工厂，其成本中有40％至50％以美元计，主要用于购买机械。但是，对于某些具有美元成本部分的项目，承包商通常会寻求通过基于美元的合同价值进行自然对冲。除此之外，高层建筑项目的成本也占美元的30％至40％，主要用于机械和电气工程（电梯，水和电力安装以及洒水装置）以及建筑工程（瓷砖，隔断，门，卫生设施和玻璃）。对于这些项目，承包商通常已经与供应商签订了总括合同，以固定价格计划购买几种以美元计价的材料。另一方面，诸如收费公路，港口，水坝和桥梁之类的民用项目，其成本的一小部分以美元计价（通常不到5％），因为大部分材料是国内供应的。但是，印尼盾贬值的间接影响可能来自项目所有者。尽管对承包商的直接影响微乎其微，但盾的贬值可能会间接影响该行业，主要是从项目所有者的角度来看。印尼盾的贬值在某种程度上会增加经商成本，尤其是在房地产领域，这可能迫使开发商重新评估正在进行中的项目和未来的项目。这样的问题可能会导致项目的严重拖延，从而增加承包商的间接费用，并通常会延长应收款的付款日。在这个关头，承包私人高层建筑项目的承包商将面临更高的风险，即TOTL，ACST和PTPP。承包商的利润在2013-14印尼盾疲软期间恶化，但这次将有所不同。在2013-14年度，印尼盾从10,000卢比/美元贬至13,000卢比/美元，承包商的平均毛利率下降了100bp，降至12.4％，其中WIKA（-150bp）和TOTL（-450bp）是表现最差的考虑到他们对私有财产项目的巨大关注。但是，我们认为，当国有企业承包商减少了对房地产项目的依赖时，当前的情况更加易于管理。行动维持超重由于该行业目前对5.4倍远期市盈率（或-2.6SD历史均值）的估值非常低廉，而该行业由于当前印尼盾的疲软而面临的风险很小。我们的精选股票是ADHI，WIKA和WTON。同行比较 威卡·贝顿WTON IJ BUY 362830资料来源：彭博社，大华继显分析员阿德里安·比亚斯·普拉苏约+6221 2993 3990价格目标上行/市场-------- PE----------------聚乙二醇----------------股本收益率公司