强劲的有机2Q节拍-重点转移到2H增长和Aetna关闭

CVS Health Corp德意志银行研究评分购买北美美国公司CVS Health Corp日期2018年8月8日结果卫生保健医疗技术与分销路透社CVS彭博社CVS美国交换纽约州股票代号CVS价格于2018年8月7日目标价52周范围65.4590.0083.63 - 60.60强劲的有机2Q节拍-重点转移到2H增长和Aetna关闭底线CVS的药店和PBM业务贡献了强劲的有机第二季度业绩，其前店业务的业绩令人惊讶地稳定。这些业绩转化为本季度的0.08美元增长，出色的现金流量以及全年的指导性增长。该公司还评论说，Aetna交易仍在进行中，有望在第三季度末或第四季度初完成。尽管取得了积极的成果，但有些人可能会指出这样一个事实，即加薪幅度小于季度差幅，而后半期的隐含营业利润增长/指导值则意味着有意义的减速。我们将期待有关2H18的更详细讨论的呼吁，但我们认为这是一个短视的观点，因为该公司将要着手进行市场上无与伦比的全面过渡。考虑到估值和相对较低的期望值即将出现，我们预计随着市场耐心等待即将进行的全身改造，这些股票的业绩将出现温和的上涨。重申我们的买入评级。季外卖我们在今天上午的结果中强调以下积极和消极的因素：积极的■调整后每股收益为1.69美元，低于预期（1.59-1.64美元）和共识1.61美元■将全年每股收益预期的中点提高至$ 7.03（新的$ 6.98- $ 7.08，之前的$ 6.87- $ 7.08）■2018年第二季度强劲的收入增长（2.2％），由零售/ LTC SS销售增长5.9％（药房8.3％，FE -1.0％-或根据复活节假期调整后为-0.1％）和药房服务增长（2.8％）组成■零售/ LTC部门的药房毛利增加，带动第三季度经调整营业利润增长4.6％■Aetna交易的监管审批流程正在符合预期的时间范围内进行–交易预计将于2018年第三季度或第四季度初完成负面的+1-212-250-1500+1-212-250-8368+1-212-250-7103+1-212-250-1174德意志银行证券公司发行于：08/08/2018 12:09:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa 2018年8月8日医疗技术与分销CVS Health Corp页面PAGE2德意志银行证券公司■第三季度每股收益预期（1.68-1.73美元）低于市场平均预期（1.75美元），其中包括第三季度调整后营业利润下降（2.5％）-（5％）■假设全年调整利润指标（从之前的（1.5％）-1.5％缩小至（0.75％）-0.75％），则假设下半年下降了+ 4.0％平均1H18）■与Omnicare / LTC业务挑战相关的季度的商誉减损费$ 3.9B指导更新有了今天早上的结果，CVS还更新了F18指南-现在包括：■将调整后的每股收益指导上调至6.98-7.08美元（之前为6.87-7.08美元），中点上涨约0.06美元■将调整后的营业利润增长指引从-1.5％缩小至+ 0.75％（从之前的-1.5％降低至1.5％）■净收入增长1.5-2.5％（之前为1.25-3.0％）■指导继续假设税率约为27％■净利息费用为10亿美元（先前为10.3亿美元）■零售/ LTC细分■净收入增长4.75-5.5％（之前为4.0-5.5％）■同店销售额为5.0-5.75％（之前为4.0-5.5％）■同店调整后的脚本增长了8.25-9.25％（之前为7.25-8.25％）■调整后的营业利润降低了低个位数■药房服务■净收入增长2.25-3.25％（之前为1.5-3.5％）■调整后的索赔总额为1.88-19.9亿■中低个位数的营业利润增长■按GAAP计算，GAAP每股收益指导为1.40-1.50美元（之前为5.11-5.32美元，GAAP运营利润下降了39.25％-40.75％（-0.25至+ 0.25％）），主要原因是与Omnicare有关的39亿美元商誉减损CVS还提供了2018年第三季度的初步指导，其中包括：■调整后每股收益为1.68-1.73美元■调整后营业利润下降-5.0％至-2.5％■净收入增长1.0-2.75％■零售/ LTC■净收入增长4.5-6.0％ 2018年8月8日医疗技术与分销CVS Health Corp德意志银行证券公司页面PAGE3■同店销售增长4.75-6.25％■同店调整脚本8.75-9.75％■调整后的营业利润下降了个位数■药房服务■净收入增长1.5-3.25％■营业利润增长fl低至个位数■按GAAP计算，GAAP每股收益为1.29-1.34美元，GAAP营业利润下降了4.5％-7.0％ 2018年8月8日医疗技术与分销CVS Health Corp页面PAGE4德意志银行证券公司附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露CVS Health CorpCVS65.45（USD）2018年8月7日不适用*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。格伦·桑坦格洛（截至2018年8月7日）125.00100.0075.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作50.0025.000.00Jan '16 Jul '16 Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18日期1. 10/30/2015持有，目标价格变动109.00美元乔治·希尔**6. 08/02/2016持有，目标价格变动108.00美元乔治·希尔**2. 12/17/2015持有，目标价格变动USD 110.00 George Hill **7. 10/17/2016持有，目标价格变动USD 99.00 George Hill **3. 02/09/2016持有，目标价格变动102.00美元乔治·希尔**8. 11/09/2016持有，目标价格变动USD 88.00 George Hill **4. 05/03/2016持有，目标价格变动105.00美元乔治·希尔**9. 12/04/2017升级至买入，目标价格变动为USD 90.00 Glen Santangelo5. 06/22/2016持有，目标价格变动USD 99.00 George Hill **历史建议和目标价。 CVS Health Corp（CVS.N）98735 6421证券价格 2018年8月8日医疗技术与分销CVS Health Corp德意志银行证券公司页面PAGE5买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。股权评级关键股权评级分散和银行业务关系 2018年8月8日医疗技术与分销CVS Health Corp页面PAGE6德意志银行证券公司附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中或在其中进行了讨论，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。 研究网站（https://research.com上的Catalyst Calls）列出了一些股票交易想法。D b。com / Research /），并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。 催化剂呼吁是分析师的一种高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票将跑赢或跑赢市场和/或特定行业。 除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，这些交易策略或构想涉及可能对证券市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件。本报告中讨论的内容，其影响可能与分析人员当前对本报告所述的12个月的总回报或投资回报的看法有方向性的相反。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。 市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。 除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。 数据也来自德意志银行，标的公司和其他各方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。有关我们必须防止和避免与研究有关的利益冲突的组织安排和信息障碍的详细信息，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/），在免责声明下。 2018年8月8日医疗技术与分销CVS Health Corp德意志银行证券公司页面PAGE7宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮